创业立志书籍-第115节
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一条和底部平等直线，我们可以预期股价至少会上升到这条线才会遇上阻力。至于股价上升
的速度，将会以型态开始之前同样的角度上升。因此我们从这量度方法估计到该股最少升幅
的价格水平和所需要的完成时间。
型态的最少跌幅，量度方法也是一样。
3．要点提示
（1）一个对称三角形的形成，必须要有明显的二个短期高点和短期低点出现。
（2）对称三角形的股价变动愈接近其顶点而未能突破界线时，其力量愈小，若太接近顶点的
突破即失
效。通常在距三角形底边一半或四分之三处突破时会产生最准确的移动。
（3）向上突破需要大成交量伴随，向下突破则不必。
有一点必须注意，假如对称三角形向下跌破时有极大的成交量，可能是一个错误的跌破
讯号，股
价于跌破后并不会如理论般回落。倘若股价在三角形的尖端跌破，且有高成交的伴随，
情形尤为
准确；股价仅下跌一，二个交易日后便迅回升，开始一次真正的升市。
有假突破时，应随时重划界限形成新的三角形。
（4）虽然对称三角形大部分是属于整理型态，不过亦有可能在升市的顶部或跌市的底部中出
现。根据
统计，对称三角形中大约四分之三属整理型态，而余下的四分之一则属转势型态。
（5）对称三角形突破后，可能会出现短暂的反方向移动（反抽），上升的后抽止于高点相连
而成的型
态线，下跌的后抽则受阻于低点相连的型态线之下，倘若股价的后抽大于上述所说的位
置，型态
的突破的可能有误。
？开盘信息解读
开盘信息是相当重要的操作参考。因为开盘是一个交易日的开始；也是大盘一天走势的基调。
1、集合竞价。一天当中的首笔交易产生于集合竞价。9时15分至9时30分为沪市集合
竞价时间；集合竞价的意义在于按供求关系校正股价；它可初步反映出价、量情况及大户进出
动态。
（1）开盘后必需立即查询一下盘中委比、量比、震幅及成交金额排名和当天涨跌的大致情
况；这些信息对于研判大盘当天行情走多或走空相当重要。一般而言；量比、委比排名反映个
股中买气旺盛的个股；振幅反映当天波动剧烈的个股情况。
（2）集合竞价是大盘一天走势的预演；价量关系变化及大户进出动向从中可见一斑；而且
具有重要的参考价值。就大盘而言；如果当天集合竞价成交量极小；涨跌也不大；则预示着当天
市场的参与程度偏低；就个股而言；若当天有大笔成交；表明有主力庄家的参与；盘中或有较大
机会；可能有一定的参与价值；尤其是对于首日上市新股；开盘集合竞价对其可参与程度的意
义就更大。如集合竞价及开盘后15分钟内换手率达到30％…40％；说明此股有实力买家参与；若
开盘价适中；个股基本面及行业均较佳的话；值得适当关注。
2、修正开盘。9时30分至10时为修正开盘时间。个股及大盘若有大幅高开则随后会有
一定幅度拉回；大幅低开则会适当上调。得到修正后；再按照各自的走势运行。由于人为的拉
抬和打压因素；开盘指数与股价都有一定的泡沫性；此时进场风险甚大；必须等到修正开盘后；
才能看清大盘的真实情况。如果一旦开盘两极分化且迟迟未见修正迹象；则可立即确认大盘强
弱和收盘涨跌走势。
3、开盘〃三点一线〃。〃三点〃指在修正看盘过程中9时40分、9时50分和10时三个时间点；〃
一线〃指开盘平行线。如果在这三个时间点股价或指数始终在平均线上方游动；且一波比一波
高；则大盘可初步确定为涨势盘面。如果三个时点股价或股指牵引着平均线一路走低；始终在
平行线下方且与平行线的距离越拉越大；此定为跌势无疑。
谈股票价格评价标准
理论界一般把现有的股票价格理论分为三大类，分别是技术分析理论、价值分析理论和现代
投资理论，但是就这三种理论来看，在应用于股票价格评价的过程中仍存在着种种缺陷和不
足，为此笔者引入一个创新概念：股票交易价值。由于引入股票交易价值概念是深入分析股
票价格理论结构的必然结论，因此在给出股票交易价值的定义前，我们首先来分析股票价格
的理论构成。
股票价格的理论构成
股票市场作为一个虚拟资本市场，其交易的目的并不在于获取使用价值，而是为了获得
股票的未来收益权，即买股票是为了获取资本的增值。在一个买卖双方信息对等的市场，卖
者为什么愿意卖出？排除诸如股票持有者急需用钱等特殊原因外，主要有两种可能，一是股
票买卖双方对股票价值的分析出现了差异，二是买卖双方对股票价格的分析出现了差异；前
一种可能是由于股票价值分析的复杂性所决定的，后一种可能是在对股票价格形成机制分析
基础上得出的结论。
股市泡沫产生的内在机理
股票市场与商品市场有相同的一面，价格的变动都以它的价值为基础，但它们之间又有
不同的一面，商品市场的买主购买商品是为了消费，不存在逐利动机，而股票市场的投资者
购买股票是为了资本增值。在现实生活中，追逐股票买卖差价成为中国股市投资者投资股票
的最主要的目的，于是股市泡沫就不可避免。
股市存在投机资本，是投机资本追逐自身利益最大化的必然选择，由于投机资本的存在，
股市泡沫也就随之产生。当然投机资本的存在，对股票市场的作用也是巨大的，不仅为股市
的发展奠定了基础，使得股票市场的流动性得到了保证，而且投机资本的逐利性必然会导致
投机资本在不同行业，不同股票间的流动，促进了股票市场的价值发现，资源有效配置功能
的实现。
股市泡沫的扩大化是一种阶段性趋势
对上市公司盈利能力的预测是一个不确定的事件，因此基于业绩翻番而买进某一只股票
最终必然存在高估或低估的问题，事实上股票持有者通常会通过不同的渠道，期望所有的投
资者均能接受这个高估的预期，购买被高估的股票以实现自身的盈利。于是，股价就会远远
脱离其价值，甚至出现股价大幅高估的现象，这就是对未来预期的不确定性导致的股市泡沫
的扩大化。
市场环境的不稳定性也会对股市泡沫产生推动作用，这种不稳定性主要表现在国际环境
的变化，国家宏观经济政策制定以及社会、政治、文化等因素的变动，如我国在2000年正式
推出的西部大开发政策，2001年的北京申办奥运会和加入WTO以及2002年的上海申办世博
会等等。这些因素的存在与否会造成市场环境的变化，而这些因素本身不确定，又会在第二
个层面上造成市场环境的不稳定。同时，这些因素虽然会对相关股票的今后业绩产生极大的
影响，但影响度很难明确列定。因此在市场环境不稳定的情况下，给投机资本提供了表演的
舞台，整个市场必然会在投机资本的推波助澜下，造成泡沫的扩大化。
由于股市是一个虚拟的资本市场，必然存在投机资本，从而导致股市泡沫的产生，同时
由于股票未来收益的不确定性和市场环境的不稳定性，必然会阶段性地造成股市泡沫的扩大
化。
股票价格理论结构的分析
通过股票价格理论结构的分析，我们可以得出如下几个结论：首先，股票价值＋常态泡沫
是股票价格波动的基础。这一结论是股票市场区别于商品市场的主要特征。只要股票在股票
市场上市，就必然存在常态泡沫，因此，只有以股票价值与常态泡沫之和为标准评价股票价
格，才能揭示股票价格运行的本质特征。
其次，股票市场的风险主要来自于股价的非常态泡沫。非常态泡沫是常态泡沫的非理性
扩大，当非常态泡沫达到一定程度时，股票价格就远离市场可接受程度，一旦市场风险释放
（非常态泡沫破灭），会对国家宏观经济和金融的正常运行带来巨大冲击。
第三，常态泡沫与非常态泡沫之间并没有明确的界限，当常态泡沫的影响因素被非正常
放大时，股市泡沫就会由常态泡沫向非常态泡沫转化。
股票交易价值的定义和其他相关概念的差异
股票交易价值的定义
股票价值与常态泡沫之和是一个非常重要的组成部分，是股票价格波动的基础，笔者把
它定义为“股票交易价值”。股票交易价值具有如下特征：
（1）股票交易价值是以价值分析为基础，再加上一个市场可接受的泡沫成分（常态泡沫）。
股票交易价值是客观存在的，是不以人的意志为转移的；
（2）股票交易价值是股票价格的有机组成部分，是股票价格运行的基础；
（3）股票交易价值中股票价值在一定时期是稳定的，并且仅随影响因素的变化而发生变
化；
（4）股票交易价值的影响因素具有综合性的特征，分析股票交易价值的影响因素必须把
握全面性原则。
股票交易价值概念的提出有助于我们重新认识股票价格的形成机制，并得出股票价格围
绕股票交易价值波动的基本结论。该结论指出了股票价格与普通商品价格的不同运行方式，
弥补了股票市场通常只分析股票价格围绕股票价值波动的不足，从理论上为进一步研究股票
价格提供了一个新的平台，同时可以通过建立股票交易价值模型等数量分析方法，对不同时
点不同股票的股票交易价值、股票泡沫进行定量测度。
在定义了股票交易价值后，必然会引出另外一系列关于常态泡沫和非常态泡沫的话题。
所谓常态泡沫可以理解为是一种合理的泡沫成分，如对企业未来增长潜力的合理预期等；非
常态泡沫是一种超出合理预期的泡沫成分，最典型的就是1999…2001年间在世界范围内形成
的网络股神话。在股票价格中，常态泡沫和非常态泡沫都具有波动性，是股票价格波动的主
要表现形式，但两者的波动特征并不相同，常态泡沫的波动相对稳定，且在任何时候都不会
为零，而非常态泡沫的波动十分剧烈。
股票交易价值与其他相关概念的差异
（1）股票交易价值与股票内在价值
股票交易价值是股票内在价值概念的扩充，是在股票内在价值的基础上加上常态泡沫。
虽然股票内在价值也是股票价格运行的基础之一，但在资本市场，评价股票价格并不能仅限
于股票内在价值，而应以股票交易价值为评价标准，只有以股票交易价值作为评价标准，整
个评价工作才更加合理，这是由资本市场与商品市场价格形成机制的不同所决定的。
（2）股票交易价值与股票价格
股票交易价值是股票价格的重要组成部分，股票交易价值加上非常态泡沫就是股票价格。
从一般意义上讲，股票价格应该围绕股票交易价值波动，但这一结论在新兴的资本市场可能
会存在一定的偏离。因为在新兴资本市场，由于市场规模较小，往往会出现市场需求大于市
场供给而导致的需求拉动型股价上扬，导致部分非常态泡沫的经常化。但出现这种非常态泡
沫的经常化，并不等于非常态泡沫就转化为常态泡沫，而是说这种非常态泡沫的存在会随着
市场规模的扩大而呈现逐步下降的态势。
（3）股票交易价值与股票投资价值
股票投资价值与股票交易价值并不具有包容性，一般而言，股票投资价值是指与无风险
收益相比而得出的股票价值概念，市盈率、本利比就是股票投资价值的两种重要表现形式。
而股票交易价值则是由综合因素决定的，股票收益只是其中的一个影响因素而已。股票投资
价值具有相对性，当若干股票进行对比分析时，总可以得出某一个股票具有相对投资价值，
而股票交易价值具有绝对性，任何一个股票都具有本身的股票交易价值。
（4）股票交易价值与股票投机价值
严格意义上讲，股票投机价值不属于股票价值的概念范畴，而是借用了价值的名称，建
立在股价是否能够继续上涨的分析基础上，反映股价的未来趋势。通常股票投机价值是通过
技术分析的结论来体现的；而股票交易价值是股票价格波动的基础，是由一系列影响股票价
值的因素决定的。股票交易价值远离股票价格并不等于该股票没有投机价值，而股票不具有
投机价值，也不等于股票交易价值就等于或接近于股票价格。
以股票交易价值认识市场
股票交易价值的提出对当前市场具有相当的指导意义，有助于我们解释市场上存在的种
种争论，有助于对股市运行状态的评价。
首先，股票价格波动的基础是股票交易价值，即股票价格是围绕股票价值与常态泡沫之
和波动的，常态泡沫是虚拟资本的伴生物，是虚拟资本不同于实物资本�
