华尔街操盘高手-第37节

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984年到1986年初，公债期货行情持续上扬，而贝弗德由于长期做多，因此一举成名，不但达到了成为全职交易员的目标，也成为公债期货市场中，少数几位能与法人机构平起平坐的交易员之一。

　　诚实勤奋·热爱家园

　　尽管贝弗德目前已经是全球最大的债券交易员之一，可是他却一再拒绝成为芝加哥商品交易所的场内交易员，因为这意味他必须离开所热爱的家乡，以及放弃他所珍惜的生活方式。贝弗德给人的印象，是典型美国小镇市民：诚实、勤奋、热爱家园与乡里。贝弗德目前的生活目标之一，即是以交易所赚得财富回馈里。

　　贝弗德在他宽敞、舒适的办公室接受我的采访。他的办公桌有十部报价机围绕，然而我在访问他的那天下午，他却很少去注意终端机的萤幕。

　　贝弗德是属于幽默寡言型的人，他不愿多谈他的交易方面的成就，以免予人炫溜或吹嘘的感觉。由于生性保守，因此即使是一些看似无关紧要的话题，他也会尽量回避。例如我曾问他某一笔失败交易的经过情形，他却要求我先关掉录音机。我无法理解他为什么会以如此谨慎的态度来面对这个问题，而他的回答更是令我惊讶。

　　原来该笔交易失败的原因，不只是在于交易本身有理疵，还牵涉到其他因素，其中包括当时身为芝加哥商品交易所的董事。而他必须经常往来于芝加哥与其家乡之间，很显然地，他似乎不愿让别人把该笔交易的失败责任归给他。

　　贝弗德寡言、保守且内向的个性，使我的采访工作备感艰难。事实上，这是我唯一一次问题比答案长的采访。我曾经考虑把本次访问的内容剔除，然而由于贝弗德的故事确实有其价值，我又舍不得如此做。因此，我采取折衷方案，撷取采访的精华摘录于本书中。　　

　　问：你从事交易与分析市场的基本方法是什么？

　　答：我会做一些基本分析。不过，由于我发现很难通盘了解市场基本面，通常只要了解到其中的80％就不错了。因此我还会依靠其他资讯，以免我的基本分析产生错误。

　　自我判断·操作要领

　　问：我想你是以技术分析来弥补基本分析的不足？

　　答：是的，我开发出一套趋势追踪系统。

　　问：你经常利用这套系统来从事交易吗？

　　答：我主要是用这套系统来帮助我决定，何时抛出持有的部位。

　　问：你能举例说明吗？

　　答：！988年初，我预料美国经济成长将会走缓，于是在债券市场做多。到了3月初的时候，债券行情突然下跌。在这种情况下，我必须承认这笔交易有理疵，而这套系统也适时的提醒我出场。

　　问：这笔交易的瑕疵在哪里？

　　答：基本上，美国经济情势并没有我想像的那么糟。

　　问：你对趋势追踪系统有什么看法？

　　答：要做一名交易员，可以从学习如何使用交易系统开始，刚出道的交易员，可以从趋势追踪系统中学习到如何获利与减少亏损的窍门。

　　问：你对出售交易系统给投资大众的行为有何看法？

　　答：几年前，我曾经研究过公开出售的交易系统，结果发现这些交易系统进行的交易次数太频繁。如果一套系统经常进行交易，就会导致交易成本过高，并促使这套系统的获利能力降低。我认为趋势追踪系统最好是属于中、长期的系统，因为过于敏感的趋势追踪系统只会使经纪佣金增加。

　　问：趋势追踪系统除了能养成投资人的交易习惯外，你认为是否也可以提供有效的交易方法？

　　答：我建议要用趋势追踪系统进行交易的人，在交易时、必须加上自己的判断。拘句话说，他们应该把资金分为两部份，一半用趋势追踪系统进行交易，一半则用自己的判断来从事交易，以免趋势追踪系统失灵。

　　问：你就是以这种方式进行交易吗？

　　答：我以前比现在更注重趋势追踪系统。不过，目前我基本上仍然以自己的判断为主。

　　问：这是不是因为你自己的判断可靠度较高？还是因为趋势追踪系统已不如以前灵光？

　　答：趋势追踪系统的效用已经大不如前，这是由于太多人使用相同的系统所致。如果市场上许多人都做同一件事，市场一定会经历一段调整期。

　　问：公债市场上最重要的基本面因素是什么？

　　答：最重要的因素无疑是经济情势，至于其他比较重要的因素有四项：通货膨胀、美元走势、贸易赤字与预算赤字。

　　设定目标·防患未然

　　问：你从事交易已经超过25年，阅历远较其他交易员丰富。在你的交易生涯当中，你认为哪一笔交易最值得一提？

　　答：其实并没有多少值得大书特书的。不过，我抢搭上1983年与1984年债券行情自谷底翻升的那班列车，这的确值得一提。

　　问：你是在什么时候买进债券的。

　　答：当债券价格在62点到66点之间波动时，我开始买进。

　　问：你当时在每笔债券交易时，容许自己承担多少风险？

　　答：一般来说，是0。5到1。5点。（公债期货价格每涨跌一点相当于每口合约1000美元。）

　　问：这么说来，你等于是只要看到市场行情不对，就立刻出场，然后再伺机进场？

　　答：是的。

　　问：由于债券当时跌幅已深，我想你在那段期间并没有遭遇到多少打击？

　　答：是的，我在那段期间只遭遇到几笔损失而已。

　　问：一笔完美交易的构成条件是什么？

　　答：最重要的是掌握胜利，乘胜追击，并尽量减少损失。

　　问：你如何在一个对你有利的行情中，继续持有某个部位？你是如何避免过早获利回吐？

　　答：我认为最好的方法是在交易之前先做通盘的考虑。你必设计一套能够应付多种偶发状况的交易策略，如此才不会受到造成市场行情震荡消息的影响，而被洗出场。同时，你也应该设计一个能够保持胜利果实的长程目标。另外，你也可以利用趋势追踪系统来批示你出场的时机。我想；设定长程获利目标，再加上一套防患未然的策略，应该可使你避免过早获利回吐。

　　问：大部分交易员赚少亏多，这是什么原因？

　　答：交易过量，这表示他们必须每笔都获利，才能弥补损失的佣金。

　　问：成功的交易员必须具备什么条件？

　　答：最重要的是要具有果断力，我想很多人都是如此告诉你的。第二，你必须有耐性。如果你手上有笔不错的交易，就应该好好把握。第三，你必须要有进场的勇气，勇气则是来自于资金充裕程度。第四，要有认输的勇气，这种勇气也是以资金做为后盾的。第五，你必须要有强烈的求胜欲望。

　　问：请你解释何谓认输的勇气？

　　答：面对失败的交易，你必须提得起，放得下。你绝不能因为一笔交易失败，而被搅得心神大乱。

　　问：你所谓的勇气，指的是什么？

　　答：假如在一场美式足球赛中，一个260磅重的后卫冲过来，而对方只是一个170磅重的前锋，那名前锋就必须有勇气面对迎面而来的彪形大汉。你进入市场时，也应该具有如此的勇气。假如大家都看好美元，日圆则会大幅下滑，此时你必须具有相当的勇气，才能独排众议，买进日圆。

　　交易获利·回馈乡里

　　问：你如何评断自己的成功？

　　答：大部分的人都是以在专业上的成就做为评判的标准。例如老师以学生的成绩，以及学生日后在社会上的所做所为，做为评判的标准。交易员也许是以在市场上的赚赔做为标准。

　　问：那么你自己呢？

　　答：我则是以是否能用交易上所赚的钱，来回馈乡里，做为评判的依据。

　　问：造福乡里是不是推动你迈向成为成功交易员的动力之一？

　　答：是的。回馈乡里的欲望确实有助于我交易事业的发展。

　　问：你对新进的交易员有什么建议？

　　答：开始从事交易时，千万不要承担太多的风险，以免难以负荷。（注：贝弗德接下来谈一些和打牌相关的交易策略，然而他却不希望我把这段话登出来，原因是他不愿给人交易犹如赌博的错误观念。但是，我发现他把交易比喻成打牌的概念，颇引人入胜，因此我说服他让我把这段对话登出来。）

　　把握良机·耐心以待

　　问：请你解释交易与扑克牌之间的共通性？

　　答：小时候我就学会打扑克牌。我父亲曾经教我小输的技巧。你绝不可能每一把牌都跟，也不能坚持手中的牌一直不放，否则你会只输不赢。你应该保留手中的好牌，而把坏牌打出去。当你手中都是好牌的时候，换句话说，当你确定手中的牌胜面较大时，你应该加注，充分发挥这把牌的力量。

　　如果把这套打牌技巧应用到交易上，你获利的机率就会增加。我在从事交易时，总会提醒自己要有耐心，等待各方面都对我有利的交易机会出现，这就像等好牌一样。如果某笔交易苗头不对，你应该即刻出场，减少损失，这就像拿到一把坏脾，干脆即早放弃，以免输得更多。

　　另外，当市场走势对你有利时，你应该就像拿到一把好牌一样，加码下注，决心放手一搏。贝弗德的故事说明了耐心在交易中的重要性。而他本人则证明了一个人完全凭藉自己的力量，也能成为全球最成功的交易员之一。

　　在对盖瑞·贝弗德的访问中，我最感兴趣的是他用打扑克牌来比喻交易。这套打牌的观念恰恰与交易中最重要的原则相符合；要有耐心等待对自己有利的交易机会。

　

　
　
　
1999　河南信息港；版权所有　　　　　
　　
　

　　金融书籍　
　　　
　2005年1月12日　周三　　
　

第十七章　苏黎士投机定律　




赚钱有没有方法？事实上，这个问题一直令许多想要发财的人感到困扰。台湾股市已经飘涨三、四个年头，您是否赚到了钱？您对自己操作的表现感到满意吗？是不是有改善的方法？

　　您能击败股市吗？或是说，您操作股票所获得的投资报酬率，会比股市的表现好吗？如果是，那么你已经称得上专家，甚至可说是赢家，不必再另请高明，而大可我行我素按照自己的方法去操作，否则就不妨平心静气的反省自己为什么无法击败股市。

　　但是什么是股市的表现呢？简单的说就是股市的涨幅。以1989年台湾股市为例，1月5日台湾股价加权指数是4873。01点，12月28日封关时指数涨到了9624。18，年涨幅约为97％，这就是股市的表现。如果你的操作成绩低于97％，这就表示你已经被当了。

　　这种说法的理由是，如果你在元月1日将资金投入，经过一年的时间，你的本金也应该和服市同步增长，根本无庸费心，因为股市的浪潮自然会将你的钱往上推，只要你搭上了这条船。或许你不认为这是合理的说法，但我们也无须争论。这里所要说的是，如果你对自己的操作成绩不满意，或是认为自己的表现比股市差，那就不妨看看苏黎士投机定律的教导是否能改善你的投资成绩？

　　苏黎士投机定律（Zurich　Axiom）是早期在华尔街股市从事股票投机，并希望因此而致富的一群瑞士人所使用的术语。它包括一套实用且相关的定律，可提供任何投资者或投机者（投机和投资根本是一回事，因此以下投机和投资会交互使用），从事金钱游戏并控制风险的法则。

　　这里要注意的是，它是陈述有关控制风险的方法，而不是要你．避免风险，因为任何投资都有风险，对吗？用这些定律检讨自己的得失并身体力行，你可能就会在今天大展鸿图。

定律1．如果你对自己从事的投机不感到忧虑，那么你冒的风险肯定不够。

　　这句话是说，投资的资金一定要足，切勿听信专家所谓的“用闲置资金投资”的建议。当然问题在于多少钱才算足．但是我们不妨从反面来思考。如果你用所谓的闲钱十万元来投资股票，请问今年你可能赚多少？赚了一两倍又能增加自己多少财富？干脆直截了当的说，赌小钱绝对赚不到大钱，你以为如何？但这并非要你去大赌，而是要告诉你，投机的金额要大到让自己很在意或忧虑才行，而这就是合理或足够的投资金额。当然每个人所能承受的忧虑　程度不同，因此投机的金额亦因人而异。

　　这条定律也涵盖了两项次要原则，一是在你认为已经发掘了好投机机会时，尽量下足额的资金，二是切勿相信所谓的“不要把所有钱放在一个篮子”分散风险的建议，因为你不是大玩家。过份分散资金同样也分散获利的机会。