江恩理论─金融走势分析 (文字版)作者:黄柏中-第13节

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（4） 九三年二月中至二月尾
（5） 九三年九月尾至十月中
（6） 九三年十二月初至十二月中
五、第五条：市场分段运行
在一个升市之中，市场通常会分三段甚至四段上升的。在一个下跌趋势中，市场亦会分三段、甚至四段浪下跌的。
这一条买卖规则的含义是，当上升趋势开始时，永远不要以为市场只有一浪上升便见顶，通常市场会上升、调整、上升、调整，然后再上升一次才可能走完整个趋势的；反之，在下跌的趋势中亦一样。
江恩这个对市场走势的看法与艾略特的波浪理论的看法十分接近。
波浪理论认为，在一个上升的推动浪中有五个浪，其中，有三次顺流的上升，两次逆流的调整。
这点，江恩与艾略特的观察互相印证。不过，对于一个趋势中究竟应有多少段浪，江恩的看法则似乎没有艾略特般硬性规定下来，江恩认为在某些市场趋势中，可能会出现四段浪。
究竟如何去处理江恩与艾略特之间的不同看法呢？笔者认为有三种可能：
（1） 所多出的一段浪可能是低一级不（2） 规则浪的B浪。
（3） 所多出一段浪可能是形态较突出的延伸浪中一个。
（4） 所多出的一段浪可能是调整浪中的不（5） 规则B浪。
图例10．10
六、第六条：利用五至七点波动买卖
江恩对于市场运行的研究，其中一个重点乃是建基于数字学之上。所谓数字学，乃是一套研究不同数字含意的学问。对于江恩来说，市场运行至某一个阶段，亦即市场到达某一个数字阶段，市场便会出现波动及市场作用。
江恩的第六条买卖规则是：
（1） 若趋势是上升的话，（2） 则当市场出现5至7点的调整时，（3） 可作趁低吸纳，（4） 通常情况下，（5） 市场调整不（6） 会超过9至10点。
（7） 若趋势是向下的话，（8） 则当市场出现5至7点的反弹时，（9） 可趁高沽空。
（10） 在某些情况下，（11） 10至12点的反弹或调整，（12） 亦是入市的机会。
（13） 若市场由顶部或底部反弹或调整18至21点水平时，（14） 投资者要小心市场可能出现短期市势逆转。
江恩的买卖规则有普遍的应用意义，他并没有特别指明是何种的股票或那一种金融工具，亦没有特别指出那一程度的波幅。因此，他的着眼点乃是市场运行的数字上，这种分析金融市场的方法是十分特别的。
图例10．11
若将上面的规则应用在外汇市场上，一般而言，短期波幅可看为50至70点，100至120点，而重要的波幅则为180至210点。汇市超过210点的反弹或调整，要小心短线市势逆转。上面的幅度，对港股亦相当适用。
七、第七条：市场成交量
江恩第七条买卖规则是观察市场的成交量。
除了市场走势的趋势、形态及各种比率外，江恩特别将注意力集中在市场在成交量方面，以配合其他买卖的规则一并应用。
他认为，经常研究市场每月及每周的成交量是极为重要的，研究市场成交量的目的是，帮助决定趋势的转变。
利用成交量的记录以决定市场的走势，基本以下面的两条规则为主：
第1， 当市场接近顶部的时候，第2， 成交量经常大增，第3， 其理由是：当投资群众蜂拥入市的时间，第4， 大户或内幕人士则大手派发出货，第5， 造成市场成交量大增，第6， 当有力人士派货完毕后，第7， 坏消息浮现，第8， 亦是市场见顶的时候。因此，第9， 大成交量经常伴着市场顶部出现，第10， 例如港股九四年一月四日所创高点12599，第11， 是有史以来最大的单日成交日。
第12， 当市场一直下跌，第13， 而第14， 成交量续渐缩减的时候，第15， 则表示市场抛售力量已近尾声，第16， 投资者套现的活动已近完成，第17， 市场底部随即出现，第18， 而第19， 市价反弹亦指第20， 日可待。
图例10．12
在利用成交量分析市场趋势逆转的时候，有以下几点规则必须结合应用，可以收预测之效：
（1） 时间周期――成交量的分析必须配合市场的时间周期，（2） 否则收效减弱。
（3） 支持及阻力位――当市场到达重要支持及阻力位，（4） 而（5） 成交量的表现配合见顶或见底的状态时，（6） 市势逆转的机会便会增加。
八、第八条：时间因素
江恩第八条买卖规则，是时间因素，认为在一切决定市场趋势的因素之中，时间因素是最重要的一环。
江恩认为时间是最重要的一个因素，原因有二：
第1， 时间可以超越价位平衡；
第2， 当时间到达，第3， 成交量将增加而第4， 推动价位升跌。
上面第一点，是江恩理论的专有名词，所谓“市场超越平衡“，意思是：
（1） 当市场在上升的趋势中，（2） 其调整的时间较之前的一次调整的时间为长，（3） 表示今次市场下跌乃是转势。此外，（4） 若价位下跌的幅度较之前一次调整的幅度为大的话，（5） 表示市场已经进入转势阶段。
（6） 当市场在下跌的趋势中，（7） 若市场反弹的时间第一次超越之前一次的反弹时间时，（8） 表示市势已经逆转。同（9） 理，（10） 若市场反弹的价位幅度超越之前一次反弹的价位幅度，（11） 亦表示价位或空间已经超越平衡，（12） 转势已经出现。
图例10．13
在市场即将到达转势时间时，通常市势是有迹可寻的。在市场分三至四段浪上升或下跌时候，通常末段升浪无论价位及时间的幅度上都会较前几段浪为短，这现象表示市场的时间循环已近尾声，转势随时出现。
江恩亦认为，金融市场是受季节性循环影响的。因此，只要将注意力集中在一些重要的时间，配合其他买卖规则，投资者可以很快察觉市场趋势的变化。
江恩特别列出，一年之中每月重要的转势时间，甚具参考价值，现详列如下：
（1） 一月七至十日及一月十九至廿四日――上述日子是年初最重要的日子，（2） 所出现的趋势可延至多周，（3） 甚至多月。
（4） 二月三至十日及二月廿至廿五日――上述日子重要性仅次于一月份。
（5） 三月二十至廿七日――短期转势经常发生，（6） 有时甚至是主要的顶部或底部的出现。
（7） 四月七至十二日及四月二十至廿五日――上述日子较一、二月次要，（8） 但后者亦经常引发市场转势。
（9） 五月三至十日及五月廿一至廿八日――五月是十分重要的转势月份，（10） 与一、二月的重要性相同（11） 。
（12） 六月十至十五日及六月廿一至廿七日――短期转势会在此月份出现。
（13） 七月七至十日及七月廿一至七月廿七日――七月份的重要性仅次于一月份，（14） 在此段时间，（15） 气候在年中转化，（16） 影响五谷收成，（17） 而（18） 上市公司亦多在这段时间半年结或派息，（19） 影响市场活动及资金的流向。
（20） 八月五至八日及八月十四至二十日――八月转势的可能性与二月相同（21） 。
（22） 九月二至十日及九月廿一至廿八日――九月是一年之中最重要的市场转势时候。
（23） 十月七至十四日及十月廿一至三十日――十月亦是十分重要的市场转势时候。
（24） 十一月五至十日及十一月二十到三十日――在美国大选年，（25） 市场多会在十一月初转势，（26） 而（27） 其他年份，（28） 市场多在十一月尾转势。
（29） 十二月三至十日及十二月十五至廿四日――在圣诞节前后，（30） 是市场经常出现转势的时候。
在上面所列出的日子中，每月共有二段时间，细心一看，大家便可以明了江恩所提出的市场转势时间，相对于中国历法中的廿四个节气时间，从天文学角度，乃是以地球为中心太阳行走相隔15度的时间。由此可见，江恩对市场周期的认识，与气候的变化息息相关。
江恩理论认为，要掌握市场转势的时间，除了留意一年里面，多个可能出现转势的时间外，留意一个市场趋势所运行的日数，是异常重要的。
基于以“数字学“的认识，江恩认为市场的趋势是根据数字的阶段运行，当市场趋势运行至某个日的阶段，市场是可能出现转势的。
由市场的重要底部顶部起计，以下是江恩认为有机会出现转势的日：
（1） 7至12天
（2） 18至21天
（3） 28至31天
（4） 42至49天
（5） 57至65天
（6） 85至92天
（7） 112至120天
（8） 150至157天
（9） 175至185天
据笔者的经验，在外汇市场中，最重要的为以下三段时间：
（1），短期趋势――42至49天；
（2），中期趋势――85至92天；
（3），中／长期趋势――175至185天；
以美元兑马克及瑞士法郎的趋势为例，以下是一些引证：
图例10．15
（1） 中期趋势――美元兑瑞士法郎由九二年十月五日1。2085上升至九三年二月十五日共上升94天。
（2） 短期趋势――美元兑瑞士法郎由九三年三月五日1。55下跌至五月七日，（3） 共44天。
（4） 长期趋势――美元兑马克由九一年十二月廿七日至九二年九月二日两个底部相差共176天。
图例10．16
江恩理论分析的引人入胜之处，乃是江恩
对于市场重要顶部或底部所预测的时间都非常准确。
对于所预测的顶部时间，江恩当然在图表分析上下了不少功夫，在他的著作中，他介绍了三种重要的方法，颇值得投资者参考：
第1， 江恩认为，第2， 将市场数十年来的走势作一统计，第3， 研究市场重要的顶部及底部出现的月份，第4， 投资者便可以知道市场的顶部及底部会常在那一个月出现。他特别指第5， 出，第6， 将趋势所运行的时间与统计的月份作一比较。
第7， 江恩认为，第8， 市场的顶部及底部周年的纪念日，第9， 是必须密切第10， 留意的。在他的研究里，第11， 市场出现转势，第12， 经常会在历史性高低位的月份出现。纪念日的意义是，第13， 市场经过重要顶部或底部后的一年、两年，第14， 甚至十年，第15， 都是重要的时间周期，第16， 值得投资者留意。
第17， 重要消息的日子。当某些市场消息入市而第18， 引致市场大幅波动，第19， 例如：战争、金融危机、贬值等，第20， 这些日期的周年都要特别留意。此外，第21， 分析者要特别留意消息入市时的价位水平，第22， 这些水平经常是市场的重要支持或阻力位水平。
九、第九条：当出现高低底或新高时买入
江恩的第九条买卖规则最为简单，可分为以下两顶：
（1） 当市价升创新高，（2） 表示市势向上，（3） 可以追市买入。
（4） 当市价下破新底，（5） 表示市势向下，（6） 可以追沽。
图例10．17
不过，在应用上面的简单规则前，江恩认为必须特别留意时间的因素，特别要注意：
（1） 由从前顶部到顶部的时间；
（2） 由从前底部到底部的时间；
（3） 由重要顶部到重要底部的时间；
（4） 由重要底部到重要顶部的时间。
江恩在这里的规则，言下之意乃是指出，如果市场上创新高或新低，表示趋势未完，投资者可以估计市场下一个转势的时间。这个时间可以从前文所述的“数字学“而计算。若所预测者为顶部，则可从顶与顶之间的日数或底与顶之间的日数以配合分析；相反，若所预期者为底部，则可从底与底之间及顶与底之间的日数配合分析。若两者都到达敏感的日数，则转势的机会便会大增。
除此之外，市场顶与顶及底与顶之间的时间比率，例如：一倍、一点五倍、二倍等，亦顺理成章成为计算市场下一个重要转换点的依据。
图例10．18
十、第十条：趋势逆转
江恩第十条买卖规则是趋势逆转的分析。根据江恩对市场趋势的研究，一个趋势逆转之前，在图表形态上及时间周期上都是有迹可寻的。
在周期方面，江恩认为有以下几点值得特别留意：
（1） 市场假期――江恩认为，（2） 市场的趋势逆转，（3） 通常会刚刚发生在假期的前后。
对于汇市来说，美国市场主导了其走势，因此要留意的乃是美国假期的前后时间，现罗列如下：
（1） 一月三日（新年）
（2） 五月三十日（美国纪念日）
（3） 七月四日（美国独立日）
（4） 九月初（劳动日后）
（5） 十月十至十四日（哥伦布日）
（6） 十一月廿五至三十日（感恩节）
（7） 十二月廿四至廿八日（圣诞节）
图例10．19
从美元兑马克八九年至九四年的图表上可见，几个市场转势时间，均与美国假期十分接近：
（1） 八八年一月四日美元在新年后转势。
（2） 八九年九月劳动日后，（3）