滚雪球中文版-第35节

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36　美元（普里茨克交给格雷厄姆一纽受一张仓库凭单——　以该价格出售）2　美元（每一股洛克伍德公司股票的利润）
但是，这其中仍然存在一些风险。如果可可豆的价格掉下来，或者凭单突然只值30　美元，会怎么样？那就意味冷格雷厄姆一纽曼每股会损失4　美元。为了锁定利润、消除风险，格雷厄姆一纽曼卖出了可可期货。这也是一件好事情，因为可可豆的价格快掉下来了。
期货市场中，买卖双方可以协商约定，在未来的某一天以现在双方确定的价格交换如可可豆、黄金、香蕉等商品。格雷厄姆一纽受缴纳了小额费用后，就可以安排在一个规定的时间以已知的价格出售可可豆，这样可以消除市场价格下跌的风险。而这笔交易的对手方承担了价格下跌的风险，这是在投机。7　如果可可豆价格下跌，而投机者必须得按合约中商定的价格从格雷厄姆一纽曼那儿购买现在并不值那么多钱的可可豆，这样格雷厄姆一纽曼的利益受到了保护。　从格雷厄姆一纽曼的角度来说，投机者需要承担价格下跌的风险。当然，在那时，谁都还不知道可可的价格会向哪个方向发展。
因此，套利交易的目标就是在尽可能买人洛克伍德公司股票的同时，卖出同等数额的期货。
格雷厄姆一纽曼公司安排沃沦负责洛克伍德这笔交易。沃伦是最理想的人选；他从事股票套利己经好几年，会在购买同一家公司发行的可转换优先股的同时，卖空普通股。他详细研究了前30　年的套利回报，发现这些“无风险”的交易一般会有20　美分对1　美元的回报，比股票平均7　一8　美分的回报要高得多。有好几个星期，沃沦白天坐着地铁在布鲁克林和公司间来来回回，忙着到施罗德信托公司把股票换成仓库凭单；晚上则忙于分析形势，一边为苏茜唱若《　飞越彩虹》　，一边沉人思考，对苏珊努力给粗伊喂奶时粗伊发出的尖叫声充耳不闻。
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表面上，洛克伍德这笔交易对格雷厄姆一纽曼公司而言是笔很简单的交易，唯一的成本就是地铁票、思考和时间。不过，沃沦意识到这笔交易有更多的“金融烟花”①　潜力。　”和本杰明·　格雷厄姆不一样，他没有做套利交易，因此也不需要卖出可可期货。取而代之的是，他自己购买了222　股洛克伍德的股票，并且只是简单地持有。
沃沦已经认真彻底地思考过普里茨克的报价。如果他按照洛克伍德股票数盆来划分洛克伍德所拥有的可可豆——　而不是分配给可可油生意的那部分豆子，就比普里茨克报出的侮股80　磅可可豆的价格还要高二因此那些没有交出股票的人会发现自己手中的股票每一股可以值更多的可可豆，还不只这个，那些没有交出股票的人所导致的多余的可可豆，会将每股股票所值的可可豆数橄推得更高。
此外，那些保留股票的人会因手中的股份，而从公司厂房、设备、客户应收款以及洛克伍德其他没有关闭的业务中按照股票数量分得一杯龚。
沃沦进行了换位思考，从普里茨克的观点来分析，他觉得疑惑，如果杰伊·　普里茨克正在买人股票，川　别人卖出这些股票有什么意义？用心盘算过以后，他认为那样做一点意义也没有。杰伊·　普里茨克这一边才是真正的玩家，沃沦现在把这些股票看做是整个生意的冰山一角。
随着发行在外的股票越来越少，他的这小片就越来越值钱。现在，他比仅仅做套利交易要冒更大的风险，但是他下的赌注是经过计算的，而且有对他非常有利的胜算概率　通过套利获得的2　美元利润太容易赚取了，而且没有风险J　如果可可豆价格下跌，期货合约还可以保护格雷厄姆一纽受公司。他们，以及很大比例多的其他股东，接受了普里茨克的要约收购，得到了一大堆可可豆。
然而，紧紧抓住股票被证实是一次聪明的选择。那些和格雷厄姆一纽受一样做套利的人每股赚取了2　美元。而洛克伍德股票从普里茨克收购之前的巧美元交易价，一跃而至收购完成后的每股85　美元。如果参加套利交易，沃伦的222　股洛克伍德股票只能为他赚科4　美元，而现在，他经过计算的下注为他底了一大笔钱——　大约13　（　xX　）美元。　　
在这个过程中，他也非常重视去了解杰伊·　普里茨克。他意识到任何一个聪明人都会估计到这笔交易的后面还有更多的“聪明事”发生。他参加了股东大会，问了些问题，对普里茨克而言，那就是沃伦给他的初次印象。2　那时，沃伦25　岁，普里茨克32　岁。
即使只能运作相对小数额的资产——　少于10　万美元，沃伦也认识到通过这种思考方式，他可以为自己开启有无限可能的世界。唯一束缚他的是可供他使用的资①　Fi　～词n　；　wo　浅，　　r　柑0　连指烟花，但在金触锁城，指金胜产品（股耳、证券等）的价格迅速爬升、——　编者注
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滚雪球
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金、梢力以及时间。这是个伐木工似的体力活，可是他喜欢这么干。这和大多数人投资的方式截然不同，大多数人坐在办公室里阅读别人的研究报告。沃伦是个侦探，很自然地要做自己的研究，就像他以前做过的那样。
他使用穆迪工业、银行、金融，以及公共设施手册进行他的侦探工作，经常一个人去穆呜公司或者标准普尔公司。
我是唯一一个会在那儿出现的人，他们甚至从来不问我是不是客户。在那里，我可以找到四五十年前的丈件，他们没有复印机，所以我得坐在那儿涂草地记下所有小的注释，这个数字那个数字。他们有一个图书馆，可是你不能自己挑选，你必须请里面的人带忙。于是我枕说那些公司的名字——　泽西抵钾公司、银行家商业公司，以前从来没有人这么要求过。他们把相关内容找出来，我就坐在那儿记笔记。如果你想看看证券交易委员会里的丈件，那你就应该像我经常做的那样，直接去证券交易委员会。这是可以得到那些丈件的唯一办法。如果公司就在附近，也许我会顺便看看奋司的管理，我不会事先预约，不过我能完成好多事情J　
他最喜欢的线索之一是粉单：一周印一次，在一张粉红色的纸上。这个报单提供了那些小得不能在股票交易所交易的公司的信息。另外一个是　全美报价书》　，每6　个月出版一次，上面是一些小得都不能进粉单的公司信息。但是再小的公司、再难懂的细节都难以逃脱他的筛子。我会仔细筛选大最的企业，并且从中找出一两个我能投上l　万或者1　。　5　万美元的极其便宜的公司。
沃沦并不骄傲，他为能从格雷厄姆、普里茨克或者其他有用的来源借用思想而感到荣幸。他称之为“搭顺风车”，而并不介意这个主意是吸引人的还是平凡的。一次，他跟从了格雷厄姆的投资，买了联合电车公司的股票　，。这是一家位于马塞诸塞州新贝德福德的公共汽车公司，相对它的净资产，它的股票价格有很大的折扣。
它有116　辆会共汽车和一个小型游乐场。我开始买这只股票的时候，是因为它有so　万灸元的国库券、毅十万美元的现金以及价位9　。　6　万美元的发行在外的公共汽车票。就算它位100　万灸元，每股应该位60　灸元。而我开始买的时候，股票交易价格在30　·　35　灸元左右。
整个公司正在以它银行现金的一半价值出售股票。买这只股票相当于在玩一个50　美分的角子机，而它能保证最后吐出来1　美元。在这种情况下，这家公司很自然也在设法买自己的股票，在当地的新贝德福德报纸上登广告邀请其他股东将股票卖给他们。面临竞争的沃伦也刊登了自己的广告：“如果你想出售自己的股票，请按照某某地址写信给沃伦·　巴菲特。“因为这是受管制的公用事业，我从马萨诸塞州156　
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公用事业委员会弄到了最大股东的名单。我努力去找更多的股票，而且，我想去见见掌管这家公司的马克·　达夫。
拜访管理层是沃伦做生意的一种方式，他利用这些会面尽可能地去了解公司。和管理层的私人接触中，他会用自己的知识和智慧迷住那些有影响力的人，给他们留下深刻印象。而且，他感觉通过和公司的管理层变得友好，他也许能够影响这家公司去做正确的事情。
相反，格雷厄姆不会去拜访管理层，更不用说设法影响他们了。他把这种行为称为“自助”，并且认为这是用“欺骗”去获得内幕消息，即使那是合法的。他觉得投资者从定义上来看就意味着是一个外部人，他和管理层应该是公开询问，而不是和他们有往来。格雷厄姆希望和对手，即使是个小家伙，在平等的竞技场上比赛，使用任何人都能获得的那么一点信息。　　　
然而，沃伦凭着他的直觉，决定在一个周末去拜访联合电车公司。
我大约早上4　点起床，然后开车去新贝德福德，马克·　达夫很友善、礼貌。就在我准备离开的时候，他说：“顺便提一下，我们一直在考虑给股东们一次资本回报分配。那意味着他们将把多余的钱回情股东，于是，我说：“哦，那很好啊。他又接寿说：“是的，不过你可能没有意识到马萨诸塞州关于公用事业的法令中有一条规定，如果你想这么干，必须得按照面值的倍教来支付。这只股票的面值为25　美元，那意味看公司至少要分配一股25　美元。我回答，　　，好啊，那是一个好的开端。接着他又说：”我们考虑用两倍。，　那意味着他们将宣布一股50　灸元的分红，而它现价才只有35　一40　美元。也就是说如果你买了一股他们的股票，你立刻就能除了拿回付出的钱外，还有多的。另外，你仍然拥有你手中的股票代表的这家企业的一小部分。
我一股得了50　块，而且我还拥有这些股票，这家公司还有价位。联合电车公司在所谓的特别储备、土地、建筑以及他们放旧电车的仓库里还陈藏了资产。我永远也不会知道是不是我的拜访促成了这次分红。
到目前为止，对冲突很小心谨镇的巴菲特已经磨炼出不需要大声嚷嚷就能解决问题的技能。因此，虽然他认为也许他影响了达夫，但并不肯定是什么推动了达夫的决策。对他而言，重要的是他不需要冲突就能得到他想要的结果——　他在这笔交易中挣了2　万美元。谁会知道能从联合电车公司挣这么多钱呢？　　　　
巴菲特家族的历史上还没有人能够一笔挣2　万美元。1955　年，这笔钱是一般人平均年收人的好几倍。几周的工作就能将你的钱翻一倍多是惊人的，但是，对沃伦来说更垂要的是，这样做儿乎没冒什么大风险。
苏珊和沃伦并没有讨论可可豆套利和电车公司股票的细节。她对钱不感兴趣，只把它看成是用来买东西的。而且她知道，即使钱像大浪一样冲进怀特普莱恩斯的～。　　。　　
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滚公球
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小公寓里，沃伦给她的也就是那一点点家用，她不是以记录每一笔微小开支的方式长大的，所以和一个为了省钱而和报摊商量买过期一周的杂志的男人结婚，对她而言意味着全新的生活方式。她竭尽全力一个人打理家里，不过沃伦挣的钱和他给妻子的钱之间的差距已经大得让人目瞪口呆。一天，她很恐慌地打电话给邻居玛德，琳·　奥沙利文口
“玛德琳，发生了一件箱桂的事情，”她说，“你得过来一趟！”玛德琳冲到巴菲特家，苏珊正在那儿心烦愈乱呢。原来她无意中将沃伦桌子L　的一批红利支票扔进了公离的炉子槽里，那直接连着这个公离的炉子。　　　
“也许炉子没有烧火。玛德琳说，于是她们打电话给大楼管理人，管理人让她们进了地下室。确实，炉子是冷的。她们在垃圾里翻捡寻找支票，苏珊一直绞着自己的手说，“我无法面对沃伦：”当她们最终找到支票时，玛德琳的眼睛都睁圆了，并不是她认为的只有25　美元或者10　美元，这笔钱足足有数千美元之多。住在怀特普莱恩斯小小离所里的巴菲特夫妇变得真正富有了。
伴随着霍伊的哭闹声，他们的钱越来越多。沃伦也对苏珊稍稍慷慨了一些，尽管他自己很节约，但由于他完全被苏珊迷住了，所以还是一一满足了她的要求〕　那一年的6　月，他们回奥马哈参加沃伦妹妹伯蒂和查理·　斯诺福的婚礼。那时，沃伦已经答应苏珊找个人帮忙做家务。于是他们急忙开始在奥马哈寻找一个可以和他们一起回怀特普莱恩斯的家政工。
通过在报纸上登广告，他们雇用了小镇上的一个年轻妇女