mba财务管理3-第6节
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４、Ｂ
５、Ｄ
６、Ａ、Ｃ
７、Ｂ
８、Ｃ
９、Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ
１０、Ｄ
＃1
答：（１）银行资产的存续期间为０×１０／１８０＋１×５０／１８０＋１２×１２０／１８０
＝８．２７８年
（２）银行负债的存续期间为：０×３０／１２０＋１．１×４０／１２０＋１８．９×５０／１２０
＝８．２４２年
（３）银行的利率风险没有完全被对冲，因为：
资产价值×资产存续期间
＝１８０×８．２７８
＝１４９０
资产价值×负债存续期间
＝１２０×８．２４２
＝９８９
若银行想完全对冲风险，可以（１）增加负债存续期间但不改变资产存续期间；（２）减少资产存续期间而不改变负债存续期间．
＃2
蒂法尼珠宝将三越有限公司（日本）独立经销权收归本公司，保留利用该公司商店设施、销售人员，并向其提供２７名手续费。使蒂法尼公司直接面临着日元对美元的汇率波动风险。早期，三越公司作为蒂法尼公司独立经销商，批发业务是以美元作计量单位，现在的高速战略完全改变了双亏财务状况。９３年与９２年比，第一季度，利润从２５４７０千美元降为１５７１２千美元，９３年与９２年第二季度比，利润从６９９２千美元降低为亏损31513千美元。股东权益基本没有增加，报酬率降至为４％，看到这种战略调整从经济上没有什么效益。何况还面临着极大金融隐患呢！
为了对付金融隐患，蒂法尼公司采取了两种对策：
第一，进入远期市场，按预定价格在将来出售日元，换回美元；
第二，购买日元卖出期权，更大程度为公司规避风险。
蒂法尼公司要确定风险管理项目是否适应本公司——即目前战略是否有必要？根据预测提供的资料表明，上述两种措施效果不大，且隐患成本极高。以后日本日元贬值和东南亚金融危机，以及日元的泡沫经济现象也完全证实了蒂法尼策略的不可取之处。
案例二十四：联想航空公司债务决策
之一：联想航空公司债务决策
假设你是一位刚从会计专业毕业不久的学生，工作伊始，你被分到一家特许银行的特别会计小组工作。你的第一项任务是对加拿大航空公司的一条支线也是
一个国际航空公司的负债进行分析。你被告知你的雇主目前正与这家航空公司就一项贷款安排进行磋商，并正在拟定贷款合同的保证条款。但有关人员对“产权
比率”（负债／所有者权益）中“负债”的含义产生争执。联想航空有限公司的获利能力较强，营业现金流量较充裕，边际贡献率为７０％（参见财务报表和附注有关内容）。你的任务是概括出一个适合你所在银行使用的“负债”的定义，并用该定义去分析资产负债表的各个项目。
表：联想航空有限公司财务报表
1994年12月31日 单位：百万美元
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负债
流动负债
应付财款和预提费用 64
预收收入——预收机票款 23
长期负债和融资租赁流动部分 34
合计 121
长期负债和融资租赁（附注6） 135
其他长期债务 89
递延款项（附注7） 42
合计 266
少数股东权益 10
次等永久性债券（附注8） 84
股东权益
优先股（附注9） 25
普通股 31
保留盈余 43
合计 99
总计 580
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附注：联想航空有限公司1994年12月31日财务报表
6·长期负债和融资租赁。单位：百万美元
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长期负债 到期日 利率（％） 1994年
12月31日
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美元（a） 1995一2009 多种 67
加元：
加拿人政府 1997 7。2 17
其他 1995一2004 多种 32
瑞士法郎债务（b） 2000一2006 5。125~5。625 35
德国马克债券（c） 1996一2000 7。38/9。0 34
185
实际上已解除的债务（d） （16）
长期负债净额 169
流动部分 34
长期负债和融贸租赁 135
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a·其中３０百万美元的债务于２００９年到期，公司也许会提前偿还这些
债务，若在２００４年之前发生偿还行为，则公司会给予一定的补偿，若在２００４年以后，则以面值偿还。
实际上，所有的美元债务都已用美元期汇和期权合同补进了。
b·瑞士法郎债务包括２０００年到期的１亿瑞士法郎和２００６年到期的２
亿瑞士法郎。
公司也许会从１９９７年开始以溢价来提前偿还１亿瑞士法郎的债务，该溢价随到期日的临近而逐渐减少，到２０００年将以面值偿还。公司还与一家金融机构签订了一项货币套汇协议，该协议能消除远期汇率波动对债务及其利息的影响。
对于２亿瑞士法郎债务，公司也许会在１９９７年以前以高于面值的价格提前偿还。但此后将只以面值偿还。
c·该债券利率将在１９９６年根据利率指数重新制定。该债券没有担保，也许会在１９９６年以前以高于面值价格提前偿还，但此后将以面值偿还。
d·公司为了满足某些长期负债和融资租赁在预定利息和本金偿还方面的要求，于１９８６年和１９８７年，把政府证券存入一不可撤销信托机构。１９９４
年１２月３１日，这些债务余额为１６百万美元。公司认为，出于财务报告之目
的，上述债务连同有关证券，均可不在资产负债表上反映。
７、递延款项。
单位：百万美元
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1994年12月31日
返回租赁收益 18
递延所得税款 24
递延款项 42
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８、次等永久性债券。
１９９３年１１月，公司签订了一项日元次等永久性债券筹资协定。在１９９８年以前，利率为６．５５％，此后，将根据日元长期优惠贷款利率每５年浮动一次。
公司也加入了一家金融机构的货币套汇协议，该协议可以在１９９８年１１
月以前的这５年内消除远期汇率波动对债务的影响。
单位：百万美元
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1994年12月31日
600亿日元，1998年以前利率为6。55％：
可在1988年和以后的每个第5年
末以面值偿还3亿瑞士法郎，利率6。25％ 59
可在2001年和以后的每个第5年
末以面值的102％偿还 25
次等永久性债券 84
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次等永久性债券只有在公司最后清算时才可能偿还，真本金和利息的偿还与支付没有担保且在次序上劣于其他债务。公司不太可能提前偿还这些债务。
９、优先股本。
公司核定股本中包括定期优先股。每股股利为５美元且可累积，该股票必须在２００７年６月１日以１０７美元的价格购回。但从２０００年６月１日以后，公司可选择以高于１０７美元的价格提前购回。１９９４年１２月３１日，发行在外的优先股为２５００００股。
１、你如何概括“负债”的定义？
２、请评价联想航空有限公司的财务状况
３、为你的工作出具一份报告。
之二：黄金投资公司
黄金公司是一家封闭型投资公司，它于１９８３年在多伦多和蒙特利尔股票交易所上市。封闭型投资公司的所有者如果希望买卖公司股票的话，他们不能与公司直接交易，而必须通过股票交易所来买卖。除了股票价格以外，公司还要公布每股资产净值。资产净值每周公布一次，但从公司也可得到每日的资产净值数
据。
黄金公司的投资策略要求：无论何时，按市价计算的公司非现金性资产中至少要有７５％投资于与黄金有关的项目。公司的现金性资源则投资于加拿大政府和美国政府发行的短期债券。
自黄金公司上市以来，黄金的价格发生了较大的波动。同一时期，由各股票交易所黄金指数来表示的黄金股票价格比黄金价格的波动幅度更大。国际社会对南非种族隔离政策的政治谴责及与此相关的对南非资产抽资的管制使黄金投资者陷入一个更小、流动性更差的市场。而加拿大、美国和澳大利亚的黄金股票价格因其黄金投资人避开了南非的影响而产生了戏剧性的上涨。以北Ｈ为基地的大型金矿开采公司的出现也使机构投资者投资黄金时有了更多的选择。
１９８８年开始的几周内，黄金的价格下落了。人们对全球经济衰退的恐慌导致了１９８７年１０月的股市暴跌现象。人们担心来自澳洲和北美的新黄金生产会产生过度供给问题。黄金生产者越来越多地运用黄金贷款和远期销售对黄金的现货价格产生了冲击。
和其他投资公司一样，黄金公司以市价来计量它的有价证券。作为财务人员，你非常关心黄金公司年终财务状况是否得以公允地反映并且也在思考该公司有价证券的计价问题。
黄金公司草拟的财务报表如下：
黄金公司合并净资产表（草拟）
12月３１日３单位：除每股价值外均为千美元
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1987年 1986年
资产
以市价表示的投资
（成本187017；1986年为167800） 211450 181478
现金，包括10282的短期国库券
（1986年为5199） 10719 5494
出售投资应收款 662 99
应计收益 789 491
资产总计 223620 187562
负债
投资应付款 1793 1584
应付账款和预提费用 225 182
应付所得税款 3227 …
递延所得税 6186 709
负债总计 11430 2475
净资产 212190 185087
以所有者权益表示的净资产
股本 183 183
盈余
实缴股本盈余 171014 168067
保留收益 3286 2216
出售投资已实现的累积收益 19460 1653
尚未实现的投资价值增值 18247 12968
盈余合计 212007 184904
总计 212190 185087
每股净资产价值 12。10 10。55
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表：黄金公司合并损益表（草拟）
12月31日
单位：除每股收益外为千美元
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1987年 1986年
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收入
股利 2348 2464
利息 1562 613
收入总计 3190 3077
费用
基金管理费 1834 1375
一般管理费用 408 382
费用总计 2242 1757
所得税前利润 1668 1320
预提所得税 598 638
净利润 1070 682
每股收益 0。06 0。04
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表： 黄金公司合并净资产变动表（草拟）
12月31日 单位：�
