mba财务管理3-第10节

按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！


　　　　　公司投资的上海通用汽车有限公司合资项目起步国产化率为４０％，许多关键设备和配件需要进口，如果汇率变动，公司投资收益就会受到影响。
　　　　　　２、行业风险。
　　　　　　（１）严重依赖轿车行业。公司所属上海汽车齿轮总厂的主导产品变速器总成绝大部分为轿车配套，目前主要为上海大众汽车有限公司配套，所以，汽齿总厂所属齿轮行业对轿车行业十分依赖。轿车市场的繁荣与否直接影响齿轮行业，进而影响公司的效益。
　　　　　（２）行业内部竞争的风险。目前全国生产轿车零配件的企业较多，相互之间存在竞争。虽然上海汽车齿轮总厂在行业竞争中占有较大优势，但随着其他厂家不断提高生产水平，可能会对公司形成竞争压力。
　　　　（３）公司投资的上海通用汽车有限公司别克轿车项目有一定建设周期，尚末形成规模，因此将面临其他类型轿车的竞争，继而影响公司的投资效益。
　　　　３、市场风险。
　　　　（１）商业周期的影响。公司生产的产品主要为轿车配套，由于轿车市场受国家宏观经济周期的影响较大，经济不景气时期，轿车的社会需求会大幅减少，这样就会间接影响公司效益。
　　　　（２）市场容量的限制。公司所生产的轿车零配件的年生产能力主要根据轿车生产厂家（目前主要是上海大众汽车有限公司）的生产规模和需求而定，零配件的市场容量将受轿车整车生产企业生产经营状况的限制。
　　　　４、政策性风险。
　　　　（１）国家宏观经济政策的风险。轿车生产受宏观经济的影响十分明显，国家进行宏观调控，控制社会集团购买力等，会对轿车销售产生不利影响。公司所属轿车零配件生产企业与轿车生产企业紧密相连，会受到政策变化的间接影响。
　　　　（２）国家关税政策的风险。目前公司所生产的轿车变速器在国内市场尚处于绝对优势地位，但随着国家降低进口汽车零部件的关机进口产品将抢占国内市场，对公司产品销售产生不利影响。
　　　５、其他风险。

　　　　（１）投资风险。公司本次募集资金中将有人民币１１亿元投入到上海通用汽车有限公司合资项目中，拥有该公司１９％的股权，处于不控股的地位。该项目是目前中美合资最大的项目，投资总额达人民币１００多亿元，投资周期长，在整个工程的实施过程中会受到工程进度、设备供应等各方面因素的影响，存在投资风险。
　　　　（２）大股东控制风险。公司的大股东为上海汽车工业（集团）总公司，持有公司７０％的股权，处于绝对控股地位。上汽集团如通过行政干预、行使投票权或其他方式对公司经营决策、人事等方面进行控制，将可能对公司产生不利影响。
　　　　（３）加入世界贸易组织（ＷＴＯ）的风险。随着我国加入世贸组织谈判不断取得进展，我国轿车工业将可能直接面临国外轿车工业的挑战。尽管轿车工业作为我国的幼稚工业将得到保护，但政府对国外汽车及零部件的进口限制将会逐步放宽，进口关税水平将会降低，所以我国进入世贸组织后，轿车工业将处于较为激烈的市场竞争环境之中。
　　　　（二）风险之对策
　　　　１、经营风险之对策。
　　　　（１）公司将与国内主要大型钢铁企业签订长期供货协议，保证公司可以长期获得质优价廉的钢材。
　　　　（２）公司将与上海大众汽车有限公司保持长期供货关系，以保证公司所产变速器的销路，同时公司将扩大生产品种，生产一部分与其他类型汽车配套的变速器，以拓宽产品销路，此外，公司还将积极开拓国际市场，将产品销往国外。
　　　　（３）公司将尽早完成桑塔纳轿车变速器新增１０万台技术改革项目，形成３０万台变速器的年生产能力。通过规模经营，公司产品成本将会降低，减少削价竞争对公司产品利润产生的不利影响。
同时，公司还将提高现代化管理水平，加强产品成本控制，增加科技含量，确保产品保持质优价廉的优势。

　　　　（４）公司将以市场为中心，不断调整产品结构，积极开发畅销产品，尽可能减少产品结构集中所带来的潜在风险。
　　　　（５）公司为汽车行业中的一家大型的股份公司，可以得到国家在税收等方面的优惠政策，同时，公司为上海汽车工业９集团）总公司的控股子公司，又可获得上汽集团下属财务公司的资金支持。
　　　　（６）公司将部分产品用于出口，并选择适当的结算货币等，减少外汇风险。同时别克轿车批量生产后将有部分外销，减少间接外汇风险。
　　　　２、行业风险之对策。
　　　　（１）公司将努力提高经营规模，降低生产成本，减少由于轿车行业不景气所带来的影响。
　　　　（２）公司所属上海汽车齿轮总厂生产的主要产品是变速器总成，变速器总成是轿车的关键零配件。上海汽车齿轮总厂是目前国内最大的变速器总成生产企业，各项技术经济指标在全国同行中居领先地位，连续三年获得德国大众质量体系评审Ａ级，并于１９９４年通过了ＩＳＯ９００２质量认证，而国内其他齿轮厂无论是生产规模还是技术水平都达不到上海大众汽车有限公司对齿轮产品的要求。　　　公司将加快形成３０万台桑塔纳轿车变速器的年生产能力，通过规模经营，降低产品成本。同时公司每年将加大技改投入，提高产品质量，保持公司产品在行业中的优势地位。
　　　　（３）公司投资的上海通用汽车有限公司合资项目将通过提高国产化率和年生产能力，不断降低生产成本，努力提高竞争能力，打开市场。
　　　３、市场风险之对策。
　　　（１）公司通过规模经营和科学管理，降低产品售价，减少商业周期对公司经营产生的不利影响。

　　　　（２）公司的轿车零配件除了配套上海大众汽车有限公司外，今后还将配套上海通用汽车有限公司。此外，公司将扩大产品品种，满足不同企业对轿车零配件的不同需求。
　　　　４、政策性风险之对策。
　　　　（１）国家已将汽车工业作为重点扶持产业，并颁布了《汽车工业产业政策》，这将有利于轿车的发展，同时对公司的发展也将产生积极的影响。
　　　　（２）公司通过规模经营，降低产品成本，同时加强同汽车生产厂家的业务联系，以抵御进口汽车零配件的市场冲击。
　　　　汽车零配件关税降低后，上海通用汽车有限公司进口的汽车零配件价格会降低，别克轿车的成本也会降低，公司的投资收益就会得到提高。
　　　　５、其他风险之对策。
　　　　（１）上海通用汽车有限公司合资项目是迄今为止中美合资最大的项目，得到国家有关部门的大力支持；通用汽车公司是世界著名的汽车公司，其实力雄厚；上海的汽车工业是上海市的第一支柱产业，上海汽车工业（集团）总公司的经济效益，历年居全国汽车行业之首；目前中美合作良好，整个工程项目进展顺利，各项配套措施有条不紊地进行。
　　　　（２）本公司将按照《公司法》的要求，按法定程序召开董事会和股东大会，并充分听取中小股东的建议，保护中小股东的权益。公司为上汽集团控股子公司，股份公司的成长将会极大地促进上汽集团的发展，因此，上汽集团将本着维护全体股东利益的精神，参与公司的重大经营决策。
　　　　此外，上汽集团已作出承诺，上汽集团经营班子中任职者将不在股份公司经营管理班子中兼职，以避免对公司产生不利影响。
　　　　（３）加入世贸组织对公司既是挑战又是机遇，本公司的产品为国内畅销产品，国外市场也已开拓，加入世贸组织为进一步扩大大产品出口提供了有利条件。国内轿车市场将得到我国轿车工业发展政策和其他关税政策的保护，进一步提高抗风险能力。
　　　　（三）股市风险
　　　　影响股票市场价格的因素很多，既和公司经营业绩状况、发展前景有关，也和国家政治、经济和政策有关，有时市场的投机行为和偶发因素也会使股价产生大幅波动。我国股市尚处于发展初期，市场投机行为时有发生，可能会给投资者造成损失。
　　　　公司提醒投资者对股市的波动应有充分认识。同时公司也将努力经营，以优良的业绩回报投资者，并及时公开、充分披露信息，对外界误导信息予以澄清，充分保护投资者的利益。
　　　　１、综合该公司的经营业绩、财务状况、风险因素和行业特点等情况，试说明该公司股票的优缺点。


＃0
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　模拟试卷（五）
一、选择题
１、一家公司的利率风险主要来源于（　）以不同形式出现。
　　　　　　Ａ、融资成本
　　　　　　Ｂ、利息收入
　　　　　　Ｃ、利息支出
　　　　　　Ｄ、融资年限









２、掉期合约的主要用途是（　）。
　　　　　　Ａ、获得足额现金流量
　　　　　　Ｂ、对冲风险
　　　　　　Ｃ、减低借贷成本
　　　　　　Ｄ、都不是
＃1
３、简单而言掉期合约是一系列（　）和（　）的组合。
　　　　　　Ａ、债券　　股票
　　　　　　Ｂ、远期合约　　期货合约
　　　　　　Ｃ、权益资本　　期货
　　　　　　Ｄ、利率　　汇率











４、下列属于买卖双方剩下协议的合约是（　）。
　　　　　　Ａ、远期合约
　　　　　　Ｂ、期货合约
　　　　　　Ｃ、金融掉期
　　　　　　Ｄ、存续期间
＃2
５、衍生工具的主要作用为（　）。
　　　　　　Ａ、融资
　　　　　　Ｂ、投资
　　　　　　Ｃ、对冲风险
　　　　　　Ｄ、投机











６、下列衍生工具不能在中介机构转的是（　）。
　　　　　　Ａ、远期合约
　　　　　　Ｂ、期货合约
　　　　　　Ｃ、掉期合约
　　　　　　Ｄ、期权合约
＃3
７、当公司的资产及负债都存在利率风险时，我们可透过（　）与（　）配合方法来对冲公司整体的利率风险。
　　　　　　Ａ、远期合约　　　期货合约
　　　　　　Ｂ、投资　　　负债　　　
　　　　　　Ｃ、资产　　　负债
　　　　　　Ｄ、长仓　　　空仓










８、买卖双方权利不平等的合约是（　）。
　　　　　　Ａ、远期合约
　　　　　　Ｂ、期货合约
　　　　　　Ｃ、掉期合约
　　　　　　Ｄ、期权合约
＃4
９、期权持有人的风险（　）。
　　　　　　Ａ、有限
　　　　　　Ｂ、无限
　　　　　　Ｃ、和期权出售者对等
　　　　　　Ｄ、无法确定











１０、下列模式指期权定价模式的是（　）。
　　　　　　Ａ、ＭＭ模式
　　　　　　Ｂ、米勒模式
　　　　　　Ｃ、毕和苏模式
　　　　　　Ｄ、其它模式
＃5
二、简答题
１、假设你持有２００股恒生银行的普通股，每股市价为＄８４．５０．你认为大市短期较波动，所以买入认沽期权以对冲风险．认沽期权合约如下：
　　　　市价　　　　　　　　＄２．９１
　　　　行使价　　　　　　＄８５．００
　　　　相关资产　　　　＄１００股恒生银行普通股
假设在到期日，恒生银行的股价是（１）＄８０，（２）＄８５，（３）＄９０．试在三种股价的结果下，分列出你的的投资组合价值．
＃6
三、案例分析：


＃0
１、Ｂ、Ｃ
２、Ａ、Ｂ、Ｃ
３、Ｂ
４、Ａ、Ｃ
５、Ｃ、Ｄ
６、Ａ
７、Ｃ
８、Ｄ
９、Ａ
１０、Ｃ
＃1
　　　答：
恒生银行股价　　　80　　　　　85　　　　　90
股票价值　　　　16000　　17000　　18000
认沽期权盈亏　1000　　　　　　0　　　　　　0
对冲成本　　　　（582）　　（582）　　（582）
组合价值　　　　16418　　16418　　17418
＃2
　　　　本案例提供了上海汽车股份公司股票发行前大量资料，正确利用和分析这些资料，能够帮助我们正确作出投资决策。
　　　　从本案例，我们应当得到以下启示：
　　　　在对一个企业或某股票进行投资前，应从多方面去剖析一个企业的实力，一是应了解股份公司的发起人，即股东的基本情况，股东的实力，二是了解公司的生产经营情况，了解产品品种、生产能力、市场占有情况，了解产品前景、行业前景。三是了解公司近几年的收入盈利情况、收入盈利构成等。四是了解公司的投资情况、了解投资对象，尤其了解募集资金的运用情况、〃了解投资的项目的前景如何，拟投资项目的回收期及效益状况。五是了解公司股利分配政策。六是了解公司存在哪些风险以及所采用哪些对策。











案例二十六：东华合资项目评估

　　　　北京东方电子公司与上海浦华电子公司拟合资组建一新企业——东华电子公司。东华电子公司准备生产新型电子计算机，项目分析评价小组已收集到如下材料：
　　　　１、为组建该项合资企业，共需固定资产投资１２　０００万元，另需垫支营