国际金融学-第80节
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甓嗍奔淙嗣癖一懵氏碌�49次。1950年3月至1952年12月，人民币汇率由不断下跌转为持续上涨，如1950年4月人民币对美元的汇率为1美元兑换人民币42000元（旧币），到1952年12月底为1美元兑换人民币26170元，人民币对美元的汇率上涨60。5％。人民币汇率发生如此变化的重要原因一是国内物价很不稳定；二是国际市场商品价格水平不断提高；三是主要西方国家的货币迅速贬值；四是美国及其盟国对我国实行封锁和禁运的措施。
自1953年起，我国进入社会主义建设时期，国民经济实行集中计划的管理体制，金融、物价乃至整个经济生活比较稳定。特别是随着对私营进出口商社会主义改造的完成，国家实行外贸统制政策，由国营进出口公司按照计划的要求经营进出口业务，外贸盈亏全部由国家财政负担与平衡，人民币汇率对进出口贸易的调节作用基本消失，而主要地作为编制外汇收支计划和进行外贸核算的会计尺度。同时，在布雷顿森林体系的固定汇率制下，西方各国货币之间的汇率变化不大，国际金融秩序基本稳定。因此，人民币汇率除对个别国家货币的公开贬值或升值作出相应调整外，总体上保持了相对稳定。例如，1955年中国人民银行实行货币改革，新币以1：10000的比例取代旧币，同年1月15日公布的人民币对美元的统一汇率为1美元兑换新人民币2。4618元，这一汇率一直维持到1971年12月才进行调整。
本阶段人民币汇率的决定与调整，对稳定国内经济秩序，调节进出口贸易，增加侨汇收入，恢复工农业生产起到了积极的作用。它的特点是：（1）汇率的安排采取钉住美元的方法；（2）汇率的制定有较大的自主性和灵活性；（3）汇率的调整在很大程度上反映了国内外物价水平的变化；（4）但在1953年后，人民币汇率的价格信号作用有所弱化。
二、1973年2月至1985年12月
1973年2月后，美元对外实行第二次世界大战后的第2次法定贬值，贬值幅度为10％，同时美国的黄金“官价”也相应地从每盎司38美元调整为42。22美元。随后，其它主要西方国家相继宣布不再承担布雷顿森林体系下维持固定汇率制的义务，许多国家的货币随着外汇市场供求关系的变化而自由涨落，国际货币体系进入了普遍浮动的时代。在浮动汇率制下，国际金融形势动荡不安，汇率变化频繁而剧烈，人民币对西方主要国家货币保持相对稳定的状况难以为继。同时，为避免西方国家利用货币贬值转嫁经济危机、输出通货膨胀和在国际市场上进行不公平竞争可能对中国经济造成的损害，人民币汇率的制定和调整由原来以美元为基准货币改为钉住一篮子货币的办法，即选用与中国对外贸易有关的若干种重要货币，根据这些货币加权平均汇价的变动情况，计算出人民币对某种货币的汇率（如对美元的汇率），然后按国际市场上的外汇牌价，折算出与其它外币的汇率。在货币篮子中，选用哪些外币，它们的重要性权数如何，由国家外汇管理部门按照汇率政策目标的要求统一决定和调整。1973～1984年人民币汇率曾做过七次调整。实际表明，美元、日元、英镑、联邦德国马克和瑞士法郎在货币篮子中一直占有主要的地位。
采用钉住一篮子货币的办法，可使人民币汇率保持相对稳定，防止外部经济变化对我国经济造成过大的冲击；同时具有较大的可操作性，便于国家按照经济政策目标的要求，干预外汇市场；而且也有利于涉外企业的成本核算、利润预测和外汇风险管理。但是，这种办法使得人民币汇率缺乏弹性，难以真实反映国内外经济形势的变化，而且货币篮子中币种及其权数的选择和调整往往带有较大的主观性，没有充分的客观依据，其造成的严重后果之一是国内外价格的偏离。例如： 1979年的调查表明，对非贸易部门提供的73种生活消费品与劳务项目进行分析所得出的人民币对美元的比价，约为1美元等于人民币0。8元；对贸易部门提供的数据与资料进行的分析显示，按贸易商品的价格计算，1美元约等于人民币2。53元；而当时外汇管理局公布的人民币外汇牌价大约为1美元等于人民币1。55元。因此，非贸易部门抱怨人民币汇率偏低，外国人在中国把外币换成人民币购买物品、支付劳务费时占了便宜，而出国人员把人民币换成外币在国外使用时则感到开销大，很不合算；贸易部门则抱怨人民币汇率偏高，出口商品普遍亏损，出口不如内销。非贸易部门要求提高人民币汇率，改变非贸易领域中的不公平现象；贸易部门要求降低人民币汇率，调动出口创汇的积极性。人们不汇率导致的国内外价格偏离不利于对外经济贸易的顺利发展。
1979年8月，国务院决定改革人民币汇价制度，除继续保留人民币的公开牌价之外，又制定了内部结算价，从1981年1月1日起实行，创人民币双重汇价之先河。1981年1月1日至1984年12月31日，人民币的公开牌价维持在1美元等于人民币1。5元左右，主要运用于非贸易外汇的兑换和结算，其定值方法仍采用原来钉住一篮子货币的方法；人民币的内部结算价则定为1美元等于人民币2。8元，主要运用于进出口贸易的外汇结算和成本核算，其定值方法是1978年全国出口平均换汇成本1美元合人民币2。53元再加上10％的利润。
实行内部结算价后，在一定程度上调动了部分地区和外贸公司的出口创汇积极性，但并没有从全国范围内扭转外贸亏损的局面。同时，国内外金融形势发生了较大变化，一方面美元等西方主要国家货币的汇率大幅度波动，另一方面我国出口商品平均换汇成本、国内物价水平和工资报酬率也有所改变，从而产生了人民币的公开牌价向内部结算价趋于一致的压力。为适应新形势下经济发展的需要，同时纠正人民币币值高估的现象，人民币的公开牌价连续下调，如1981年平均汇价为1美元兑换人民币1。7050元，1982年平均汇价为1美元兑换人民币1。9179元，1983年平均汇价为1美元兑换人民币1。9757元，1984年底的汇价调至1美元兑换人民币2。80元，与内部结算价持平。从1985年1月1日起，实际上废除了内部结算价，贸易与非贸易部门适用同一汇率，人民币的双重汇价又恢复到单一汇价。1985年8月21日人民币汇率进一步下跌，调到1美元兑换人民币2。90元，10月3３日调到1美元兑换人民币3。00元，10月30日调到1美元兑换人民币3。20元，几个月内的跌幅达到14。29％。
本阶段人民币汇率的变化较大，并且具有这样几个特点：（1）汇率的安排采取钉住一篮子货币的方法，而不是以某种主要货币为基准；（2）人民币汇价由单一汇价走向双重汇价，又从双重汇价走回单一汇价；（3）汇率调整的次数增多，汇率变化的幅度加大。
三、1986年1月至1993年12月
国际货币基金组织在其1987年的年度报告中指出：中国已通知基金组织，1986年1月起人民币汇率实行管理浮动，以取代原来钉住一篮子货币的汇率制度。
80年代中期以后，以放开价格、转换企业经营机制、改善政府职能和培育各种市场为特征的经济改革取得重大进展；以引进外资、改革外贸体制、下放企业进出口自主权、削减关税与非关税壁垒和跨国经营为特征的对外经济开放一浪高过一浪。特别是1992年后，中国大力发展社会主义市场经济和积极重返关贸总协定（GATT），整个国民经济被逐步纳入世界经济运行的轨道。在这样的形势下，人民币汇率制度必须符合国际惯例，充分体现价值规律和供求规律的要求。同时，作为一个日益开放的发展中大国，中国已具备了一定的经济实力和物质基础。因此，人民币汇率实行管理浮动，适应了中国经济改革与开放不断深入的需要，也是人民币汇率制度历史演变过程中的重要转折点。
实行管理浮动后，人民币汇率呈下跌趋势，一方面是为了消除人民币币值的历史性高估，另一方面也反映了国民经济发展中各种基本要素对外汇供求的影响。这阶段人民币汇率的走势如下图所示：
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从图12…1可以看出，1986年1月至1986年7月4日人民币对美元的汇率平稳地保持在1美元兑换人民币3。2元的水平上。1986年7月5日人民币汇率一次性下调到1美元兑换人民币3。72元，跌幅为15。8％。其中的原因主要是，国内价格放开，换汇成本提高，进出口逆差，外汇储备减少，人民币的对内和对外价值有所下降。经历了较长时间的稳定后，1989年12月15日人民币汇率大幅度下调到1美元兑换人民币4。72元，跌幅为21。2％。其主要原因是，国内价格进一步放开、货币投放量过多、通货膨胀明显、换汇成本超过4元人民币，而且又即将面临外债偿还高峰和进口设备大修期限，急需大量外汇，只有大幅度下调汇率才能使人民币汇率接近人民币所代表的真实价值，并且达到限制进口、扩大出口、增加外汇收入的目的。1990年11月，人民币汇率再做一次性下调，由1美元兑换人民币4。72元调到1美元兑换人民币5。22元，跌幅为9。57％，并将该汇率水平维持到1991年4月9日。这次汇率下调的主要原因与上次汇率下调的主要原因大体相似，只是程度上有所加深。值得注意的是，从1986年1月至1991年4月，人民币汇率的管理浮动显得机械而生硬，呈趋于下跌的阶梯状态。这种状态的出现，是与传统计划体制下追求稳定的观念和汇率管理水平的低下不无关系的，而且容易引起社会经济生活的震荡。
从图12…1还可以看出，1991年4月9日人民币汇率继续下调到1美元兑换人民币5。27元。此后，人民币汇率在下调的总趋势下有升有降，不断微调，呈现出平缓而连续的变化轨迹。人民币汇率管理浮动方式的改变，一方面是由于前几年汇率大幅度下调，人民币汇率的历史性高估在很大程度上得到纠正；另一方面是随着改革开放的推进，政府对汇率强制性的干预减少，市场对汇率的灵活调节增多，尽管人民币汇率管理浮动存在这样那样的问题和缺陷，离国际规范化的管理浮动汇率制还有较大差距，但人民币汇率实行管理浮动的方向是正确的，而且在实践中已取得较好的效果。
还值得注意的是，在这一阶段中国的外汇管制有所放松，外汇市场开始发育。从1986年起，国家允许在外商来华投资企业之间进行外汇调剂，之后又允许在外商来华投资企业与国内企业，国内企业与国内企业之间进行外汇调剂，同时按规定让一些居民参与外汇调剂。到1988年底，全国共有90个外汇调剂中心，成交额大约63亿美元，从而使我国的外汇市场初具规模。1992年全国80％以上的外汇交易是在外汇调剂市场达成的，外汇调剂价已成为人民币公开牌价之外的一种汇率安排，并且较好地反映了我国外汇市场的供求关系。另外，全国范围内的外汇黑市交易规模也明显扩大，外汇黑市价在私人投资和外汇交易活动中也发挥着一定的作用。一般说来，人民币的公开牌价高于外汇调剂价，外汇调剂价高于外汇黑市价，如1993年3月6日人民币公开牌价为1美元兑换人民币5。73元，同日某省外汇调剂价为1美元兑换人民币8。25元，该省城所在地的外汇黑市价约为１美元兑换人民币8。80元。
本阶段人民币汇率的决定和变化，反映出人民币汇率制度从单一计划管理转向计划与市场共同发挥作用的深层次变革，具有这样几个特点：①汇率的安排逐步从钉住一篮子货币迈向管理浮动，表现出较高的弹性；②多重汇率并存，外汇的公开牌价、调剂价和黑市价相互影响，相互制约；③人民币汇率依然高估，突出地反映为人民币汇率公开牌价与外汇市场调剂价之间的差额；④人民币汇率的管理浮动在一定程度上体现了外汇市场的供求关系，但国家的计划管理和美元的汇率涨落还主要决定着人民币的汇率水平。
四、1994年1月至2005年7月
截止到1993年底的人民币汇率制度改革取得重要进展，对国民经济发展发挥了积极的作用，但与国内外经济形势的发展和中国改革开放的要求相比；还有一些明显的缺陷。为加快社会主义市场经济发展和对外经济开放的步伐，国务院决定从1994年1月1日起进一步改革人民币汇率制度，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。
根据这次外汇体制改革的决定，从1994年1月1日起，中国对进出口商�
