国际金融学-第49节
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第四，创造就业机会。要提供每一个就业机会，就必须有相应的固定资产、流动资金和社会福利。世界上有许多国家因资金积累能力低而人口出生率高，难以创造必要大量的就业机会，现有失业和潜在失业往往成为政府面临的严重问题。资本输入能够为这些国家带来资金、技术、设备和其它生产要素，在较短的时间内创造出较多的就业机会。
长期资本流动对资本输入国经济的消极影响主要有：
第一，可能损害经济发展的自主性。大量外国资本渗透到国民经济的重要部门，或控制众多的工商企业，或支配着国内资本和外汇市场的供求，都可能使资本输入国丧失民族经济的特色和经济政策的自主权，增加对资本输出国的依赖性。更有甚者，一些资本输出者还利用其强大的经济实力从事动摇资本输入国政府的政治活动。例如，一些国际金融机构在提供国际贷款时，往往附带苛刻的条件，试图左右资本输入国经济发展的方向；一些外国公司还参与了旨在支持资本输入国反政府武装组织的活动。
第二，可能造成沉重的债务负担。资本输入国如果过多地借入国际贷款，或发行国际证券，而又不能有效地管理和使用筹集到的外资，很可能出现还本付息的困难，甚至导致债务危机。80年代初的全球性债务危机就是一些发展中国家不堪债务负担重压，宣布停止偿付外债引发的。
第三，掠夺资源和挤占市场。资本增值的本性决定了资本对资源和市场的渴求。由于资本输入国经济政策的失误和外资管理的缺陷，外国投资建立起来的经济实体，一方面对当地的自然资源进行掠夺性的开采，另一方面又大举挤占当地的销售市场，使输入国企业生存和发展的空间变得狭小，从而危及输入国经济的正常运行。在70年代，一些拉美发展中国家就有这样的教训。
3、对世界经济的影响
长期资本流动对世界经济的影响面较广，其中最引人瞩目的是：
第一，提高世界的总产量和投资收益率。资本只有在流动过程中才能创造财富、实现增值，而且其流动范围越大，其创造财富、实现增值的能力就越强。因为资本得以在更大范围内优化配置，资本输出所产生的产值和利润一般都大于资本输出国因资本流出而减少的产值和利润，而且资本输出又能推动资本输入国生产力的进步和管理水平的改善，所以，国际资本流动有利提高世界的总产量和投资收益率，从而成为当代世界经济发展的主要动力。
第二，使国际金融市场日趋成熟。在经济利益的驱动下，国际资本的流量越来越大，它冲垮了民族经济的栅栏和金融管制的壁垒，使国际金融市场迅速成长起来。首先，资本输出与输入增加了国际间货币资本流动的数额，从而为国际金融市场规模的扩大提供了前提条件。其次，国际资本流动涉及到投资、证券、借贷、外汇和黄金等许多方面，这进一步拓宽了国际金融市场的业务范围。最后，随着国际资本流动，各种金融机构也发展起来。它们克服各种困难，建立起自己全球性的经营网络，而且在相互间展开激烈的竞争，从而极大地提高了国际金融市场的效率。目前，资本规模大、业务范围广和经营效率高的国际金融中心不断出现，就是国际资本流动的必然结果之一。
第三，加快全球经济一体化进程。全球经济一体化，是指各国经济朝相互渗透、相互作用、相互竞争和相互依存方向发展的趋势。资本输出与输入带动着各种生产要素和产品在国际间流动，并通过在不同地方投资建厂，销售产品等经济活动，使各国的生产、流通和消费领域相互沟通，进而推动“你中有我，我中有你”的全球经济一体化。欧洲统一大市场（EU）和美加墨自由贸易区（NAFTA）和亚太经合组织（APEC）的形成，是全球经济一体化进程中的阶段性成果。这些成果的取得，是与它们内部成员国之间的资本频繁流动密切相关的。
（二）短期资本流动对经济的影响
短期资本流动大多表现为国际间的短期资金融通和信用活动。由于流动期限短，变化速度快，它对经济所产生的影响是多方面的，而且比较复杂。择其要者，有以下几个方面：
1、对国际贸易的影响。国际间的短期资本流动，如预付货款、延期付款、票据贴现和短期信贷等，有利于贸易双方获得必要资金和进行债权债务的结算，从而保证国际贸易的顺利进行。但是，资本在短期内大规模的转移，很可能使利率和汇率出现频繁变动，从而增加国际贸易中的风险。
2、对国际收支的影响。当一国的国际收支出现暂时性逆差时，该国货币的汇率会下跌，如果投机者认为这种下跌只是暂时的，他们就会按较低的汇率买进该国货币，等待汇率上升后再卖出该国货币，这样就形成了短期资本内流，从而有利于减少国际收支逆差。当一国的国际收支出现暂时性顺差时，该国货币的汇率会上升，如果投机者认为这种上升只是暂时的，他们就会以较高的汇率卖出该国货币，等待汇率下跌后再买进该国货币，这就形成了短期资本外流，从而有利于减少国际收支顺差。由此可见，短期资本流动能够调节暂时性国际收支不平衡。但是，当一国出现持久性国际收支不平衡时，短期资本流动则会加剧这种国际收支不平衡。例如：一国出现持续性逆差，该国货币的汇率便会持续下跌，如果投机者认为汇率还将进一步下跌，他们就卖出该国货币，买入外国货币，从而造成资本外流，扩大该国的国际收支逆差。反之，一国出现持久性顺差，该国货币的汇率便会持续上升，如果投机者认为汇率还将进一步上升，他们就买入该国货币，卖出外国货币，从而造成资本内流，扩大该国的国际收支顺差。
3、对货币政策的影响。短期资本的流动性强，而且对货币政策的变化十分敏感。当一国政府企图实行货币紧缩政策时，从其他国家抽调而来的短期资本就会降低货币紧缩政策的力度；当一国政府企图实行货币膨胀政策时，从本国抽逃出去的短期资本又会削弱货币膨胀政策效果。一般说来，短期资本的频繁流动不利于维护各国货币政策的独立性和有效性。
4、对国际金融市场的影响。短期资本流动有利于资金融通，同时还可以转化为长期资本流动，它对国际金融市场的发育和成长有积极的作用。但是，短期资本，特别是投机资本在国际间迅速和大规模地流动，会使利率与汇率大起大落，造成国际金融市场的动荡局面。目前，在国际金融市场上存在着数万亿美元的游资，它脱离于生产领域，在国际间游来游去，随时可能对资金市场、证券市场、外汇市场和黄金市场形成强大的冲击。
三、对国际资本流动的控制
国际资本流动的规模扩大和速度加快，是当代国际社会发展中最显著的现象之一，它对各国经济和世界经济的发展既可能产生积极的影响，又可能产生消极的影响。因此，各国政府和国际经济组织都希望采取有效的控制手段，促进那些有利的资本流动，限制那些不利的资本流动。
1、颁布有关资本流动的政策和法规。各国政府可根据国民经济发展的需要，制定一系列的政策和法规，以引导或控制国际资本流动的方向和规模。例如，瑞士和日本曾规定期限在一年以上的对外贷款要经过政府批准，以防止资本大量外流；南朝鲜曾制定《外资促进法》，以增强其对外资的吸引力；一些国家还曾以“投资指南”之类的政策性文件规定外资的行业投向，防止外资渗透到国民经济的要害部门等等。
2、实行外汇管制。各国政府可对外汇市场进行干预，或实行外汇管制，以限制资本流动，特别是投机性资本流动。1993年8月，法国法郎对德国马克大幅度贬值，造成资本外流。法国中央银行随即买入大量法郎，试图稳住市场汇率，阻止资本继续外流。目前，一些发展中国家实行严格的外汇管制，除经政府有关部门批准外，不允许进行外汇买卖。在这些国家，资本流动必然受到很大的限制。
3、确立利用外资的适度规模。各国政府可综合考虑国际惯例和基本国情，确定其利用外资的适度规模。利用外资的规模过大，会加重国民经济运行的压力，还会出现偿还债务的困难，这时政府就有必要强化对资本流动的限制。反之，利用外资的规模尚未达到适度规模，这时政府就可以放宽对资本流动的限制。
4、加强国际间的政策协调。由于金融交易相对自由和金融市场国际化，大量资本可能因各国货币政策的不协调，而在国际间频繁流动并对金融市场形成强烈的冲击。特别是在各国政府都强调国内经济政策目标的情况下，大量资本流动更容易引起金融市场的动荡。因此，加强国际间的政策协调，对限制资本流动、维护金融市场稳定具有重要作用。1993年７月下旬，由于德国坚持实行高利率政策以吸收东西德合并后所需的建设资金，使得欧洲金融市场动荡不安。8月2日，法国法郎、丹麦克郎和比利时法郎对德国马克的汇率跌至历史最低点，直接威胁到欧洲货币体系的安全。为缓解西欧国家的货币危机，欧共体12国财长和中央银行行长在布鲁塞尔召开紧急会议，于８月２日宣布把欧洲货币体系内汇率机制规定的浮动幅度由6％放宽到15％。8月3日德国联邦银行决定再次降低利率，法国政府也决定继续收购法郎。西欧各国的政策协调有助于扼制金融市场上的投机风潮，挽救脆弱的欧洲货币体系。
5、发挥国际金融机构的作用。虽然布雷顿森林体系崩溃了，但旨在维护世界金融秩序的国际货币基金组织的作用还依然是重要的。按照《国际货币基金协定》第一次修正案第六条第一款第一项的授权，国际货币基金组织可以在资金融通、利率与汇率安排等方面对会员国的货币政策施加影响，进而达到控制资本流动的目的。另外，像世界银行、国际清算银行和美洲开发银行等国际金融机构，也可以利用其经济实力和政治影响，为国际金融市场的稳定作出努力。从过去的实践看，国际货币基金组织和世界银行等国际金融机构在控制资本流动方面所起的作用是非常有限的。许多专家学者认为，在国际资本流动的规模和影响不断扩大的今天，应该加强国际金融机构控制资本流动的作用。
第三节 国际资本流动理论评价
国际资本流动理论是国际金融理论的一个重要组成部分，旨在说明国际资本流动的原因、方式和影响。长期以来，西方学者采用宏观结构分析和微观行为分析的方法，从不同角度对国际资本流动现象进行了深入研究，已经提出许多不尽相同的理论观点。本节将择其要者，作专门评价。
一、国际资本流动的一般模型
国际资本流动的一般模型亦称为麦克杜格尔模型。麦克杜格尔（G。D。A。Macdougall）较早地从经济学角度对国际资本流动的原因及其影响做了出色的分析＇3＇；后来肯普（M。C。Kemp）又对他的分析做了进一步完善，从而形成了国际资本流动的一般模型。这个模型的内涵和分析方法都是属于古典经济学派的，并且从经济理论上为后来的研究奠定了重要基础。
麦克杜格尔和肯普认为：国际资本流动的原因是各国利率和预期利润之间存在着差异。在各国市场处于完全竞争的条件下，资本可以自由地从资本充裕国流向资本短缺国。国际间的资本流动将使各国的资本边际产出率趋于一致，从而可以提高世界的总产量和各国的福利。图6－2可对此进行具体的说明。
假定世界由投资国（A国）和接受投资国（B国）组成。在资本流动之前，投资国资本充裕，其资本的边际产出率低于接受投资国。再假定，资本是受边际产出率递减法则支配的，两国国内实行完全竞争，资本的价格等于资本的边际产出率。在这些假设前提下，再规定图6－2中： 为A国的原点， 为B国的原点。横轴为资本量，A国资本量为 ，B国资本量为 ，两者之和 为世界资本总量。纵轴为资本边际产出率。 线为A国递减的资本边际产出率曲线，也是A国的资本需求曲线； 线为B国递减的资本边际产
