国际金融学-第48节
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第二节 当代国际资本流动的特征和影响
随着世界经济一体化、国际化的发展，国际资本流动出现了一些新的变化，其对各国经济乃至世界经济产生的影响更加重要。无论是各国政府，还是国际社会，都对国际间的资本流动表现出极大的关注。
一、当代国际资本流动的特征
近十几年来，国际资本流动取得了突破性进展，从根本上改变了投资追随贸易的古老现象，并显示出以下几个特征。
1、资本流量增大。进入20世纪90年代后，随着东西方冷战的结束，各国之间的竞争转变为以经济实力为核心的综合国力的竞争。各国为适应新的形势不断调整对外政策，国家之间的相互依赖日益加深，国际资本市场全面复兴。据经合组织统计，1990年国际金融市场融资总额为4349亿美元，1996年高达15718亿美元，年均增长速度为37％，大大超过同期国际贸易和世界经济增长速度。与此同时，国际直接投资在经历了1991、1992年的下降后，随着经济的复兴开始缓慢回升，1993年为1950亿美元，1994年为2257亿美元，1995年达到3149亿美元。90年代下半期，虽然国际直接投资流量的增长速度减缓，但仍呈持续增长势头。1999年国际直接投资达8650亿美元，2000年突破1万亿美元大关。
2、资本结构改变。虽然各种形式的资本流量在９０年代都有所增加，但由于直接投资的增长速度明显慢于其它形式的资本流动，所以直接投资在国际资本流动中的地位相对下降。从国际金融市场的资金来源看，国际贷款的比重下降，而证券的比重上升。1988年至1993年，国际信贷金额从2187亿美元增长至2888亿美元，但所占比重却从48％下降至36％；债券发行总额从2271亿美元增长至4810亿美元，比重从50％上升至60％；股票融资虽数额较小，发展却十分迅速，融资总额从90亿美元增长至366亿美元，比重从2％升至4％。
3、资本流向仍以发达国家为主，但发展中国家地位有显著上升。在国际融资中发达国家仍处于绝对垄断地位。1994年6345亿美元的国际债券和信贷融资中，发达国家占了5542亿美元，1995年的2350亿美元直接投资中，流向发达国家的占了1450亿美元。尽管如此，流向发展中国家的资本却在不断增长。1983～1987年间，发展中国家年均吸引外资183亿美元，1990年上升为310亿美元，1995年达900亿美元。此后增幅明显加快，据联合国《1998年世界投资报告》统计，1997年全球外国直接投资流量为4004亿美元，其中流入发展中国家达到1489亿美元。这说明发展中国家吸收外国直接投资占全球总额比重已由1990年的17％上升到1997年的37。2％。对发展中国家投资掀起新高潮的原因在于世界经济的复苏和这些国家经济持续增长、经济自由化和私营化继续发展。但是，流向发展中国家的资本地区分布很不平衡且起伏较大。据统计，1995年流入发展中国家的外国直接投资总额中的80％被10个经济增长较快的亚洲和拉美国家（地区）吸收。但因受亚洲金融危机、俄罗斯危机以及1999年初巴西金融危机的影响，流入拉美的国际投资1998年下降为876亿美元。而危机过后，国际资本又迅速回流这些国家。
4、跨国公司成为国际资本流动的重要载体。跨国公司是十九世纪六、七十年代产生的一种以全球市场为投资和经营目标的集团企业形态，是资本主义高度发展及其进行海外投资的产物。跨国公司已成为集贸易、投资、金融和技术于一身的“无国籍”巨型经营主体，成为进行国际贸易和技术转让、扩大国际直接投资的主要力量，在国际经济生活中发挥着重要的作用。现在，西方跨国公司的年生产总值已达到资本主义世界生产总值的50％，控制和掌握了50％以上的国际贸易，垄断了80％以上的新技术、新工艺专利和70％以上的国际技术转让、90％以上的海外直接投资，其掌握的流动资金已超过所有发达国家官方外汇储备总额。可以预料，跨国公司凭借雄厚的实力，在进入跨世纪发展的世界经济中，必将成为国际资本尤其是生产资本在全球范围运动的主要载体和主导力量。
5、资本行业分布变化。资本投向产业结构的转变是世界产业结构和国际分工深化等内力合成的必然趋势。近年来，各国第三产业发展迅速，其产值在国民生产总值中所占比重不断上升。与此相适应，国际投资也逐渐向该产业倾斜。1970年发达国家对外直接投资的分布是第一产业120亿美元、第二产业440亿美元和第三产业170亿美元，到1990年分别为940亿、4390亿和4990亿美元。目前发达国家对国外服务业的投资已占其对外投资总额的60％，主要原因是各国奉行开放政策，服务业在各国国内生产总值中的地位上升，外国资本特别是跨国公司资本迅速扩充了在服务业的直接投资。除了电讯、信息、金融保险外，房地产和建筑项目日益成为国际投资的新领域。当然，这种倾向主要发生在发达国家之间的相互投资及发达国家对新兴工业化国家的投资，对于大多数发展中国家而言，外资流向仍偏重于劳动密集型行业。
6、投资主体多元化。从国际经济关系来考察，国际资本的投资主体是指把各种资本投向海外的国家和地区。80年代后，各国经济得到不同程度的发展，国际市场竞争不断加剧，对外投资在涉外经济中的地位逐步提高，国际投资的主体明显地呈现出多元化趋势。越来越多的国家和地区参与对外投资活动，打破了战后由少数几个发达国家垄断对外投资领域的局面。按其在对外投资领域中地位的重要性，由这些国家和地区组成的投资主体，可大致分为四个不同的层次：①发达国家。发达国家经济发展水平高，有很长的资本输出历史，其对外投资的特点是资本雄厚、规模大和分布广。到1994年底，美国对外投资的累计余额为6101亿美元，居世界第一，以下依次为日本2841亿美元，英国2812亿美元，德国1997亿美元，法国1883亿美元，荷兰1462亿美元。②石油输出国以及新兴工业化国家和地区。石油输出国，如沙特阿拉伯、科威特、伊拉克等大量输出石油，积累了庞大的财富，出于其政治和经济上的需要，它们纷纷步入对外投资者的行列。新加坡、南朝鲜、香港和台湾等新兴工业化国家和地区70年代后经济增长快，对国外市场的依赖性加大。为开拓国外市场，特别是欧美市场，它们不断扩大对外投资的规模。这些国家和地区对外投资的特点是潜力大、开拓性强。③一般发展中国家。这些国家，如巴西、阿根廷、墨西哥、委内瑞拉和印度等近十年来经济得到不同程度的发展，并且以更加积极的姿态参加国际分工与交换，其在对外投资方面也取得了一定的进展。它们对外投资的特点是资本较少、实力较弱，只能小规模有条件地向海外输出资本。④前苏联、东欧国家和中国。60年代末，东西方关系趋于缓和，特别是80年代后，这些国家的改革开放进一步深入，越来越多地介入国际经济生活，并且加快了对外投资的步伐。这些国家是国际投资领域中的新生力量，其对外投资的特点与一般发展中国家的基本相同。
二、国际资本流动对经济的影响
如前所述，国际资本流动已成为世界经济发展的主要推动力。因此，不论是长期资本流动还是短期资本流动，它们都将对资本输出国、资本输入国和整个世界经济产生多方面的深刻影响。
（一）长期资本流动对经济的影响
长期资本流动包括直接投资、证券投资和国际贷款。它的流动期限长，资金数量大，其对经济的长期稳定和持续发展有较大的影响。
1、对资本输出国经济的影响
长期资本流动对资本输出国经济的积极影响主要表现为：
第一，能够提高资本的边际效益。长期资本输出国大多是生产力发达、国内市场竞争激烈、资本相对过剩的国家。在这些国家，资本的边际效益递减，新增投资的预期利润率比较低，如果把预期利润率较低的资本和社会上闲散的资本转移到资本短缺或投资机会较多的国家和地区，就能够提高资本使用的边际效益，增加投资的总收益，为资本输出国带来更多的利润。
第二，可以带动商品和劳务的出口。长期资本流动不是简单的货币资本流动，而是包括货币资本、技术装备和管理经验等在内的生产要素总体转移。例如，到国外去投资办厂不仅需要投入货币资本，而且需要投入工艺技术，生产设备和专家服务。又例如，对外贷款，特别是出口信贷，往往是与购买本国成套设备和大宗产品相联系的。因此，长期资本输出有助于扩大输出国的出口规模，推动国内经济的发展。
第三，有助于克服贸易保护主义壁垒。随着国际市场竞争加剧，国际贸易摩擦增多，全球范围内的贸易保护主义倾向日趋明显，严重地威胁了许多国家，特别是出口导向国家的海外市场份额。向国外输出长期资本，是跨越贸易保护主义壁垒，维持和扩大海外市场份额的有效途径。80年代后，日本和韩国等国家加大对欧美国家的长期投资，其目的就是为了规避美国的贸易制裁和欧洲大市场的共同关税壁垒，并获取当地的国民待遇，就近向那里的市场扩张。
第四，有利于提高国际地位。在当今世界，一个国家在国际社会中的地位越来越取决于该国的经济实力和经济影响力。向国外输出长期资本，一方面可以增强输出国的经济实力，另一方面又可以直接影响资本输入国的经济、政治，甚至整个社会生活，从而有利于提高输出国的国际地位。日本今天之所以成为世界上最重要的国家之一，这是与它庞大的资本输出不无关系的。
长期资本流动对资本输出国也有消极的影响，其中主要的有：
第一，可能妨碍国内经济的发展。任何一个国家的资本都是有限的。如果长期资本输出过多，就可能会削弱输出国的国内投资项目和生产部门的资金供给能力，导致就业机会减少、财政收入降低，甚至引起经济衰退和社会动乱。
第二，面临较大的投资风险。海外各国的政治、经济、法律、文化等环境因素十分复杂，而且与国内的环境因素相差甚远。因此，长期资本输出就会面临较大的风险。例如，资本输入国发生政变、爆发内战、实施不利于外资的法令和陷入债务危机等，都可能降低输出资本的安全性，减少输出资本的实际价值和收益。
第三，增加潜在的竞争对手。长期资本流动把大量资金、先进技术装备和现代管理方法带进资本输入国，这对促进资本输入国民族经济的发展，提高其产品的国际竞争能力是有益处的。一旦资本输入国的经济发展起来，产品竞争能力得到提高，它们就可能与资本输出国及其产品在国内外市场上展开竞争，甚至取而代之。日本和亚洲其它新兴国家昔日积极引进外资，今日成为欧美主要发达国家的强劲对手，就是典型的例证。
2、对资本输入国经济的影响
长期资本流动对资本输入国经济的积极影响主要表现为：
第一，缓和资金短缺的困难。由于经济发展水平低、居民储蓄率不高和其它原因，资金短缺往往是许多国家，特别是发展中国家经济发展中的主要困难。通过输入外国资本，可以在短期内获得大量的资金，一方面可以解决资金供不应求的发展，另一方面又能加大经济建设中的资金投入，从而促进经济的发展。例如1962～1984年，韩国引进外来直接投资21。23亿美元。这笔资金对于韩国战后较快地恢复经济，实现经济起飞发挥了十分重要的作用。
第二，提高工业化水平。一国工业化水平的高低，主要体现在产业结构和技术装备两个方面。国际资本行业分布重点从种植业和采掘业，转向制造业、银行、金融和保险等资金——知识密集行业，在很大程度上推动了输入国的产业结构升级。同时，资本输出国为充分吸取新技术、新工艺和新产品所能带来的利润，或迎合输入国对外来资本中新技术、新工艺和新产品的偏好，往往以技术入股、技术转让等方式向输入国提供比较先进的技术、工艺和产品，这能够改善输入国的技术装备状况。日本在60年代后迅速加快工业化的进程，就是与产业倾斜和高技术含量的资本输入分不开的。
第三，扩大产品出口。发达国家通过资本输出，把劳动、能源和原材料密集的生产工序和一般消费品的生产过程迁往发展中国家和新兴工业化地区，并把在那里生产的许多产品销到本国市场和国际市场，这对�
