mba财务管理1-第13节
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最近，克拉克森先生认识了一个更大的银行——西北国民银——里的一名官员，杰克逊先生。他们俩尝试着讨论了一下西北国民银行贷给克拉克森公司一笔高达７５００００的借款的可能性。克拉克森先生认为，这样一笔贷款将使他能充分利用商业折扣的好处，从而提高公司获利能力。讨论之后，杰克逊先生安排银行信用部门对克拉克森先生及其公司做了一番调查。
克拉克森木材公司于１９８１年成立，当时有两个合伙人：克拉克森先生及其姐夫霍兹先生。１９９４年，克拉克森先生花２０００００买下霍兹先生的股份。为了让克拉克森先生有时间筹资，霍兹先生先收取了一份２０００００的票据，它将于１９９５年和１９９６年分期支付。票据的利息率是１１％，从１９９５年６月３０日开始每半年支付利息５００００。
该公司位于西北太平洋地区的一座大城市的郊区，拥有一片邻近铁路的土地，其上有四栋存放货物的建筑。公司的经营活动仅限于在当地用火车运送木材制品，其主要产品包括夹板模具、百叶窗和门。顾客通常可以得到数量折扣和往来账户上３０天的信用期。
销售量主要建立在成功的价格竞争基础上。而价格则通过严格地控制经营费用和以极大的折扣大批量购进原材料两方面来降低。销售产品中的大部分是用于修理工作的。大约５５％的销售发生在４月至９月间，公司１９９３、１９９４、１９９５年的年销售额分别是２９２１０００、３４７７０００、４５１９０００，相应的税后利润是６００００、６８０００和７７０００。
表：１９９３－１９９５年１２月３１日及１９９６年
第１季度末经营状况 （千美元）
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1993 1994 1995 1996年第1季度
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销售净额 2921 3477 4519 1026
销货成本
期初存货 330 337 432 587
本期购入 2209 2729 3579 819
2539 3066 4011 1406
期末存货 337 432 587 607
销货总成本 2202 2634 3424 799
销售毛利 719 843 1095 263
经营费用。 622 717 940 244
息前税前收益 97 126 155 19
利息支出 23 42 56 13
税前净收益 74 84 99 6
所得税准备 14 17 22 1
净收益 60 67 77 5
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Ａ、１９９５年第１季度销售净额是９０３０００，净收益是７０００。
Ｂ·经营费用包括发给克拉克森先生的工资：１９９３年７５０００；１９９４年８００００；１９９５年８５０００；１９９６年第１季度２２５００。
Ｃ、克拉克森木材公司需预计其本纳税年度的所得税负债并４4个季度来支付，税前利润的前５００００按１５计税；其后２５０００按２５％计税；再其后２５０００按３４％计税。利润超过１０００００但不足３３５０００的部分按３９％计税。
克拉克森先生是一位４９岁、充满活力的人。他每天工作的时间很长。他有一个助手，该人名义上是西北国民银行的调查员，并且“能干任何克拉克森先生在公司干的活”。至１９９６年初，公司尚有另外１５名雇员，其中８个在工场干活或开货车，另外７名做办公室和销售工作。
作为对潜在借款人例行调查的一部分，西北国民银行也向与克拉克森先生有业务往来的一些企业发放了调查表。某大供应商…本尼特公司的经理这么写道：
克拉克森公司的稳健经营吸引了我们。他从不把他的钱浪费在不相称的投资上。他的经营费用尽可能地低，并且他个人对业务的各个方面都加以了控制。他拥有良好的判断力，愿意尽可能地努力工作，这些，加上他良好的品性，使其公司销售额很高。从我个人对他的了解来说，我想他会很注意自己的信用。
银行收到的其他回信也有同样的意见。
除拥有这家木材公司外，克拉克森先生与妻子还共同拥有他们所住的房子的产权。房子在１９７９年建造时花费了７２０００，抵押贷款３８０００。他还有一笔７００００的人寿保险，是付给克拉克森夫人的。克拉克森夫人还独立拥有一栋价值８５０００的房子的一半产权。除此之外，他们没有其他大的个人投资。
银行特别注意到企业的负债状况和流动比率。据报告，公司产品的未来市场和销售预期都很乐观。银行的调查报告说：“销售额有望于１９９６年达到５５０００００；如果近期木材价格上涨，销售额更会超过这一水平。”另一方面，大家也认识到一场普遍的经济衰退也可能减小销售额的增长率。但是，由于公司的大部分业务是修理所用材料，故销售额也可能因新建房屋的下降而得到某种程度的保障。１９９６年后的计划很难决定，但在可预见的将来，公司业务量的持续增长还是很有希望的。
银行同时提到克拉克森公司应付账款和票据在近几年，尤其是１９９５年和１９９６年春的快速增长。通常商业购买的信用情况为１０天内付款折扣率为２％，３０天付款折扣率为０。但供应商一般也不会反对付款稍稍迟一点。近两年内，克拉克森先生由于要支付给霍兹先生的费用和增加营运资金，很少能取得购货的现金折扣。而１９９６年春，当克拉克森先生尽力要将乡村国民银行的贷款控制在４０００００时，公司的商业信用已严重超支了。下表给出了该公司１９９３－１９９５年１２月３１日及１９９６年３月３１日的资产负债状况。
表：１９９３－１９９５年１２月３１日及１９９６年３
月３１日的资产负债表（千美元）
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1993 1994 1995 1996第1季
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现金 43 52 56 53
应收账款净额 306 411 606 583
存货 337 432 587 607
流动资产 686 895 1249 1243
固定资产净值 233 262 388 384
资产总额 919 157 1637 1327
应付银行票据A … 60 390 399
应付霍兹先生票据
——流动部分B … 100 100 100
应付商业票据 … … 127 123
应付账款 213 340 376 364
应付费用 42 45 75 67
短期借款－流动部分C 20 20 20 20
流动负债 275 565 1088 1073
短期借款C 140 120 100 100
应付霍兹先生票据B … 100 0 0
负债总额 415 785 188 173
权益净值 504 372 449 454
负债及权益总额 919 1157 1637 1627
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Ａ· 利息由尚末清偿的贷款的平均余额乘以基准利率加２．５ 后得到 。
Ｂ· 利息等于 尚未清偿的贷款余额乘以 １１％ 。
Ｃ、 利息等于 尚未清偿的贷款余额乘以 １０％ ，短期借款以固定资产做抵押 ，且按每半年 １００００分期支付。
表：木材批发店统计数椐
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利润较低的连锁店 利润较高的连锁店
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销售百分比
．销货成本 76。9％ 75。1％
．经营费用 22。0 20。6
．现金 1。3 1。1
．应收账款 13。7 12。4
．存货 12。0 11。6
．固定资产净值 12。1 9。2
．资产总额 39。1 34。3
资产总额百分比
．流动负偾 52。7％ 29。2％
．长期负债 34。8 14。0
．权益 12。5 54。8
。流动比率 1。31 2。52
。销售利润率 （0。7％） （4。3％）
。资产收益率 （1。8％） （12。2％）
。权益报酬率 （14。3％） （22。1％）
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杰克逊先生与克拉克森先生试着讨论的是一笔不超过７５００００、循环式、有担保的９０天借款。其特定细节还未确定，但杰克逊先生指出：合同中将包括针对这项贷款的一些标准保护条款：例如对公司其他借款的限制；公司营运资金净额必须保持在银行允许的水平；对固定资产追加投资必须先得到银行的同意；克拉克森先生从企业撤资的行为也要受银行限制；等等。贷款利率是在基准利率的基础上加２．５个百分点的浮动利率。杰克逊先生说公司最终支付的利率约为１１％。另外，两人都很清楚：一旦克拉克森先生与西北国民银行签订了借款合同，他与乡村国民银行的关系就将会破裂。
问题：１、通过对克拉克森公司的调查，你认为西北国民银行是否应该向克拉克森公司贷款？
２、试根据案例中提供表格和有关数据分析预测，克拉克森先生是否有必要代款，如果他从西北国民银行贷款，他将面临着怎样的风险？
＃0
模拟试卷（八）
一、选择题。
１、公司投资于流动资产之金额多寡，通是以（ ）为衡量标准。
Ａ、流动资产占公司总营业收入之比率
Ｂ、短期负债与长期负债之比率
Ｃ、流动资产总成本的高低
Ｄ、都不是
２、某公司持有成本高，但缺货成本很低，它应采用以下何种政策（ ）。
Ａ、持有很少现金和有价证券
Ｂ、投资大量存货
Ｃ、放宽信贷
Ｄ、不接受赊销
＃1
３、下面有关流动资产融资决策理想模型论述正确的是（ ）。
Ａ、在一个理想的经济情况下
Ｂ、短期资产一定要用短期负债融资
Ｃ、长期资产以长期负债与股东权益融资
Ｄ、净营运资金永远为零
４、一家成长中的公司其总需求会随时间而不同是因为（ ）。
Ａ、一般成长趋势
Ｂ、季节性变化
Ｃ、无法预测的逐日与逐月变动
Ｄ、营运环境的变化
＃2
５、考虑短期筹资最适金额要考虑（ ）。
Ａ、现金准备
Ｂ、到期日避险
Ｃ、期间结构
Ｄ、现金预算
６、现金管理的基本目标是（ ）。
Ａ、维持公司有效率的运作
Ｂ、尽量减少公司持有现金的数量
Ｃ、保证公司偿债能力
Ｄ、都不是
＃3
７、一般来说，公司持有现金的主要理由是（ ）。
Ａ、减轻债务风险
Ｂ、满足交易动机
Ｃ、营运开支
Ｄ、借款回存
８、短期有价证券常被称为“约当现金”，其中还包括（ ）。
Ａ、未送存支票
Ｂ、国库券
Ｃ、定存单
Ｄ、附购回合约
＃4
９、现金管理的重点在于（ ）。
Ａ、持有成本
Ｂ、缺货成本
Ｃ、机会成本
Ｄ、现金余额
１０、现金支出包括（ ）。
Ａ、薪资
Ｂ、应付帐款
Ｃ、所得税
Ｄ、股利
＃5
二、简答题。
１、长和公司的信贷条件为２／１０，Ｎ／３０。公司每年销货收入为＄１０００００，３５％的客户会提早付款而享有折扣优惠，另外�
