巴菲特-第48节
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成这笔交易的土壤获得了滋润，听起来有点奇怪，但这的确是促成这笔超级交易
的主因。
艾斯纳碰到了正要去和莫菲打高尔夫球的巴菲特，他问巴菲特首都市是否正
在求售，巴菲特说，应该是的，让我们来问问莫菲，艾斯纳后来告诉莫菲，两家
公司都已经箭在弦上，在莫菲就教于巴菲特，艾斯纳就教于迪士尼的主要投资人
Sid Bass之后，他们在几个星期内就达成了协议，并且只用了三天就拟好合约。
投资银行在这宗购并案中只扮演一个小角色，购并案于七月星期天下午，呈
交首都市董事会，隔天早上董事会予以批准，并对外公开宣布，迪士尼将用现金
或股票以每股一百二十七美元，购入首都市（也就是现在迪士尼帝国中的美国广
播公司），股票交换对许多首都市的长期投资人相当有利，因为股票交换是免税
的，波克夏于1997年底，拥有二千一百五十六万股迪士尼股票。
莫菲加入迪士尼董事会，巴菲特也再重新投资迪士尼，1960年代，巴菲特
曾投资迪士尼，他于1966年迪士尼股价飙涨到海盗船的五倍时，购入5％的迪士
尼股票，他于1967年以六百万美元卖出这批持股，获利颇高，但这是错误之举。
巴菲特曾说，在1960年代，整个迪士尼公司市值八千万美元，当时迪士尼
乐园新添了一座造价一千七百万美元的海盗船，因此该公司是以海盗船的五倍价
格出售，我们投资了五百万美元，次年以六百万美元卖出，如果我们持股至今，
当年的五百万美元，到了1990年中期，价值一定超过十亿美元。
宣布这宗购并案当天，首都市的股价从每股96美元涨了二十多美元，购入
公司迪士尼的股价也随之大涨，购入公司的股价很少上涨的，巴菲特和迪士尼一
位高级主管打赌，迪士尼会涨，巴菲特因此赢得了一百美元的赌注，而波克夏的
股价则上涨了五百五十美元，达到每股二万四千七百五十美元，对巴菲特而言，
这是美好的一天，因为波克夏拥有二千万股首都市股票，宣布购并当天，首都市
股票每股涨了二十美元，因此波克夏当天就赚进了四亿美元。
消息传出之前，股市没有因为选择权交易而产生波动，也没有关于这项超级
交易的新闻或臆测，消息宣布之后，华尔街为之震惊，而次日，西屋公司接收哥
伦比亚广播公司，由于这项交易传闻已久，并出现许多相关报导，反而没有造成
太大震撼。
艾斯纳、莫菲和巴菲特，这三剑客以迅雷不及掩耳的速度，向世人宣布这宗
惊天动地的超级交易，美国智能财产的出口由来已久，但是现在可以做得比以前
更有组织，曾任职于美国广播公司的艾斯纳表示，这是美国真正全球化的肇端，
莫菲表示，就个人的观点，这将是我个人事业的顶点，亲眼目睹这两家大公司携
手并进，巴菲特解释，这项交易会使两家公司的股东蒙获其利，这是头号提供内
容的公司与发行传播公司的完美结合。
这项交易仅次于RJR纳贝斯可食品公司的合并案，是有史以来第二大宗合并
交易，缔造了全世界规模最大的娱乐与媒体公司，其规模连时代华纳也望尘莫及，
消息公开两周之后，创意艺术经纪公司的奥维兹，被任命为迪士尼公司的总裁，
但是只维持了十四个月。
迪士尼是全球最受欢迎的吉祥物米老鼠与唐老鸭的家，该公司借着旗下的乐
园、电影、音乐、书籍、专卖店与运动等，以及其它类似迪士尼互动公司和迪士
尼观光邮轮等事业，每年获利超过一百亿美元，首都市加入迪士尼之后，借着其
所拥有的美国广播电视公司，二百二十五个电视台，以及诸如全球化的ESPN体
育频道等媒体事业，每年获利六十亿美元。
这宗有史以来最大的购并案之一，为什么会是透过一个来自奥玛哈，在某个
圈子里大名鼎鼎，但在其它圈子却一无所知的家伙促成？ 为什么艾斯纳要向巴菲
特请教这项交易的可能性？ 为什么在巴菲特回答他说，当然，但是你要找莫菲之
后，他就觉得这项交易已稳操胜券？ 艾斯纳找到了和巴菲特在一起的莫菲，这三
巨头便大步迈向美好的迪士尼世界。
后来在亚历桑那州凤凰城举行的购并庆祝会上，巴菲特和太太身着米奇和米
妮的服装出席，让上百位首都市和迪士尼公司的高级主管为之倾倒，巴菲特说，
我准备演讲稿时，特别参考金像奖的做法，现在我要感谢我的发型师，我的服装
顾问，当然，还有我的个人教练。
当华尔街人士侧耳倾听巴菲特要取得现金或迪士尼股票时，戴着米老鼠招牌
耳朵的巴菲特却开口高歌：
我们该拿现金或股票？
纸钞将变成垃圾。
股市有时会崩盘。
我们该拿现金或股票？
他的奇妙决定于1996年揭晓，以下就是整个始末，1996年，巴菲特走进纽
约的哈利斯信托，将两个信封交给信托部人员，一号信封是价值二十五亿美元的
股票，这是波克夏持有的二千万股首都市/美国广播集团股票，要交给该公司买
主迪士尼公司，二号信封按照巴菲特的指示经过密封并写着，三月七日下午四点
三十分方能开启，连迪士尼和首都市的管理阶层对其内容都一无所知。
巴菲特希望取得越多股票越好，他取得的股票，再加上从公开市场购入的部
份，共拥有迪士尼3。5％的股份，转眼间，他又成为另一家拥有全球知名品牌公
司的股东，巴菲特于1996年应邀在哈佛商学院演讲时，被问及他喜欢迪士尼股
票的原因，他回答到，因为米老鼠没有经纪人，迪士尼公司经营的事业包括加州
的迪士尼乐园与佛罗里达州的迪士尼世界，后者包括魔奇世界，未来世界，迪士
尼…米高梅影城与新开幕的动物王国，此外，也从东京的迪士尼乐园获得权利金，
拥有位于巴黎近郊，占地四千八百英亩的欧洲迪士尼乐园39％的股份。
总部设在加州的Burbank，是一家规模庞大的娱乐事业供货商，透过旗下的
美景、试金石与好莱坞等影片公司和米拉麦克斯的院线，提供影片给戏院、电视
台和录像带商店，Burbank公司的出版品包括书籍与录音带，并且透过全球超过
五百家迪士尼专卖店出售琳琅满目的商品，迪士尼并且开发了ESPN专卖店和杂
志，迪士尼拥有海皮里恩出版社，曾出版由葛林与名脱口秀主持人欧普拉合驻的
欧普拉的瘦身魔法，这是一本讨论瘦身的书，曾登上畅销书榜首，迪士尼拥有安
那汉天使棒球队，安那汉超级鸭区棍球队，以及美女与野兽的舞台秀，迪士尼旗
下有收视率极高的迪士尼频道和迪士尼电台。
迪士尼在影史上也留下光辉的记录，该公司出品的电影包括，灰姑娘（所有
为电视拍摄的电影中利润最高的一部电影），阿拉丁，狮子王，风中奇缘，小美
人鱼，玩具总动员，101忠狗，大力士，迪士尼和美国广播公司的关系由来已久，
艾斯纳本人早期曾任职于美国广播公司达十年之久。
1997年的迪士尼年会上，股东对当时已离职的奥维兹薪资，艾斯纳本人的
薪资内容，以及董事会被艾斯纳控制的问题提出讨论，艾斯纳把巴菲特请到台上，
巴菲特表示，我们认为迪士尼是全世界最顶尖的名牌之一，我劝你们继续持有手
上的股份。
首都市/美国广播公司
1985年的某一天，巴菲特正在华盛顿，他的办公室传给他一项紧急讯息，
请他立即与他的有人首都市的董事长莫菲连络，莫菲针对筹资三十五亿美元以购
入传播界巨人美国广播公司的问题，要向巴菲特请益，1985年发布了首都市收
购美国广播公司的消息，这是有史以来规模最大的媒体购并案。
当天晚上，美国广播公司夜间新闻…今夜世界新闻的主播詹宁斯，在新闻一
开始便说，借用一句普哥（Pogo是一虚构人物，总是说出一堆明智的谚语）的格
言，我们看到了新闻，而且我们就是新闻。
刚开始时，莫菲，甚至是巴菲特本人，都不认为巴菲特会参与这项交易，但
这位奥玛哈巫师很快就成为这项购并案的灵魂人物，他的关键性角色可能是使得
华尔街点头赞成这桩交易的主因，因为这两家公司的股价都迅速上升。
巴菲特从1970年代开始对媒体股产生浓厚兴趣，当首都市将要购入美国广
播公司的消息传开之后，他的兴趣达到顶点，因为波克夏持有美国广播公司五分
之一的股份，虽然没有写成白纸黑字，但是巴菲特口头同意投资五亿一千七百五
十万美元现金，以每股172。5美元的价格，购入首都市三百万股的股票，（这是
在该股票于1994年一股分割成十股之前），这使得于1986年因合并而益形壮大
的首都市/美国广播公司，增加了庞大的资金。
巴菲特在1985年的某个下午完成了这宗交易中扮演的角色，总共只花了三
十秒左右，全部交易内容写在一、两张纸上，巴菲特谈到这项投资时表示。
莫菲之所以打电话给巴菲特，因为他们俩人是多年老友，巴菲特一向相当敬
重莫菲，他昵称莫菲为莫夫，并赞美他是美国一流的管理人才，莫菲对巴菲特也
回敬以赞辞，如果我一天到晚跟在他的身边，我一定会有严重的自卑感，他是我
最要好的朋友之一，他会想尽办法帮助你，如果没有他，我就没有办法买下美国
广播公司。
1986年，巴菲特曾对频道杂志的美国西岸主编包尔表示，我非常喜欢和莫
菲共事，我不会和我不喜欢的人工作，我很幸运，能在有生之年和我所喜欢与景
仰的人一起工作，莫菲是在这份名单的前几名，而且他经营的公司非常有意思。
巴菲特是否计画控制美国广播公司，或对该公司应该播出的节目表示意见？
不，这些问题不应该由我提出，他告诉包尔，他在1991年的波克夏年会上再度
重申他的立场，我是首都市/美国广播公司的董事，但是对于播放那些节目，他
们并不向我征询意见，那不是我扮演的角色。
巴菲特在1960年代晚期结识莫菲，当时是一位莫菲哈佛商学院的老同学，
在纽约的一次午餐会上，安排巴菲特和莫菲坐在一起，莫菲对巴菲特一见如故，
立刻邀请他担任首都市董事，巴菲特当时予以婉拒，但是两人从此结为至交好友。
1985年，美国广播公司德高望重的董事长高登森决定，莫菲与莫菲的副手
柏克，是经营该公司的最佳人选，高登森于1953年创办美国广播公司，并担任
该公司董事长，直到1986年他79岁为止，莫菲和柏克以削减成本出名，首都市
流传着一则老掉牙的故事，话说当年一家位于阿尔班尼的电视台需要重新粉刷墙
壁，莫菲却只粉刷了面对大街的那面墙。
高登森于1991年出版自传稳操胜券，巴菲特为该书写序，他写到，我们可
以将企业管理视为一出三幕剧，里面包括了梦想、实现与薪火相传，在人们的记
忆中，高登森是这三方面的大师，巴菲特提到，莫菲打电话给他说到，老友，信
不信由你，我刚刚买下美国广播公司，你一定要赶快过来告诉我，该怎么付这笔
钱，巴菲特果真照办，他告诉莫菲去找一个相当于九百磅大猩猩的投资人，让觊
觎者无法靠近，然后再掷下五亿一千七百万美元。
但是问题还没有完全解决，因为联邦通讯委员会决定，禁止任何公司在同一
城市同时拥有电视台和报社的交叉拥有权，巴菲特告诉莫菲，他不想卖掉水牛城
新闻报，这表示首都市必须卖掉水牛城的一个电视台，巴菲特在高登森的书中写
到，他向莫菲表明他对水牛城新闻报的承诺，我答应哪里的人绝不会卖掉报社，
我告诉他们，他们可以在我的讣文上，他拥有水牛城新闻报。
我三个星期之前才知道这项交易，四星期前，我完全不知道这笔交易即将发
生，纽约时报记者法坦于1985年引用了巴菲特这段话，巴菲特对亚特兰大宪章
报的记者透纳，简单扼要的交代了促成他参与投资的一段谈话，我在一个星期四
的早晨抵达那里，我说，你要我买多少股？ 他说，你说什么？ 我说，三百万股怎
么样？ 他说，好，我说，我该付多少钱？ 他说，你认为呢？ 我说，每股172。5
美元，他说，成交。
巴菲特在1985年的年报中，附了一张文字夹页，向股东解释这项交易发生
于年报内容已进行排版一周后，出版的前几天。
巴菲特担任首都市的董事，他承诺，只要莫菲或柏克在位，他愿意担任为期
十一年的董事，并且在投票时顺应
