巴菲特-第25节
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千万美元的时代镜报，俗语说，百万个感谢，我要对你说六千五百万到一亿一千
万个感谢。
现在，他得对她说好几亿个感谢了。
1980年代，邮报公司不但在金融上显著成长，也多次荣获普立兹奖，在新
闻界建立起卓著的声誉，现在的邮报公司是一个庞大的新闻企业，股票市场价值
超过二十亿美元，旗下的华盛顿邮报是华盛顿…全世界首要城市之一，最具影响
力的报纸，有八十万平日订户，一百一十万周日订户，邮报公司还拥有位于华盛
顿州的前锋报。
近几年，华盛顿邮报在利润和股市价值两方面，开始超越它的最大对手纽约
时报，邮报公司约有一半的利润来自华盛顿邮报，此外，该公司还拥有新闻周刊，
一份在全美发行的新闻性周刊，拥有三百二十万订户，其销售量仅次于其主要竞
争对手时代杂志，为全美第二，邮报公司在1961年，以一千五百万美元买下新
闻周刊，1995年，新闻周刊的获利为一千五百万美元，1997年则为三千八百万
美元。
邮报公司共约有六千名员工，拥有六家电视台，分别位于底特律，迈阿密，
奥兰多以及杰克森维尔，1994年，该公司以二亿五千三百万美元，购得休斯敦
和圣安东尼的电视台，此外，邮报公司于1986年以三亿五千万从首都市购入一
家规模庞大的有线公司经营权，当时这家有线公司约有三十六万个订户，巴菲特
是这次交易的灵魂人物，邮报公司旗下的有线电视公司名称是第一有线公司，总
部设于亚利桑那州的凤凰城，购并之后，一直不断的成长，现在有六十三万七千
个订户，其获利和并入邮报公司前不可同日而语。
邮报公司于1983年购得立法纪事公司，这家公司以计算机控制转播国会和
立法部门的开会实况，于1984年购入开普兰公司，开普兰教育中心共有一千二
百个分支机构，帮助学生准备执照考试与入学测验，包括修改过的学业能力倾向
测验（Scholastic Aptitute Test； SAT），开普兰本身拥有麻州剑桥一家大学征
才公司，专门为雇主寻找、面试与雇用不易寻找的专门人才，开普兰也拥有旧金
山的得分公司，该公司为幼儿园到十二年级的学童提供课后辅导，现已更名为开
普兰得分公司，其教育中心遍布全美各地，开普兰公司由葛瑞尔主持，他是一位
年轻的哈佛商学院毕业生，1996年邮报的年报将葛瑞尔说成开普兰逐渐成熟的
董事长，当时他才三十二岁。
邮报公司拥有Cowles媒体公司28％的股份，克尔斯发行明尼亚波里星辰论
坛报，以及于1997年卖给McClatchy的其它财产，邮报公司还拥有国际前锋报
一半的股份，另一半为纽约时报所拥有，国际前锋报在巴黎发行，八个城市印制，
采用华盛顿邮报与纽约时报的报导，经销网遍布几达二百个国家，约有二十万名
订户。
邮报公司拥有洛杉矶…华盛顿邮报新闻服务社一半的股份，该新闻社为五十
个国家，超过七百六十八个客户，提供新闻、特别报导与新闻评论。
1992年，邮报公司又购入盖瑟柏格．加赛特公司80％的股份，该公司是加赛
特报的母公司，在马里兰州拥有二十五种周刊，总销售量为三十九万份。
波克夏于1973年拥有邮报公司10％的股份，现在已成长为17％，多年来，随
着邮报公司不时回购自家公司的股份，巴菲特所持有股份也随之持续增加。
喜斯糖果
糖果公司有个有趣的事业，就喜斯糖果的例子来说，趣味与利润兼容并蓄，
巴菲特拥有一张正准备登上空军一号总统座机的南西．里根的照片，南西的腋下
夹着一大盒喜斯糖果，巴菲特对这张照片得意极了，多年来，国会山庄经常以喜
斯糖果礼盒作为馈赠礼品。
完全为波克夏拥有的喜斯糖果，已经有超过七十年的历史了，波克夏在1972
年，透过所属的蓝筹邮票公司，以二千五百万美元收购喜斯糖果，当初，巴菲特
收购喜斯糖果的理由相当单纯，这是一家不会让我们太费神的公司，我希望能再
找出五十家类似的公司。
很多公司是我们第一次造访就决定买下的，我当初之所以到喜斯糖果店，是
为了拜访玛丽．喜的孙子哈利．喜，交易当下就谈成了，我们了解这家糖果店在
顾客心目中的地位，也清楚定价的弹性，我认为每磅糖果的价格可以再调高二十
美分，当然可以，而且很有本钱涨价，巴菲特于1993年对哥伦比亚商学院学生
演讲时表示。
1972年，每磅喜斯糖果的利润为12美分，现在每磅的利润提高为88美分，
主要是因为过去几年价格不断调涨，巴菲特表示，当蓝筹邮票的营业额从1972
年的一亿美元，降到1991年的一百万美元之际，喜斯糖果的收入足以补足蓝筹
邮票的亏损，从1972年到1991年，喜斯糖果的营业额从二千九百万美元成长为
一亿九千六百万美元，1997年的利润为三千五百万美元，这都得归功于品牌与
品质的效力。
巴菲特购入喜斯糖果后，他请Huggins管理该公司，喜斯糖果可能会让吉列
公司其下的欧乐…B生产的牙刷销路更好，巴菲特说，不消五分钟他就决定任命
Huggins为喜斯主管，但是看过Huggins的记录之后，我们又不免觉得五分钟似
乎稍嫌太久，巴菲特在1991年的年报中表示，Huggins的薪资合约大概只花了
五分钟就想好了，而且从来没有写成白纸黑字，直到今天都是如此，多年来，
Huggins和巴菲特大约每十天通话一次，但是Huggins表示，在所罗门危机时期，
他们大概每个月只通话一次。
喜斯糖果成立于1921年，创始人是当年七十一岁的玛丽．喜老太太，她在
加州一家小小的糖果铺，用一条围裙、几个锅子创业，在大萧条时期，她把巧克
力的价格从每磅80美分降为50美分，要节省，就付50美分（Be Thrifty。 Pay
Fifty）是她当年招揽顾客上门的广告词，幸好，喜斯糖果店面的房东降低房租，
糖果店才得以继续营业。
1920年代，全国只有几家喜斯糖果店，而且都在加州洛杉矶，喜斯，用车
身旁边加挂车厢的哈雷机车为许多顾客送货，而今天的送货方式和过去大不相
同，包括长达四十呎的大货柜和七四七喷射机！
喜斯糖果在洛杉矶和旧金山拥有两大中央厨房，制造巧克力和其它甜点，在
其招牌式的白色糖果店出售各式糖果，店铺分布于加州，加州的业务囊括了该公
司80％的利润，店里出售各式各样的巧克力，这些令人垂涎的甜点都有着简单的
名字︰核桃串、花生串、牛奶块、焦糖片和牛奶樱桃。
喜斯糖果的订货中心依季节不同而有多寡之别，透过这些订货中心可以直接
为顾客送货到家，送货直销的营业额占总营业额很大的比例，糖果业有明显的季
节性，天冷时生意较好，天热时生意较差，每年的营业额大都集中在一年的最后
两个星期，大量购买可以获得折扣优待的促销手法，使圣诞节与新年的热卖达到
沸腾状态，三分之二的巧克力都是在感恩节与新年前夕卖出，90％的利润也都集
中在十二月。
喜斯为顾客提供包装服务，是相当理想的圣诞礼物，好几位国会议员，多年
来都固定以喜斯糖果礼盒馈赠亲友，1982年，某家英国公司来信向波克夏提议，
愿意以一亿二千万美元现金买下喜斯糖果，巴菲特予以拒绝，喜斯的净收益从
1981年的六百万美元，成长到1996年的三千一百万美元，超过五倍，但是该公
司的业务很难继续扩展。
我们想过许多扩展业务的方式，最后还是不知道该怎么做，这一行很不好做，
巴菲特在波克夏1988年的年会上表示，波克夏的股东阿赛尔建议，让喜斯糖果
和国际乳品皇后、麦当劳，甚至星巴克咖啡店结合，如果能加入一点迪士尼的味
道，可能也有帮助。
巴菲特本人是个超级喜斯糖果迷，当然这是指试吃的时候，即使是令人难以
抗拒的巧克力，巴菲特也为自己设限，每个月只吃一盒，这又是自己煮自己吃的
另一个例子，每个月都有一盒两磅装的巧克力送到波克夏总部，由办公室里所有
的人一起分享。
在每盒喜斯糖果礼盒中，你都会看到喜斯糖果的企业哲学︰
六十五年来，我们无时无刻不为保持高品质的传统而兢兢业业，这也是数以
百万计喜斯糖果迷对我们的期待。
我们的哲学相当简单：对品质的要求始终如一，我们只采购最高级的原料，
为顾客提供全美最好吃、最特殊的糖果，遍布各地的雪白喜斯糖果店，都由我们
亲自经营，并为顾客提供高水平的服务。
这种论调现在听来，即使不算罕见，恐怕也嫌老式，但是我们觉得非常实在，
我们坚信，只要继续努力，一定可以让人们更开心！
喜斯的作风的确有点老式，例如，喜斯糖果店有很长的一段时间拒绝接受信
用卡，但是现在的情形已经大有改观，且看看1997年登在洛杉矶时报的广告：
喜斯会计部门经过冗长的讨论之后，终于决定开始接受信用卡，从现在开始，
所有喜斯糖果将接受美国运通卡、威士忌、万事达卡与Discover卡，我们希望
让顾客用更简便的方式购买喜斯糖果，特别是在假日期间，此外，其它都没改变，
我们仍然欢迎你使用现金与个人支票在本店购物，在糖果的制造和友善的服务这
两方面，我们情愿保持老式作风，至少比现在落后四十年。
巴菲特说，1991年，美国人吃掉二千六百万磅的喜斯产品，或许，巴菲特
为了加强波克夏合并效益所拟订的最高机密，可能是用可口可乐将喜斯糖果从食
道冲到胃里。
巴菲特在波克夏1997年的年会上表示，1972年，我们就对糖果有了相当的
了解，事实上，现在的我比早上刚刚坐下的我知道得更多一点，因为我已经吃下
二十颗糖了，如果在情人节这一天，你把没有名气的糖果盒交到情人手上，对她
说，甜心，你看，我买到便宜货时，情人的眼神会不会为之一亮？ 数以千万计，
至少数以百万计的人都还记得，当他们第一次将糖果礼盒送到情人手上时，不久
后，就得到生平的第一个吻，这是相当美好的回忆，也是很好的联想。
曼格在1997年的年会上说，喜斯是我们头一次为品质付出代价，如果当初
他们开价多要十万美元，我们就不会买下了。
巴菲特补充到，如果当初我们没有买下喜斯，就不会买可口可乐，所以要感
谢喜斯为我们带来一百二十亿美元的财富，我们非常幸运，能够完全拥有这家为
我们上了完整一课的公司。
水牛城新闻报公司
巴菲特在1977年，以三千二百五十万美元，从小巴特勒太太手上买下水牛
城新闻报，该报目前每年的税前收益，远超过当年购入时的价格，巴菲特凭着对
报业的经验，只看看财务报表，就可以了解其营运状况，他认为，了解报社的营
运状况并一定要参观报社的印刷厂，他已经知道印刷机是什么样子了。
他并不是透过波克夏，而是透过蓝筹邮票公司收购水牛城新闻报，华盛顿邮
报和芝加哥论坛报都曾经拒绝收购这家报社。
葛兰姆太太在个人历史表示︰
我开始检视一些有意出售的公司，巴菲特在收购这方面对我帮助良多，过去
十年间所有已进行或正在进行的交易，他几乎都有相当程度的了解，我们正考虑
收购一家位于水牛城的电视台，巴菲特告诉我水牛城新闻报也有意出售，买下这
家报社比买电视台好，如果我们不买，他就会买，这家报社在当地虽然占有极大
市场，却不乏强劲的对手，强势的工会，而且没有周日板，我们决定不买之后，
巴菲特果真买下，虽然几经挣扎，现在却经营得有声有色，而我仍然觉得我们当
初的决定是对的。
巴菲特认为，如果水牛城新闻报能够出周日版，营运状况一定会更好，于是
便买下来，1983年蓝筹邮票被波克夏购并之后，水牛城新闻报便完全为波克夏
所有。
水牛城新闻报在短短的时间内便开始发行周日报，但是该报为新订户与新广
告商推出的特别计画，却引起对手水牛城快报的强烈反弹，快报控告新闻报促销
活动不合法，快报后来成为Cowles媒体公司旗下的报纸，每周出报七天。
水牛城新闻报最后胜诉，但是两家报社仍然继续亏损多年，从巴菲特购入，
到1982年为止，该报税前亏损达一千二百万美元，快报于1982年停刊，巴菲特
的报社终于独家垄断，这是巴菲�
