封起de日子优秀文摘-第2节
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7年不少上市公司都利用企业自身富余资金进行证券基金等投资，因为牛市的因素，不少上市公司取得了不错的收益，这些都是通过非主营业务而实现的。未来随着股市的震荡，这些高收益将很难维持
第三：判断业绩增长应该剔除“关联交易”成分。很多上市公司爱做假，这是个不争的事实，有的属于上市公司管理层好大喜功，有的是为了自己的邀功请赏，有的是属于保官保牌。因此，在这些年报里，只要细心的投资者认真研究，就会发现一些业绩增长的因素将出现在对下属公司的关联交易中体现而来的。有的东西明明市场价格是100万，而在关联交易中下属公司给出的价格是150万或者是300万，人为地虚增利润和业绩。
最近一段时间，大盘在不断下跌，真正的成熟的投资者应该感到高兴，每一次的大跌过后，那些真正的价值股和优质股才会浮现在我们面前。
年报淘金的四个诀窍（2008…01…15 14：28：06）
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岳麓书院周围，亭亭环绕。自卑亭是我平日去得最多的场所。
据历史资料记载，自卑亭于清康熙二十七年（1688），由长沙郡丞赵宁所建。得名于《礼记？中庸》：“君子之道，譬如行远，必自迩；譬如登高，必自卑。”大概意思是说：欲修成君子的人格，犹如行万里路，必从近处开始；犹如登千尺山，必从低处开始。亦即志存高远者，必从小事做起。这里包含了一种远与近、大与小的辨证关系。在儒家思想中，欲平国治天下，必须从个人的修身正心开始，并落实到日常的生活细节中，所谓圣人自小节出，与这里的精神是一脉贯通的。而无数的历史事实证明，一种做好小事的精神，一种谦卑的姿态，往往更能所向无敌。这就是这座亭经数世纪的变迁，犹能安然坐落在这里，为世人所重视的原因。
“君子之道，譬如行远，必自迩；譬如登高，必自卑。”此寓意放大开来，同样适宜于股市投资者。一个处事谨慎，待人以谦者，必然能够在股市投资生涯里胜不骄，败不馁，必可远行大志于千里之外。
言归主题。
时下即将进入上市公司年报披露高峰期。年报资料，我认为是投资者股市投资的重要判断和分析依据，更是投资者捕获捕捉牛股黑马白马的重要线索，不能不说，年报淘金确实非常重要。有很多投资者面对冗长的年报，无从下手，这里简单地给大家谈几点思路。
第一：确定年报的可信程度。上市公司年报一般来说，都要通过委托相关专业的权威审计部门进行核算审计，这样经过审计后的年报其真实性、准确性相对较高。所以，在查阅审阅年报的时候后，投资者第一条就是要注意这个年报是否被审计过。假设通过研究分析年报，自己被错误引导，那也可以以法律手段起诉这份年报的审计部门的失职。
第二：年报阅读要抓要点，抓重点，抓几个重要指标。一般讲，上市公司的年报普遍篇幅较长，不熟悉财务，不懂得专业评估分析的投资者，很难做到看懂看明白每份年报的内容。这里给出几点意见，一看每股利润的组成内容，看其是主营利润增长还是短期收益获得，详细了解上市公司的利润构成很重要。如果一家公司的利润构成中，主营业务所占比例较低，而投资收益和其他一次性收益占的比重很大，同时，每股现金流量金额又与每股收益相比差距很大，那么，这样的公司业绩增长持续性就难以保证，而且现金流不足，应收款过高，也容易出现问题。看每股现金流是否高出0。50元（地产股除外），看每股公积金含量的增长变化。上市公司对新会计准则的采用情况以及由此引起的资产价值变化、年报分配等。
第三：弄明白公司业绩和利润盈亏真实程度。对上市公司会计数据和业务数据，不能只看净利润、每股收益，更不能仅以此作为投资的重要参考依据。我们一方面要看到并关注成长性良好的上市公司，同时，也要抓住一些亏损股的机会，特别是那些出现巨大亏损股的机会。有的上市公司属于前人法人改换，前期公司坏帐烂帐被一次性处理，这样的上市公司亏损往往在随后的时间里，会出现“脱胎换骨”的新变化，业绩很可能出现爆炸性增长。
第四：年报分析要看现在，重未来。应该说，投资者买股票就是买未来，买预期，好上市公司的以往业绩只代表过去，而其能否继续保持相对高的成长速度，需要辨证对待。相反，一些业绩在低位的公司，股价处在较低位置，不排除公司在重组情况下，业绩出现重大转机，而这一切年报资料里必然会出现端倪。目前已经是08年的一月份，沪深交易所，已经加强了季度报表的分析披露工作，因此投资者在注重2007年上市公司年报分析的基础上，更应该加强对2008年一季度甚至是08年全年里，自己投资的上市公司股票的业绩预测和判断工作。对行业周期回暖，经济拐点出现的品种，应该不重一时，以长远规划和远期投资的目光去衡量。
阅读上市公司年报应该注意的问题（2007…03…26 05：41：46）
封起De日子
从目前深沪两地上市公司已公布的年报情况来看，2006年年报都普遍漂亮，这从一定程度上丰富了市场操作靓点，同时也大大提高了投资者的信心。其中600497（驰宏锌锗）以每股5。32元的利润，在去年中期10派5的基础上再度爆出10送10派30元现金的丰厚分配方案，让市场人士为之振奋！利润普遍较好，分配方案都积极转送派赠，是2006年上市公司一个显著的特色。
很多投资者，积极细致地研究这些年报，这个意义是非常积极的，也说明经历了十多年的市场培养后，大家都开始逐步进入理性理智投资的氛围里，这里需要提醒大家注意的就是，在分析和判断这些年报的时候应该注意几个问题。
第一，关联交易的背后往往隐藏杀机。
包钢股份2006年报显示，2006年公司实现净利润6。54亿元，同比下降35。04％；实现每股收益0。19元，比2005年（每股收益0。35元）下降45。7％；期间费用达到5。69亿元，较2005年（1。81亿元）增长213。88％。
年报一出，即引来专业人士的质疑，“每股业绩低得有点过分，费用增加幅度之大超出预期。”某券商分析师表示。包钢股份在2006年报关联交易事项栏中介绍，“关联采购方面，公司生产所需的主要原料铁水、钢坯和燃料动力均由集团公司提供”、“由于集团公司供应的铁水、钢坯到包钢股份轧钢工序为热连接，与从市场上购买铁水和钢坯相比，更能节约生产成本”。
这就是如同我当初质疑600652（爱使股份）的利润问题一样。作为爱使股份来说，下属的几个行业都是具备很好的市场赢利能力，比如煤炭，加油站，高速公路等，从查阅其下属公司的财务报表情况看，几家公司的纯利润是不低于1。5亿，但是，从它并入进整个爱使后，其利润就只有不到每股可怜巴巴的一分多钱了。
而这些最值得怀疑的就是通过关联交易，人为地实现成本调控。业绩的做高和做低变得随心所欲。
第二，要区分引起业绩增长的因素是短期还是长期
不少上市公司因为其主导产品价格在2006年出现大幅上涨而带来业绩的大幅增长，其未来的持续性还有待观察。如受2006年黏胶纤维价格持续上涨的影响，新乡化纤（000949）业绩增长800％以上；但2007年黏胶纤维价格将很难像2006年一样持续上涨，同时由于基数不一样，今年公司业绩不可能继续像去年一样继续大幅度增长；与此类似的还有一些氨纶行业和化工行业的上市公司。
有色金属行业一些上市公司今年业绩继续大幅增长的难度较大。有色金属行业是2006年业绩最好的行业之一，像驰宏锌锗每股收益5。32元（同比大幅增长近700％），今年再这么增长几乎是不可能的；同样，今年大部分有色金属的价格也很难再像去年那样继续飚升（如铜价），这自然将影响相关上市公司的业绩增长。
如果用一句话来概括，那就是短期里依靠“吃涨价饭”的利润增长其投资意义不是很大，相反对那些具备行业垄断，符合国家产业政策扶植和支持的产业或行业来说，其前景就应该被我们积极关注和看好，这些就是我多次在BLOG说的铁路，机械，旅游和船舶。
第三： 注意分辨利润来自非主业成长的华丽
今年，新会计准则明确，已计提的减值准备不得转回，因此，不少公司不得不在2006年集中转回已计提的减值准备，使业绩“虚高”。很多持有券商股权的上市公司，借大牛市之际对以前计提的长期投资减值准备进行了转回，如持股国海证券的桂东电力、参股国泰君安的航天机电以及参股了多家券商的华茂股份等业绩都增长了不少；比如000903（东安动力）已计提的减值准备金为其业绩的贡献幅度达到每股0。15元以上，那么该公司在2007年能否继续保持增长就很让人思考了。
再者就是2006年是清理大股东占有上市公司资产力度最大的一年，不少上市公司收到了很多返回占用资金或资产，因此有很多都体现到了财务报表里，所有这些我们应该区分看待。
第四： 注意“货比三家”，“优中选优”
在上市公司里，有不少是属于同行业，同领域等性质，这就要求我们比较分析指对两个或几个公司有关数据进行对比；揭示不同企业相关数据差异；根据差异寻找原因；让投资者对相关财务指标的优劣有一个更为清晰的了解和认识。
总之，上市公司年报业绩漂亮自然是好事，但我们不能完全只看表面，应该具体分析其增长的原因，关注公司业绩的成长性和可持续性；相反，对那些暂时亏损的公司，也要研究其业绩走出谷底的可能性，或重组并购的可能性。
请记住：好孩子可以变坏，坏孩子同样也可以变好。
牛股是如何炼成的（2007…12…26 15：21：09）
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“牛股是怎样炼成的”，这个题目在不同人的眼里可能有不同的看法。
有的人会说，牛市是牛股最好的孵化器；有人会说，牛股要靠自己的运气；还有的人会说，牛股应该得到主力庄家的关照。
这些看法，我都觉得有其道理，但是，将上述几点排除后，我们还能够炼成自己的牛股吗。我说，能！
如同农夫耕耘一样，“种什么花来结什么果。”要炼成大牛股，首先当然得选好“牛种”。事实上，我们回到2001年前就可以看到，在脱离998大牛行情的基础上，A股市场的牛股一直没少过，将这些涨幅达到5倍以上的牛股品种集中排列，仔细分析后，我们不难得出牛股的一个共同特性，那就是上市公司基本面的复合增长，公司送转丰厚而实现常年反复填权，平均每股的利润能够得到继续增长。这个其中，公司产品往往在市场中具备垄断地位，同行业间因为独特的技术优势、管理优势或资源优势确保了自身产品的领先地位。大家能够从茅台股份、盐湖钾肥、中兴通讯、万科等牛股中看到这个佐证。
其二，就是最简单的一个问题，投资者心态问题。所有的牛股都是依靠时间磨砺出来的，为什么这样说。一般讲价值成长股很受长线主力资金的青睐，他们一般看准具备牛股潜力的品种后，都会选择耐心持有这个态度，在随后的时间里，不会进行短期行为手法去投机炒做，至于整个走牛过程，一般是进三退二，用意长远。市场上能够发现和分析出具备牛股特点品种的投资者很多，他们不少人都骑过牛，赶过马，问题是普遍心态不常温，过于计较短期波动得失，过于追逐短期的利润大小。往往在市场调整的时候，将千辛万苦发掘的牛股抛售出去。而当大盘结束调整的时候，自己不但不买回原来脱手的牛股，还去另外追寻能够跑得更快的品种，谁知道，新买的半死不活，脱手的已经是虎跃龙腾，新高不断，落个左右挨巴掌的尴尬局面。因此说，沉稳的心态这是炼就牛股的第二个关键所在。这是最容易的招数，其实也是很多朋友无法做到的一层功夫。
第三：牛股的炼就还需要讲求长期持有。正因为真正的牛股是属于价值型的成长股，它的价值就在不断地通过年年滚雪球一样的复合效应，放大你手中的财富，因此，一般持有这样的股票不到五年以上，你是看不到多少收益的，投资者手中的牛股持有时间越长，能够享受到公司分红送转收益就更大，持股的利润就更惊人，股票涨幅就更强大。
通常讲，只要投资者通过精心筛选，好字当先，优中选优的原则选出的潜在牛股，顺着股票长期趋势线的下轨附近耐心吃进。一经买进，应该坚定信心安心持
