e8东的信 _作者: 美 沃伦·巴菲特-第110节

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去年我曾经告诉大家我考虑提高Berkshire股东指定捐赠计画的额度，并询问大家的意见，不过我们却收到一些股东来信反对整个计画，他们认为我们的责任是将公司经营好而不是去强迫股东做一些慈善捐赠，当然大部分的股东还是支持这项计画，认为这种做法可以享受租税优惠，并敦促我们提高捐赠的额度，有好几位把部份股份移转给子女或孙子女的股东告诉我，他们认为这是让下一代了解施比受有福最好的教育方法，因此最后我们还是决定将下限从每股8美元提高到每股10元。
In　addition　to　the　shareholder…designated　contributions　that　Berkshire　distributes；　our　operating　businesses　make　contributions；　including　merchandise；　averaging　about　2。5　million　annually。　These　contributions　support　local　charities；　such　as　The　United　Way；　and　produce　roughly　mensurate　benefits　for　our　businesses。
Berkshire除了透过股东指定捐赠计画对外捐赠之外，我们旗下事业的经理人每年也会透过公司对外捐赠，包含商品在内每年平均金额约在250万美元左右。这些捐赠主要是赞助当地像是联合劝募等慈善团体，所得的效益应该与我们所捐出的相当。
We　suggest　that　new　shareholders　read　the　description　of　our　shareholder…designated　contributions　program　that　appears　on　pages　50…51。　To　participate　in　future　programs；　you　must　make　sure　your　shares　are　registered　in　the　name　of　the　actual　owner；　not　in　the　nominee　name　of　a　broker；　bank　or　depository。　Shares　not　so　registered　on　August　31；　1994　will　be　ineligible　for　the　1994　program。
我们敦促新加入的股东，仔细阅读年报上有关股东捐赠计画的详细内容，如果在未来年度内，你想要参加这类的计画，我们强烈建议你将股份登记在自己而不是受托人的名下，必须在1994年8月31日之前完成登记，才有权利参与1994年的捐赠计画。
A　Few　Personal　Items几件私人事务
Mrs。　B　…　Rose　Blumkin　…　had　her　100th　birthday　on　December　3；　1993。　（The　candles　cost　more　than　the　cake。）　That　was　a　day　on　which　the　store　was　scheduled　to　be　open　in　the　evening。　Mrs。　B；　who　works　seven　days　a　week；　for　however　many　hours　the　store　operates；　found　the　proper　decision　quite　obvious：　She　simply　postponed　her　party　until　an　evening　when　the　store　was　closed。
B太太在12月3日渡过她100岁的生日，（光是蜡烛钱就比蛋糕还贵），本来当天家具店预计营业到晚上，对于每周工作七天的B太太来说，二话不说，等到晚上店关门之后，才开始她的生日宴会。
Mrs。　B's　story　is　well…known　but　worth　telling　again。　She　came　to　the　United　States　77　years　ago；　unable　to　speak　English　and　devoid　of　formal　schooling。　In　1937；　she　founded　the　Nebraska　Furniture　Mart　with　500。　Last　year　the　store　had　sales　of　200　million；　a　larger　amount　by　far　than　that　recorded　by　any　other　home　furnishings　store　in　the　United　States。　Our　part　in　all　of　this　began　ten　years　ago　when　Mrs。　B　sold　control　of　the　business　to　Berkshire　Hathaway；　a　deal　we　pleted　without　obtaining　audited　financial　statements；　checking　real　estate　records；　or　getting　any　warranties。　In　short；　her　word　was　good　enough　for　us。
虽然B太太的传奇故事已广为人知，但我还是不厌其烦地再说一次，77年前她逃到美国来，不会说英文也没有受过正式的教育，1937年她以500美元创立内布拉斯加家具店，截至去年该店的年营业额达到2亿美元，远远超过全美其他单一家具店的业绩，我们与她的关系肇始于十年前，B太太将大部分的股权卖给Berkshire，当然双方既没有看会计师的财务报表、也没有对房地产权状或是提供任何保证，简而言之，B太太的一诺值千金。
Naturally；　I　was　delighted　to　attend　Mrs。　B's　birthday　party。　After　all；　she's　promised　to　attend　my　100th。
当然我很高兴能受邀参加她100岁的生日宴会，另外她还答应以后要来参加我100岁的生日宴会。
Katharine　Graham　retired　last　year　as　the　chairman　of　The　Washington　Post　pany；　having　relinquished　the　CEO　title　three　years　ago。　In　1973；　we　purchased　our　stock　in　her　pany　for　about　10　million。　Our　holding　now　garners　7　million　a　year　in　dividends　and　is　worth　over　400　million。　At　the　time　of　our　purchase；　we　knew　that　the　economic　prospects　of　the　pany　were　good。　But　equally　important；　Charlie　and　I　concluded　that　Kay　would　prove　to　be　an　outstanding　manager　and　would　treat　all　shareholders　honorably。　That　latter　consideration　was　particularly　important　because　The　Washington　Post　pany　has　two　classes　of　stock；　a　structure　that　we've　seen　some　managers　abuse。
华盛顿邮报的发行人…凯萨琳葛兰姆女士在去年决定正式退休，1973年我们斥资1；000万美元买进她公司的股份，时至今日我们每年从该公司取得700万美元的股利，而持有股票的市值已超过4亿美元，当初在决定买进该公司的股份时，我们便看好该公司的前景，但另外一点同样重要的是，查理跟我都认为凯萨琳将会证明自己是位杰出的经理人，同时能够诚实地对待所有的股东，后面那一点尤其重要，因为该公司股份分成两种，而这种架构常常遭到许多经理人滥用。
All　of　our　judgments　about　this　investment　have　been　validated　by　events。　Kay's　skills　as　a　manager　were　underscored　this　past　year　when　she　was　elected　by　Fortune's　Board　of　Editors　to　the　Business　Hall　of　Fame。　On　behalf　of　our　shareholders；　Charlie　and　I　had　long　ago　put　her　in　Berkshire's　Hall　of　Fame。
而我们做这项投资的正确判断可由许多事件获得证明，凯萨琳杰出的表现使得她获得财富杂志编辑群选为商业名人堂，而对于身为股东的我们来说，查理跟我早就把她列入Berkshire的名人堂之中。
Another　of　last　year's　retirees　was　Don　Keough　of　Coca…Cola；　although；　as　he　puts　it；　his　retirement　lasted　〃about　14　hours。〃　Don　is　one　of　the　most　extraordinary　human　beings　I've　ever　known　…　a　man　of　enormous　business　talent；　but；　even　more　important；　a　man　who　brings　out　the　absolute　best　in　everyone　lucky　enough　to　associate　with　him。　Coca…Cola　wants　its　product　to　be　present　at　the　happy　times　of　a　person's　life。　Don　Keough；　as　an　individual；　invariably　increases　the　happiness　of　those　around　him。　It's　impossible　to　think　about　Don　without　feeling　good。
另外一位在去年退休的人是可口可乐的Don　Keough，虽然如同他本人所说的他的退休只维持了14个小时，Don是我认识最优秀的人类之一，他不但拥有绝佳的商业天分，同时更重要的是使得每个幸运能够与他共事的人发挥其潜能，可口可乐希望其产品能够伴随每个人一生最快乐的时光，而Don这个人却带给周围的人无限的欢乐，每当想起Don时，没有不让人会心一笑的。
I　will　edge　up　to　how　I　met　Don　by　slipping　in　a　plug　for　my　neighborhood　in　Omaha：　Though　Charlie　has　lived　in　California　for　45　years；　his　home　as　a　boy　was　about　200　feet　away　from　the　house　where　I　now　live；　my　wife；　Susie；　grew　up　1　1/2　blocks　away；　and　we　have　about　125　Berkshire　shareholders　in　the　zip　code。　As　for　Don；　in　1958　he　bought　the　house　directly　across　the　street　from　mine。　He　was　then　a　coffee　salesman　with　a　big　family　and　a　small　ine。
在介绍我如何结识Don时，顺便介绍一下我在奥玛哈的街坊邻居，虽然查理住在加州长达45年，但他儿时的老家距离我现在住的地方不到100公尺，而我的内人苏珊从小就住在对街，Berkshire有125个股东住在同一个邮政编码，而Don在1958买的房子就在我家的正对面，当年他还是一个收入微薄，却必须养一大家子的咖啡销售员。
The　impressions　I　formed　in　those　days　about　Don　were　a　factor　in　my　decision　to　have　Berkshire　make　a　record　1　billion　investment　in　Coca…Cola　in　1988…89。　Roberto　Goizueta　had　bee　CEO　of　Coke　in　1981；　with　Don　alongside　as　his　partner。　The　two　of　them　took　hold　of　a　pany　that　had　stagnated　during　the　previous　decade　and　moved　it　from　4。4　billion　of　market　value　to　58　billion　in　less　than　13　years。　What　a　difference　a　pair　of　managers　like　this　makes；　even　when　their　product　has　been　around　for　100　years。
当年我对Don的印象是我在1988到1989年间，决定替Berkshire买下10亿美元可口可乐股票的因素之一，Roberto　Goizueta在1981年当上可口可乐总裁时，Don是他的副手，两人联手接掌这家业务已停滞成长10多年的公司，短短13年期间将这家原本44亿市值的公司变成为580亿美元，虽然所贩卖的产品已经问世100年，这两个人却还能让这家公司产生如此大的变化。
Frank　Rooney　did　double　duty　last　year。　In　addition　to　leading　H。　H。　Brown　to　record　profits　…　35％　above　the　1992　high　…　he　also　was　key　to　our　merger　with　Dexter。
Frank　Rooney从去年开始做了双份的工作，除了领导的HH布朗鞋业在去年创下获利历史新高，较去年同期增加35％之外，他也是购并Dexter鞋业的主要灵魂人物。
Frank　has　known　Harold　Alfond　and　Peter　Lunder　for　decades；　and　shortly　after　our　purchase　of　H。　H。　Brown；　told　me　what　a　wonderful　operation　they　managed。　He　encouraged　us　to　get　together　and　in　due　course　we　made　a　deal。　Frank　told　Harold　and　Peter　that　Berkshire　would　provide　an　ideal　corporate　〃home〃　for　Dexter；　and　that　assurance　undoubtedly　contributed　to　their　decision　to　join　with　us。
Frank认识Harold与Peter有好几十年了，在买下布朗鞋业不久之后，他向我提到这家由他们管理良善的公司，他积极地把我们凑在一起，过了不久之后，我们便达成协议，Frank告诉Harold与Peter说，Berkshire将会是Dexter企业最理想的归宿，而这种安全感无疑的是他们最后决定加入我们最关键的因素。
I've　told　you　in　the　past　of　Frank's　extraordinary　record　in　building　Melville　Corp。　during　his　23　year　tenure　as　CEO。　Now；　at　72；　he's　setting　an　even　faster　pace　at　Berkshire。　Frank　has　a　low…key；　relaxed　style；　but　don't　let　that　fool　you。　When　he　swings；　the　ball　disappears　far　over　the　fence。
过去我曾向各位提过Frank在Melville企业23年总裁期间的杰出表现，如今高龄72岁的他在Berkshire的速度甚至比以前还快，虽然Frank有个低调又闲散的Style，但千万不要被他的外表所骗，当他大棒一挥时，球儿可是会一飞冲天、消失在围墙之外呢！
The　Annual　Meeting年度股东会
This　year　the　Annual　Meeting　will　be　held　at　the　Orpheum　Theater　in　downtown　Omaha　at　9：30　a。m。　on　Monday；　April　25；　1994。　A　record　2；200　people　turned　up　for　the　meeting　last　year；　but　the　theater　can　handle　many　more。　We　will　have　a　display　in　the　lobby　featuring　many　of　our　consumer　products　…　candy；　spray　guns；　shoes；　cutlery；　encyclopedias；　and　the　like