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第7节

上市公司财务分析-第7节

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股东拥有的母公司与子公司股东权益。    
货币资金分析的要点有哪些?    
       在资产负债表中,“货币资金”是随时可以用以    
支付的资产,其流动性最强。    
       货币资金包括现金、银行存款和其他货币资金    
等,以货币的金额列示。银行支票、即期汇票之类的    
现金等价物或流动性较强的项目也属于货币资金。但    
是,货币资金不包括远期支票存款、临时借条、银行    
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                        上市公司财务分析    
退票、已指定用途的货币资金和有价证券。    
       一般而言,决定公司货币资金规模的因素有以下    
几个方面:    
        (1)上市公司的资产规模、业务规模。上市公    
司资产总额越大,相应的货币资金规模也越大;业务    
越频繁,货币资产也会越多。    
        (2)公司筹集资金能力。公司信誉好,向银行    
借款或发行股票、债券都会比较顺利。公司就可以适    
当减少持有的货币资金数量。    
        (3)公司对货币资金的运用能力。货币资金的    
运用也存在“效率”与“效益”的问题。上市公司运    
用货币资金的能力越强,资金在公司内部周转很快,    
公司就没有必要保留过多的货币资金。    
        (4)公司的行业特点。对于不同行业的公司,    
合理的货币资金规模会有差异。有一些历史的经验数    
据,投资者可以通过网络或统计年鉴查询。    
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上市公司如何利用应收帐款进行利润操纵的?    
       上市公司利用应收帐款操纵利润有两种途径:    
       1.利用权责发生制的特点,在年底搞虚假出售,    
对方并不需要支付产品的款项,公司则将这些“售出”    
产品的收入计作当年收入,同时将其挂在应收帐款名    
下。由于监管机构对虚假出售的现象有所防范,曾对    
出售后又退回的销售收入确认标准有过明确的规定,    
但企业往往绕过这些规定,提高帐面收入。在虚假销    
售的情况中,比较良性地属于“提前销售”,即将下    
一年的销售收入早一些计入当年的收入。注册会计师    
在审计过程中往往会比较注意这些问题,如果仅仅只    
做帐面处理,这些虚假销售都会被注册会计师识破,    
因此目前舞弊企业往往是管理操纵,即从局外人来    
看,这些虚假销售与正常销售一样,同样有销售合同    
和产品转移,从会计处理上难以区分,因此从报表中    
也难以看出。投资者只有比较利润表中的“主营业务    
收入”、现金流量表中的“销售商品、提供劳务得到    
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的现金”以及资产负债表中的“应收帐款”几项数字,    
来判断当年销售收入的质量。    
       2.通过坏帐准备的计提,间接调控当年管理费    
用,从而调节当年的净利润。    
       由于应收帐款坏帐的计提及其追溯调整法在操    
作上存在较大的灵活性,少数上市公司可能从中寻找    
新的利润操纵空间,对此投资者特别要注意辨别。    
如何判别上市公司坏帐准备的计提?    
       坏帐准备采取怎样的计提方法和计提比例,选择    
权是留给上市公司的。那么,究竟提多了还是提少    
了?上市公司的实际情况,局外人似乎很难作出准确    
的判断。有人认为这一点由注册会计师来把关就够    
了,但把责任都交给注册会计师是不现实的,在很大    
程度上仍然要取决于上市公司自身的取向如何,我们    
不排除某些上市公司会出于利润调控的目的,定出偏    
低或偏高的计提比例。    
       例如,有公司为避免滑入亏损,可能会倾向于选    
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择较低的提取比例。另一种情况是,有公司可能会在    
头一年较大比例计提,第二年由于收回部分应收帐    
款,从而冲回坏帐准备,以求利润在年度间转移。对    
应收帐款坏帐的计提政策变更要采取追溯调整,这    
样,应收帐款坏帐的计提对利润的影响,将分布在各    
个年度。在追溯调整的背景下,某些公司可能有意把    
利润在各个年度之间进行“按需分配”。特别要注意    
的是,由于投资者往往更关注当期业绩,而对以往已    
披露信息的调整,一般投资者未必有足够地关注,这    
样,公司可能会利用投资者这种“习惯”,在调整时    
倾向于将负面影响统统“追溯”进以前年度,而尽可    
能使当年的报表好看一些。    
       而对坏帐准备的“巧妙”追溯,除了可以借助前    
述计提比例的途径之外,操纵帐龄分布也是途径之    
一,事实上,对以往应收款项帐龄的划分,未必容易    
分得那么清楚,在帐龄分布上作文章,也可以达到某    
一年多提而另一年少提的目的。    
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四项计提是否完全有效堵住公司通过计提准备来实    
现利润操纵的手法?    
       财政部和证监会关于四项计提的规定中,已经提    
出了配套的规范措施,对有关四项计提的信息披露、    
上市公司建立有关的内控制度,都作出了严格的要    
求,这方面的监管将大大加强,并从一定程度上堵住    
了公司通过计提准备来实现利润操纵的手法。但是,    
这并不是说公司没有在应收帐款上做文章的余地了。    
例如,有的公司就可以运用应收帐款与预付帐款之间    
的某些联系。通过将部分应收帐款转移到预付帐款上    
来实现记录较少的应收帐款,从而实现较少的坏帐准    
备的提取,进而减少管理费用,增加净利润。不过对    
于这一点,投资者可以从应收帐款与预付帐款前后年    
的增长比率中透视公司是否存在这样的一种利润操    
纵手法。    
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其他应收帐与大股东占用上市公司资金的关系是怎    
样的?    
       其他应收款核算公司除应收票据、应收帐款、预    
付帐款等以外的其他各种应收、暂付款项,包括不设    
 “备用金”帐户的公司拨出的备用金、应收的各种赔    
款、罚款,应向职工收取的各种垫付款项等。可以说,    
其他应收款基本是个“杂货铺”,各种往来资金混于    
其中,公司往往利用这一帐户,进行资金流量的调节。    
 目前,在上市公司中最为突出的问题即是大股东占用    
上市公司资金,将上市公司作为提款机。    
大股东侵占上市公司资金有哪些形式?    
       大股东侵占上市公司资金的方式无外乎以下三    
种:    
       1.无偿借用。    
       比如PT东海,该公司2000年报披露,其原第一    
大股东海南大东海集团公司占用 PT东海资金达到    
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2。4亿多元且已超过3年,由于对方不认可欠款金额,    
PT东海只好全额计提坏帐准备。另外,其关联企业    
海南大东海旅业股份公司至2000年底共欠PT东海    
8699多万元,欠款时间也在3年以上,由于对方难    
以支付,也只好全额计提坏帐准备。    
       2.在经营来往中迟迟拖欠应付款项。    
       由于我国大部分上市公司都是从原有国有大型    
企业改制而来,上市公司与原有公司存在千丝万缕的    
联系,因此也就出现大量的关联交易。而在这些关联    
交易中,大股东将应付款长期拖欠,直至成为上市公    
司的坏帐。这种形式的占用在上市公司中是比较多见    
的。    
       3.让上市公司为大股东借款提供担保。    
       大股东到期不还,上市公司只好代还,以后再从    
大股东处追回这些贷款,就很难了。这种情况比比皆    
是,而且后果严重。    
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公司存货是否越少越好?    
       存货是指上市公司在生产经营过程中,为销售或    
耗用而储备的各种资产。为销售而准备的资产,主要    
指产成品和可供销售的半成品;为耗用而储备的资产    
主要指原材料、在产品、自制半成品、包装物、低值    
易耗品等。    
       存货在商业类上市公司主要指购入后计划转售    
的商品,在工业类上市公司主要包括原材料、在产品    
和产成品。它们以取得时实际成本计价。确定存货成    
本的方法有个别计价法、先进先出法、后进先出法,    
加权平均法、移动平均法等。公司无论采用何种存货    
计价方法,均会在报表的会计政策一项进行说明。    
       存货是上市公司流动资产中重要的项目。它所占    
的金额通常占流动资产的大部分,一般可达到流动资    
产金额的50%…80%。但存货是流动资产中变现能力较    
差的一种。存货过多,会影响上市公司资金的使用效    
益和利润的可靠性;存货过少,又会影响公司的生产    
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经营。因此,为了提高公司效益,满足经营的需要,    
必须确定一个合理的存货量。    
待摊费用是指什么?    
       待摊费用是指各种已经支付而将在一年或一个    
经营周期内摊销的各种费用,如预付保险费、预付租    
金、预付水电费等。这些项目尽管不能变现,但如果    
这些项目不预先支付的话,则在下一年或下一经营周    
期中会耗用现金或其他流动资产,故作为流动资产处    
理。    
什么是四项计提?什么是八项计提?    
       按照会计核算一般原则中的谨慎性原则和真实    
性原则,财政部'1999'35号文增加了计提短期投资    
跌价准备、存货跌价准备、长期投资减值准备,加上    
计提应收款项坏帐准备,统称“四项计提”。    
       短期投资跌价准备针对短期投资,是指中期期末    
或年度终了,应将股票、债券等短期投资,按成本与    
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市价孰低计价,按短期投资的市价低于成本的差额,    
计提短期投资跌价准备,并计入当期损益。    
       存货跌价准备是指在中期期末或年度终了,如由    
于存货遭受毁损、全部或部分陈旧过时或销售价格低    
于成本等原因,使可变现净值低于成本,按单个存货    
项目的成本高于其可变现净值的差额提取存货跌价    
准备并计入当期损益。    
       长期投资减值准备是指在中期期末或年度终了,    
如果由于市价持续下跌或被投资单位经营状况恶化    
等原因,导致其可收回金额低于帐面价值,并且这种    
降低的价值在可预计的未来期间内不可能恢复,按可    
收回金额低于长期投资帐面价值的差额计提长期投    
资减值准备,并冲抵投资收益。    
       坏帐准备是指在中期期末或年度终了,估计坏帐    
损失,计提坏帐准备,记入管理费用。待实际发生坏    
帐时冲销坏帐准备和应收款项金额,资产负债表的应    
收款项反映扣减坏帐准备后的净额。    
       财政部'1999'35号文强调了计提短期投资跌价    
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