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第5节

上市公司财务分析-第5节

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         (1)影响和控制其他公司的重大经营决策。    
         (2)加强和其他公司的经济联系,以保证本    
公司的原料基地和销售市场。    
         (3)积累整笔资金,以供特定用途之需。    
         (4)为扩大经营规模作准备。    
投资收益    
       指公司对外投资所取得的收入或发生的损失。    
包括公司持有的短期股票和债券带来的收益以及    
长期股权投资及长期债权投资带来的收益。    
       公司短期持有的股票和债券,一般在出售或到    
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                        上市公司财务分析    
期收回时,按实际收到的金额与实际成本的差额确    
认投资收益。    
       公司长期股权投资持有期间投资收益的确认    
因核算方法而异。若采用成本核算,在被投资单位    
宣告发放现金股利或分派利润时,按应收股利额确    
认投资收益;若采用权益法核算,应按公司分享的    
被投资单位当年实现的净利润确认投资收益。出售    
或收回股权投资时,按实际收到的金额或确定的资    
产价值与股权投资帐面价值的差额,确认投资收    
益。    
       公司长期债权投资在债权持有期间,应于每期    
末按应计利息额加上折价摊销额或减去溢价摊销    
额,确认投资收益。    
       当投资的可变现净值低于成本或帐面价值时,    
公司按额计提短期投资跌价准备及长期投资减值    
准备,冲减投资收益。在出售或到期收回投资时,    
投资减值准备同时结转计入投资收益。    
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                        上市公司财务分析    
应用分析    
       较高的投资收益在一定程度上反映了公司良    
好的投资业绩与管理。但是,若公司过于依赖投资    
收益来维持公司的业绩,那么就会有“不务正业”    
的嫌疑。例如,上海某一上市公司2000年主业亏    
损5千多万,但依赖巨额的委托投资收益反而实现    
了0。22元/股的收益。这种依靠短期投资行为来维    
持公司生计的经营方式,能否实现公司的长远发展    
呢?显然,投资者应对此打上一个大大的问号。    
应收款项    
       应收款项是公司资产负债表中另一个重头戏,    
包括应收票据、应收股利、应收帐款和其他应收款    
等内容。应收款项的出现,是现代会计中权责发生    
制的体现。在现代会计体系下,并不以发生现金的    
实际收入和支出,作为公司确认收益和费用的标    
准。如果公司已经按照合同或约定向对方提供服务    
或产品,而且这些服务或产品的价值也可以明确计    
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                        上市公司财务分析    
量,不管公司是否已经从对方收到这些服务或产品    
的款项,公司就应该将这些服务或产品的价值计作    
收入,并将与这些服务或产品有关的支出计作成本    
或费用,这就是权责发生制。权责发生制最大的问    
题就是公司帐面利润与现金收益的脱节,因此必须    
以现金流量表补充说明公司的现金状况。    
应收票据    
       是公司提供产品或服务收到的商业票据,包括    
银行承兑汇票和商业承兑汇票,可提前向银行贴现    
或到期向银行兑付,也可背书转让。由于我国目前    
信用链薄弱,商业票据市场并不发达,很多企业之    
间的款项结算都不采用这种方式,只有对一些保持    
长期业务关系、资金实力雄厚、信誉较好的企业,    
企业才会接受对方出具的银行承兑汇票。    
应收股利    
       是公司投资的企业已宣布发放实际尚未发放    
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的股利。    
应收帐款    
       是资产负债表的一个重要内容。投资者在分析    
上市公司的资产负债表时,要对销售货物中的应收    
帐款情况作具体分析。    
       一方面,同上述应收票据一样,增加应收帐款    
是一种促销手段,是提供给销售商的优惠条件,可    
以减少存货、加速资金周转。    
       另一方面,应收帐款也可能带来损失。应收帐    
款的存在,相应会减少公司的投资机会。因为公司    
的资金如不占用在应收帐款上,可存入银行获取利    
息或投资其他项目取得相应收益。应收帐款的存    
在,还会增加公司的管理费用。在实现商品赊销前,    
一般要对客户的信用情况进行分析调查,由此会产    
生一定的费用支出。有时为了追讨欠款会发生开支    
等等,这些都会引起公司管理费用的增加。    
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应用分析    
       应收帐款收回也是有风险的,按照国际惯例,    
一年以上的应收帐款和其他应收款,有较大的坏帐    
可能,容易产生财务状况恶化的不良后果。此外,    
公司也可能因为债务人的死亡或破产而无法收回    
其债权。这里值得一提的是,如果存在巨额重大回    
收风险的应收款项,注册会计师往往会就此对公司    
出具非标准审计报告。例如,2000年年报中,注    
册会计师就在审计报告中对北京中燕、ST琼华侨、    
ST幸福、东海股份、亚通股份、兴业房产等上市    
公司的应收帐款的回收性提出了质疑。因此,投资    
者可以从审计报告中获得一些蛛丝马迹。    
       此外,应收帐款的大幅增加可以使“流动资产”    
的大幅度增加,会使公司的总资产相应增加,从而    
导致股东权益即净资产也相应的增加,使得上市公    
司的资产负债率与每股净资产变得十分好看,而事    
实上这里面有不良资产的“水分”(因为可能存在    
巨额无法收回的应收帐款)。    
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                         上市公司财务分析    
       针对应收帐款,投资者在分析上市公司资产负    
债表时,应注意应收帐款占销售额的比例、应收帐    
款的帐龄情况等。    
分析要点    
       投资者在分析应收帐款时应注意辨别以下几    
点:    
       1.关注公司对会计政策运用的合理性;    
       2.注意对以前年度损益的调整,尤其是各年    
间利润波动的走势;    
       3.对年报的关注,不能仅仅局限于当期每股    
收益、净资产收益率几个指标,数字背后的隐情不    
可不察;    
       4.对现金流加强认识,毕竟,多提准备不会    
减少现金,冲回准备也不会增加现金,有时候现金    
流量表更能说明问题。    
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负        债    
       负债是上市公司所承担的能以货币计量、需以资    
产或劳务偿付的债务,亦指企业承担的现时义务,履    
行该义务意味着资产的减少。    
       公司生产经营活动的资金,除投资者投入以外,    
向银行或金融机构借入资金也是一个重要来源。另    
外,公司在生产经营活动中由于购买材料、商品等或    
接受其他单位劳务供应而结欠其他单位的款项;公司    
由于接受投资者投入资金而应付给投资者的利润,以    
及应交纳的税金、应付给职工的工资、福利费等,都    
属于公司的负债。    
       负债一般具有确切的债权人和到期日。有些负债    
在其确立时,并无明确的债权人和确定的日期,但其    
债权人和日期是可以预计的,称或有负债。如售出产    
品的保修业务,在其保修期内,购买该产品的单位和    
个人都可能成为其债权人。    
       负债往往是与资产或费用连带产生的,在确认负    
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                        上市公司财务分析    
债的同时,还要确认相应的资产或费用。    
流动负债与长期负债    
       负债同样可以根据流动性或偿债期限进行分类。  
流动负债  通常是需要在一年内偿还的负债,包括  
                  短期借款、应付票据、应付帐款、预收  
                  帐款、应付工资、应付福利费、应付股  
                  利、应交税金、其他应交款、其他应付  
                  款、预提费用、一年内到期的长期负债、  
                  其他流动负债等。  
长期负债  是可以超过一年偿还的负债,包括长期  
                  借款、应付债券、长期应付款、专项应  
                  付款等。    
       负债即连带产生资产,也可以产生费用。    
       比如说,预提费用可能连带产生待摊费用或长期    
待摊费用,在资产负债表中确认负债(预提费用)的    
同时需要确认相应的资产;也可能连带产生需要在本    
期核销的费用,在资产负债表中确认为负债(预提费    
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用)的同时在利润表中确认相应的费用。因此,负债    
通常不会等于资产。    
股东权益    
       股东权益是指资产负债表资产合计减负债合计  
的剩余金额,它表示除去所有债务后公司的净值,它  
反映了全体股东所拥有的资产净值的情况。    
       股东权益分缴入资本和留存收益两部分。    
       缴入资本是指股东出资,包括股本、资本公积;    
       留存收益是指公司过去已创造的、尚未向股东支    
付,而重新投资于公司的那部分收益,包括盈余公积、    
未分配利润。它反映了股东对公司资源权益的增加。    
  (图示:股东权益的主要来源途径)    
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                                              股本、资本公积    
   股                    股东出资  
   东  
   权  
                        过去已创造的、尚未  
   益  
                          向股东支付的利润    
                                            盈余公积、未分配利润    
       此外,赠与虽然是股东权益的另一个来源渠道,    
但是非常次要的。在中国,关联方交易显失公允的价    
格部分也算是上市公司股东权益的来源渠道。这在会    
计准则上是一项中国特色。    
附:资产负债表各项目及其含义    
货 币 资 金反映企业库存现金、银行结算户存款、外埠存款、  
                  银行汇票存款、银行本票存款和在途资金等货币  
                  资金的合计数。  
短 期 投 资反映企业购入的各种能随时变现,持有时间不超  
                  过1年的有价证券以及不超过1年的其他投资。  
应 收 票 据反映企业收到的未到期也未向银行贴现的票据,  
                  包括商业承兑汇票和银行承兑汇票。    
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                        上市公司财务分析  
应 收 帐 款反映企业因销售产品和提供劳务等而应向购买  
                 单位收取的各种款项。资产负债表以应收帐款减  
                 去坏帐准备后的净额列示。  
其它应收款反映企业对其他单位和个人的应收和暂付的款  
                 项。  
预 付 帐 款反映企业预付给交易单位的款项。  
应收补贴款反映企业按国家规定给予的

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