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第22节

上市公司财务分析-第22节

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计报告”、“公司的其他有关资料”及“备查文件目    
录”等10个部分组成。    
       3.季报内容在中报的基础上再次精简,没有正    
文、摘要之分。上市公司的季报正文刊载于中国证监    
会指定报纸上,季报全文(正文及附录)刊载于中国    
证监会指定的互联网网站上。年报和中报则分正文和    
                                   206    
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                        上市公司财务分析    
摘要两种,正文登载于中国证监会指定的国际互联网    
网站上,摘要刊登在至少一种由中国证监会指定的全    
国性报纸上。    
       4.季报对于审计的要求放得较宽,财务资料无    
需经过审计,但中国证监会或证券交易所另有规定的    
除外。    
       5.季报的披露期限不得延长,年报和中报则与    
之不同,披露期限均可延长。    
       表1上市公司各类定期报告的比较    
项        目季 度 报 告 中 期 报 告年 度 报 告  
报 告 期每个会计年度的 每个会计年度 每个会计年度  
              第1、第3个季度 的前6个月  
编制期限报告期结束后的 报告期结束后 报告期结束后的  
              30日内                 的2个月内          4个月内  
正文内容最精简                       较简单             详尽  
摘        要无                       按规定编制         按规定编制  
审计要求无需审计                     规定除外的可 必须经过审计  
                                     以不经审计  
延期披露不可延期                     可以延期30日可以延期2个月    
                                    207    
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                        上市公司财务分析    
如何阅读季报?    
       由于季报的报告期较短以及注重披露公司新发    
生的重大事项等特点,季报的各部分内容与年报、中    
报相比最为精简。    
       1、与年报所不同的是,在“股本变动和主要股    
东持股情况”中,季报与中报均无需披露股票发行与    
上市情况,不必介绍前三年历次股票发行情况,但对    
于报告期内公司股份总数及结构的变动应予以说明。    
       2、在“经营情况阐述和分析”部分,季报只需    
概述报告期内公司经营状况、所涉及主要行业的重大    
变化、主要投资项目的实际进度与已披露计划的重大    
差异及原因,并简要分析报告期内经营成果和期末财    
务状况。季报无需披露《中期报告的内容与格式》中    
规定的其他有关“经营情况回顾与展望”部分所要求    
披露的内容,与年报的“董事会报告”相比当然要简    
短得多。    
       3、在“财务会计报告”部分,季报无需披露完    
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                        上市公司财务分析    
整的财务报表,只须披露简要的合并利润表与合并资    
产负债表,财务数据以千元或万元为单位。利润表中    
数据按报告期、年初至报告期期末数分别披露,上年    
同期数无需披露;资产负债表的数据按年初、报告期    
期末数分别披露。而中报和年报均要求披露完整的合    
并会计报表和母公司会计报表,包括资产负债表、利    
润表及利润分配表、现金流量表,而且规定登载于互    
联网网站的财务数据应精确到元。    
       4、在财务报表附注中,季报只需披露以下这些    
内容:与前一定期报告相比,会计政策、会计估计以    
及财务报表合并范围的重大变化及影响数;季度财务    
报告采用的会计政策(主要指对不均匀发生费用的确    
认、计量等)与年度财务报告的重大差异及影响数;    
应纳入财务报表合并范围而未予合并的子公司名称    
及未合并原因。季报无需披露年报和中报要求在会计    
报表附注中披露的其他内容,比如会计报表主要项目    
的注释等。    
       与年报、中报相同,季报也是投资者了解上市公    
                                   209    
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                        上市公司财务分析    
司基本面的重要渠道之一,投资者可对上市公司短期    
经营状况有一个基本的了解,并可从中发现有价值的    
信息。由于季报简化明了,阅读一篇完整的季报并不    
象年报那样需要较长的时间,因此较易为投资者所接    
受。但是季报并未将该报告期内所有的信息都予以披    
露,因为季报不重复已披露过的信息,对已在临时报    
告中披露过的重大事项,只需注明该报告刊载的报    
刊、互联网网站的名称与刊载日期。因此,投资者在    
阅读季报后要进行详尽、认真分析时,应结合其他定    
期报告和临时报告等信息。    
       此外,与年报相比,季报披露的要求相对宽松,    
财务资料不需经过审计。季报编制的规范性、所提供    
信息的真实性不一定能得到保证,其可信度显然不如    
年报。对投资者来说,更要以成熟、理性的目光来对    
季报进行合理分析。    
净资产收益率的高低说明了什么?    
       净资产收益率是衡量上市公司盈利能力最直接    
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                        上市公司财务分析    
最有效的指标。这一指标反映了股东权益的收益水    
平,是一个综合性最强的财务比率。用净资产收益率    
评价上市公司业绩,可以直观地了解其投资价值,即    
企业净资产的运用带来的收益。    
       净资产收益率还是上市公司进行股利分配的基    
础,是公司股利决策的重要基础。    
       净资产收益率相对稳定的公司能够较好地把握    
 自己,有可能支付比盈余不稳定的公司更高的股利;    
而净资产收益率不稳定的公司,低股利政策可以减少    
其因收益下降而造成的股利无法支付,股利急剧下降    
的风险,还可以将更多的盈余用作投资,以提高公司    
权益资本的比重,减少财务风险。    
       当然,在运用净资产收益率时,投资者应同时关    
注每股净资产及市净率这二个指标。进行财务分析    
时,把每股收益,每股价格与每股净资产联系起来比    
较则更有参考价值。    
        (市净率=每股股票市价÷每股净资产。)    
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                        上市公司财务分析    
什么是“扣除非经常性损益后的净利润”和“每股    
经营活动产生的现金流量净额”?    
       按照规定,非经常性损益是指公司正常经营损益    
之外的、一次性或偶发性损益,例如资产处置损益、    
临时性获得的补贴收入、新股申购冻结资金利息、合    
并价差摊入等。    
       而每股经营活动产生的现金流量净额=经营活    
动产生的现金流量净额/年度末普通股股份总数。    
 “扣除非经常性损益后的净利润”和“每股经营活    
动产生的现金流量净额”对投资分析有何作用?    
       近年来,一些公司非经常性收益比重越来越大,    
有拼凑利润之嫌,而“扣除非经常性损益后的净利润    
和每股收益”指标剔除了这些不可比因素,可以帮助    
投资者透过企业的会计利润来认识企业的核心竞争    
力,对净利润的重要构成进行判断。公司凭专业到底    
挣了多少钱,投资者一目了然。    
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                        上市公司财务分析    
       过去,上市公司中靠非经常性损益撑门面的例子    
屡见不鲜。由于产品经营方面的市场竞争日益激烈,    
要完全靠正常的经营业务连续保持较好的盈利难度    
不小。而上市公司为了达到配股资格线所要求的业绩    
水平,或为了配合市场炒家炒作股票操纵股价,正常    
的经营利润不足,自然要想法从非经常性损益中补足    
了。靠这样的交易虽大量增加了公司的盈利金额,但    
也常常导致公司“白条利润”增加,或增利不增收(现    
金),同时还容易使投资者对公司的经营能力产生误    
解。而扣除非经常性损益后的净利润指标的披露,既    
不影响公司当年的盈利数,又为投资者提供了一个着    
眼于“投资性选股”的极好条件。    
        “每股经营活动产生的现金流量净额”作为每股    
收益的一个补充,也是一个揭示上市公司实际经营能    
力及资产质量的重要指标。有助投资者对每股的含金    
量有另一个角度的认识,选择绩优股时更加心中有    
数。通过这一指标,上面提到的“白条利润”、增利    
不增收(现金)现象都可以得到进一步的反映。    
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                        上市公司财务分析    
       此外,这两个指标还可以帮助投资者判断哪些公    
司热衷于年末突击重组。近几年,一些上市公司年末    
大肆甩卖家当,突击重组利润,这些公司多数在上述    
两个指标上都会表现不佳。    
财务报表典型案例分析    
       上市公司违反法律法规和会计准则规定,伪造    
财务数据,制造虚假财务信息的案例频频曝光;    
       上市公司在法律法规和会计准则的允许范围    
之内,利用一些财务手段进行利润操纵的事件更是    
屡见不鲜;    
       会计报表不能反映、或不能充分反映出上市公    
司的潜在财务风险和经营风险让投资者防不胜防。    
投资者依据存在“陷阱”的财务报表做出投资判断,    
不可避免地要承担投资风险。    
       因此,如何识别上市公司财务报表之玄机,提    
高投资者的警惕性和鉴别力,就显得分外必要。    
       本文拟从上市公司利润表中重点会计科目着  
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                        上市公司财务分析    
手,列举上市公司制造财务报表陷阱的惯用手段,    
对财务报表陷阱的识别和风险防范问题提出一些    
意见和建议,以期对投资者有所裨益。    
常见上市公司操纵利润方法    
       上市公司在相关法规许可的范围内进行本年利    
润的调整,不违反会计政策、不犯法,对投资者而言    
却存在风险。    
       投资者在阅读财务报告时应充分利用报告中提    
供的各种信息,对公司进行全面的分析并对其公布的    
利润进行合理化调整,这样才能根据公司状况及时回    
避风险。    
       根据上市公司公布财务报表情况,常见的利润操    
纵手法有:    
       1.利用销售调整增加本期利润。    
       为了突击达到一定的利润总额,如扭亏或达到净    
资产收益率及格线,公司会在报告日前做一笔假销    
售,再于报告发送日后退货,从而虚增本期利润。    
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                       上市公司财务分析    
      2.利用推迟费用入帐时间降低本期费用。    
      将费用挂在“待摊费用”科目;待摊费用多为分    
摊期在一年以内的各项费用,也有一些摊销期在一年    
以上(如固定资产修理支出等),待摊费用的发生时    
间是公司可以控制的,因此把应计入成本的部分挂在    
待摊科目下,可以直接影响利润总额。    
      例如某上市公司 1998年中期报告中,将 6000    
多万元广告费列入长期待摊费用,从而使其中期每股    
收益达0。72元,以维持其高位股价,利于公司高价    
配股。    
      3.利用关联交易降低费用支出、增加收入来源。    
      

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