长大-第26节

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　　　　IBM公司在1979年10月发行了一次美国公司历史上最大规模的债券，由5亿美元的7年中期债券和5亿美元的25年长期债券组成，共计10亿美元。这笔发债的收入被用来支持IBM新产品的生产及市场推广，由于IBM的产品销路畅通，这笔10亿美元的债务转化成数倍于其债务的资产收入，对IBM当时的成长起到了相当重要的作用。　　　　
　　　　美国斯坦顿化学制品公司（Stanton）为了扩展其在全球的市场份额，在1984年计划筹资两亿美元。当时的考虑是通过发行两亿美元的债券来实现这个计划。公司内部的非主流意见认为，发行两亿美元债券的成本要远远高于发行两亿美元新股的筹资成本。他们通过细致的财务计算，证明发行债券的结果将使公司在几年后形成巨大的财务负担并出现实际的财务亏损，而通过股本融资的方式会使公司产生正的现金流收益。尽管在当时发行债券远比发行新股筹资容易，但公司决策层在听取了意见并进行详细论证后，采纳了少数派的意见，最后成功实施了发行两亿美元新股融资的方案。由此可见，一个公司的融资不能完全依赖于过去习惯的做法，应当从一个更广的资金链的角度来考虑公司的融资成本以及它所带来的实际效益。　　　　
　　　　公司资金链的构建实际上是在权衡各种资金的市场要素与资源的情况下做出的一个金融工程。资金链的长度取决于公司对各种市场资源的货币化运用程度，而公司的资金链的牢靠程度则取决于公司综合使用各种融资渠道、工具及方式的实际能力。　　　　
　　　　对于正在长大的公司来说，对公司成长前景的分析报告，是公司融资工作中的最为关键的一个环节，只有使投资者相信公司的业务有赢利增长的前景，才有可能在市场融通资金。1994年，华能国际电力公司在美国纽约发行了6。25亿美元的股票，当时的市场情况其实并不十分有利于这支股票以14倍的市盈率发行，但最后能够成功发行的一个重要的原因是，投资者对招股说明书中阐述的公司的发展前景比较认同。相同的例子还有1995年山东日照电厂项目的3。5亿美元的国际银团贷款，1994年印尼卫星公司11亿美元的股票发行。　　　　
　　　　总之，打通融资之道关键在于构建合理的公司资金链。