最有效的赢利模式-第3节
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是2。63％。这个销售净利率表明，在同行业中，企业的获利水平已经开始下降。资产净利率：该公司的净利率上一年度是1。14％，本年度是0。91％。这个资产净利率表明，上一年度该公司每100元资产中净赚1。14元，而本年度的资产收益水平下降为0。91元，企业经济效益有所下降。净值报酬率：该公司的净值报酬率上一年度是2。76％，而本年度是2。68％。这个净值报酬率表明，投资者所获得的报酬也在下降。这几组数据综合表明，该公司商品的赢利能力略有下降。那么，对于这个公司的这几组数据的满意度应该如何评价呢？一般情况下，从投资者的角度来看，这组数据是不能令人满意的，因为赢利水平下降，会导致投资者的回报率降低。如果投资者了解到，公司有一个美好的赢利前景，目前因为公司正在扩展，从而导致这一期间的赢利下降，那么投资者对这组数据还是会满意的。因此，在对报表数据做出满意度的评价前，有必要对企业的总体情况进行调查、了解。
认识企业赢利模式的重要性识别企业赢利下降的方法
要想对企业的赢利质量进行准确地分析，除了需要对企业的经营管理和市场环境能够充分把握，还需要具备一定的财务专业知识。尤其是要想正确判断企业的业绩，要想看清年报的“真面目”，这就更离不开财务知识和识别技巧。下面我们就从财务角度对企业的赢利质量进行分析评价，以帮助企业领导者提高鉴别能力。实际上企业当期赢利质量的高低水平与企业经济价值的变动方向不一定是正相关的关系。企业当期的赢利质量可能比较高，但它的经济价值可能正在下降；相反，企业当期的赢利质量可能比较低，但它的经济价值却正在上升。因此，赢利质量的评价应从静态和动态两个方面进行。静态的评价是指，在衡量赢利质量高低的尺度上，企业当期赢利质量的绝对水平。动态的评价是指，随着时间的变化，企业自身各期赢利质量的相对变化。赢利质量变化体现了企业经济价值的一个正面或负面的变动，这个变动是由于会计报表赢利没有客观体现企业经营环境和财务环境的变化或者前景的变化所引起的。提早发现企业赢利质量的不利变化，对于控制投资风险至关重要，也有利于企业的决策层和管理层及时调整赢利模式。以下特征可能是预示赢利质量下降的信号：第一，虚假或者不真实的会计报表形成的假象。比如：可能是会计政策、会计估计发生了有利于提高收益的调整变化（可能是利用会计政策、会计估计的调整调增赢利），如有的企业无理由延长固定资产的折旧年限、降低坏账计提比例等均属此种行为；可18
能是可以自由调控的酌量性费用（如广告费、研发费、营销费、维护与修理费等）总额或相对数在下降；可能是利用费用资本化在提升当期业绩；可能是各项减值准备金计提比例在降低，或冲回的准备金金额在非正常地增加（可能是利用“秘密准备”调节赢利）；可能是过度使用信用政策在提升业绩……凡此种种，都得警惕，切勿以为暂时利润较高就是赢利模式的质量好。第二，企业表面的经营活动很“红火”，但实质上赢利模式的质量却在下降。比如：企业赢利上升，而经营活动产生的现金流量在下降；关联交易所产生的收益比例增加。可能是企业缺乏独立面向市场的能力，对关联方的依赖在增强，赢利的可靠性和透明度较弱；企业已取得了较大的市场份额，且增长速度比行业更快，如东方电子案例；经常签订收购合并协议，并实现了业绩的大幅增长。可能产生赢利的不稳定性；企业业务和子企业增长扩张迅速。更可能导致管理失控，加大经营风险；企业业绩太好了，以致难以相信。可能是赢利陷阱，如银广厦、蓝田股份（相关，行情）案例；企业有足够的可供分配利润，但不进行现金股利分配。第三，企业的经营确实陷入了困境，赢利模式的质量确实在下降。比如：企业核心业务的收益来源在减少，一次性的、非经常性的收入来源增加。可能表明企业的战略正在失灵，赢利前景不看好；应付款项规模不正常增加，平均支付期不正常延长。可能是现金流出现困难；企业借款异常增加，负债率显著升高，而现金和易变现证券的金额较低。财务风险在加大；应收账款和存货的周转率在下降；与同行相比，产品毛利率明显偏高，或毛利率急剧下降；或有负债的上升。潜在财务风险加大。
认识企业赢利模式的重要性影响赢利模式质量的分析
赢利模式是企业生存和发展的基础，提高赢利模式水平是企业的主要经营目标。企业赢利模式是按权责发生制原则核算的企业经营成果，有时会出现企业账面利润可观、但现金流状况不佳的情形。因此，对企业赢利模式质量的分析，是对企业经营业绩进行评价和分析的重要环节。赢利模式质量是指企业赢利模式的形成过程及赢利模式的内在品质。企业赢利模式品质有高低之分，高质量的企业赢利模式，表现为资金运转状况良好，或企业具有良好的支付能力，企业的主营业务具有良好的发展前景，赢利模式所带来的净资产的增加能够为企业的未来发展奠定良好的资产基础。低质量的企业赢利模式所依赖的业务没有较好的发展前景，或企业赢利模式存在主观操纵性，表现为资金运转状况不良，或企业没有良好的支付能力，利润所带来的净资产的增加不能够为企业的未来发展奠定良好的资产基础。在现实中我们看到，当企业出现财务状况逐步改善，利润数额增长的可喜形势时，往往因“一俊遮百丑”，而忽视了对赢利模式质量的分析。但是，商场如战场，在企业发展顺利时居安思危，重视对赢利模式质量的分析，才会使企业立于不败之地。影响企业赢利模式质量的因素主要有以下几个方面：1。财务管理方面在财务管理方面，影响企业赢利模式的因素主要有以下几个方面需要注意：首先，应收账款规模不正常增加、应收账款平均收账期不正20
常延长，都会影响企业赢利。在企业赊销政策确定的情况下，企业应收账款规模应该与营业收入保持一定的对应关系，应收账款平均收账期应保持相对稳定。赊销有利于扩大销售，是企业的竞争策略。但是，必须注意：企业应收账款的不正常增加、收账期的不正常延长，有可能是企业为增加营业收入而放宽信用政策的结果。过宽的信用政策，可以刺激营业收入的迅速增长，同时，企业也面临着增加坏账损失的风险，从而降低企业的赢利模式质量。其次，资本金吃紧必然影响赢利。企业经营，现金为要，没有现金就没有企业几成定律。我们周围的一些企业，由于一段时间以来过度扩张，其资本金不可能积累很快，主要是靠债务来进行扩张，这就使企业处在一种高财务风险基础状态下运作，因而极容易陷入债务危机。现在一些企业的扩张主要是靠两个渠道：一种是靠到银行贷款借债来扩张，另一种是资本金的自我积累的扩张。从现在来看，单纯的资本金积累式扩张不对，单纯的债务式扩张也不对，而应是资本金和债务成一定的比例的扩张。资本金每年赚的利润再追加投资总是有限的，因而靠的就是债务扩张，结果是企业膨胀了、债务也膨胀了，同时也产生了许多恶性债务。这样一来，不但没有给企业带来效益，反而会使企业背上沉重的包袱而陷入困境。如果宏观调控使银根抽紧，现金短缺就会像绳索紧紧地勒在企业的脖子上，尽管企业可能有健全的肌体，有清醒的大脑，也会因血脉不畅，窒息而亡。所以做企业千万不要期望通过借贷、集资来发展，更不要指望通过上市圈钱达到单纯地扩张目的。因此，不怨苍天不怨人，自己帮助自己最重要。不盲目上规模，不盲目做大，压制投资欲望，使资本金适当宽裕，这样企业家可以过上轻松赢利的日子。再次，随意变更会计政策和会计估计，会对企业赢利造成一定的影响。会计政策是指企业在会计核算时所遵循的具体准则以21
及企业所采取的具体会计处理方法。会计估计则指企业对其结果不确定的交易或事项以最近可利用的信息为基础所作的判断，常见的需要进行估计的项目包括固定资产折旧年限、短期投资跌价准备、坏账准备、存货跌价准备及长期投资减值准备的计提等。按照会计的一贯性原则的要求，企业的会计政策和会计估计前后各期应保持一致，不得随意变更。如果企业赖以进行估计的基础发生了变化，或者由于取得了新的信息，积累了更多的经验以及后来的发展变化，企业也可以对会计估计进行修订。但是，企业有可能在不符合规定要求的情况下变更会计政策和会计估计，目的是为了粉饰报表赢利模式。在企业经营状况不佳的情况下，如果企业会计政策和会计估计恰恰又进行了有利于企业报表赢利模式改善的变更，应当被认为是企业赢利模式状况恶化的一个信号。2。企业经营策略方面在企业的经营策略方面，影响赢利的因素主要有以下两条需要注意：第一，企业领导人头脑发热，盲目投资和扩张，致使企业极度膨胀。当企业发展到一定程度后，必然在业务规模、业务种类等方面寻求扩张。但是在企业走向多元化经营扩张的过程中，新开拓的各个领域不论从技术、管理还是市场等方面都需要一个逐步适应、摸索的过程。如果企业在一定时期内扩张过快，涉及的领域过多，就可能会陷入多元化经营的陷阱，到时候其赢利模式的质量就可能降低。一位管理专家曾经说，中国一些企业的夭折，原因多数是在于企业的领导者头脑发热。一个企业和一个人一样，其所拥有的时间和其他资源都不是无限的，所以不可能在任何领域甚至任意几个领域都做到出类拔萃。现实生活中，人们往往有一种高估自身实力的倾向。人们也倾向于在多个方面都能有辉煌的成就。但22
“尺有所短，寸有所长；物有所不足，智有所不明；数有所不逮，神有所不通”，任何一个企业、任何一个人，不管其实力有多强，都会有其局限。对于众多的中小企业来说，在进入新的领域时，务必格外谨慎小心，决不能盲目地投资和扩张。如果本身所跨的领域已经够多，出现了无法集中资源实现突破的迹象，还不如砍去没有优势的项目，专注于富有前途的领域，以专业化与大企业竞争，以专业化争取市场优势。这也是任何企业特别是中小企业的生存发展之道。第二，企业无形资产规模不正常增加，也是影响赢利的因素之一。企业自创无形资产所发生的研究和开发支出，一般应列入当期管理费用，冲减利润。在资产负债表上作为无形资产列示的主要是企业从外部取得的无形资产。如果企业出现无形资产的不正常增加和相应的管理费用不正常减少，则有可能是企业为了减少研究和开发支出对利润表的冲击，而把已发生的研发支出违规进行资本化。3。企业外部环境方面企业的外部环境对赢利的影响依然是比较大的，具体地说比如过度市场竞争，必然会影响企业的赢利。近几年市场上价格大战，恶性竞争比较激烈。当一个行业处于早期阶段，产品开始为市场所接受时，利润率通常是相当高的，往往会吸引不少新投资者加入这个行业，使其中一些条件差的企业也有机会取得比较高的利润。当行业进入成熟期时，增长率逐步下降，竞争加剧，部分实力较弱的企业就要在竞争中被淘汰。从市场自发的方面来讲，比较好的例子是彩电业。在历经了一轮又一轮激烈搏杀之后，彩电业形成了寡头垄断的市场格局，市场份额极大部分被长虹、康佳、TCL、海信、创维等国有品牌和少数外国品牌所占据，余者只是勉强度日。据中怡康统计机构提供23
的资料显示，2004年10月份以来，海信、TCL、康佳、长虹、创维等几大彩电品牌，共有57款液晶电视、39款等离子电视行销市场，阵容极其庞大。在中外品牌高端市场大对决的较量中，以海信、TCL、康佳、创维、长虹为代表的国内品牌步步为营，以高清、平板为卖点，国内品牌零售量和零售额份额分别达到77。4％和56。8％的高度，零售额份额的提升速度比零售量份额的提升速度高出一倍。这种格局最先在市场化程度较高的彩电业实现，表明了市场化最终会使竞争格局趋向稳定，市场份额趋向集中。而许多企业惯用的竞争策略——价格战，则缩减了企业的赢利模式空间，导致企业销售赢利率下降，若�
