股票投资运用策略-第3节
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票，并把所得的资金用来购买债券；当股票下跌，其市价总额低于固定金额的10％时出售债券来购买股票。如表A所示。
通过表A看出，如果投资人于1月份购进2000元股票后，到2月份股价上升达2500元，超过固定金额的20％，那就出售超过固定金额2000元以上的500元股票，用所得的款项来购买债券；3月份股价下降，市价总额为1800元，下降幅度为固定金额2000元的10％，投资人就出售债
200元来购买股票，以保持股票市价总额为2000元；后4、5月份股价上升或下跌都没有达到预定的比率，所以投资人不需进行调整。
表A：
月 份
股价指数
股票总额
（元）
调整操作
债券总额
（元）
所购证券的价格总额（元）
1
100
2000
2000
4000
2
125
2500
2000
4500
2000
卖出500
2500
4500
3
90
1800
3000
4800
2000
买进200
2800
4800
4
92。5
1850
2750
4600
5
97。5
1950
2850
4800
从上述举例中可以看到，在固定金额投资计划中，有三个需要投资人合理确定的环节：⑴确定股票的恰当固定金额；⑶确定适当的买卖时间表；其确定方法有两个，一种是依据股票市价变动超过一定比率的方法，另一种则是利用股价指数变动超过一定比率的方法；⑶确定适当的买卖时机；确定适当的买卖时机就在于避免当股价达到高峰时买进或股价跌到谷底时卖出。
固定金额计划的优点是：⑴方法简单。投资人只要依照预定的投资计划，当股价涨至某一水平时即卖出，当股价价格跌至某一水平时即买进；而不必对股价的短期趋势作研判；⑵在正常情况下，股价的变动要比债券价格的变动大，而固定金额计划以股票价格为操作的目标，其制作过程遵循“逢低进，逢高出”的原则，即当股价高时卖出股票，股价低时买进股票，在这样不断地循环中，投资人是可以获利的，因为从长期的投资来看，随着经济周期性的变动，在繁荣阶段发行公司盈利增加，股价上升，但同时银行存款利率也会上升，从而债券价格就会下跌，因此卖出股票而买进债券可以获得价格差额；反之，在经济萧条时期股价下降，而债券价格上升，从而卖出债券买进股票也同样可以获得利益。
这种投资计划的不足之处是：如果购买的股票其价格是持续上升的。当其上升到一定阶段，即达到预定的比率时投资人就出售股票来买债券，那就减少了股票投资金额在总投资额中的比例，从而降低了股价继续上升时投资人可以获得的利益；相反，如果股价持续下降，投资人要不断地出售债券来购买股票，那也会造成不良的后果，所以，固定金额投资不适用于股价持续上升或者持续下降的股票。
固定比率投资计划
固定比率投资计划
采用投资组合的手段，可以减少整体股票投资的风险，投资组合的构成可以简单地分为两部分：一是防御性构成部分，其主要由价格相对稳定的债券组成；二是进取性构成部分，主要是普通股。各部分在投资总额中应占多大的规模，最终决定于投资人的目标。如果其目标是期望资本增值，其投资组合中进取性构成部分的比例可能占70％左右，反之，若投资人仅以维持而获取眼前收入为目的，这种比例则相反。由于上述比例是预先确定的，故称之为固定比率投资计划。它也是公式投资计划的一种。
固定比率计划与固定金额计划的差别在于：前一个是股票投资额在投资决额中所占的比率固定；后一个是股票投资金额固定，进行调整时不顾及调整后股票与债券投资额的比例分配问题。
例如，某一投资人也以4000元投资于股票和债券。并确定股价总额与债券价格总额为50：50的固定比率。投资组合内的股价总额每上升10％或下降10％，就卖出股票来买债券或者出债券来买股票，便股票市价总额与债券价格总额一直维持在50：50的比率上。如表A如示。
月 份
股票总额（元）
操作调整
债券总额
（元）
所购证券的价格总额（元）
1
200
2000
4000
2
2600
卖出350
1900
4500
2250
2250
4500
3
2000
买进170
2340
4340
2170
2170
4340
4
1900
买进180
2260
4160
2080
2080
4160
5
2200
2100
4300
上表A表明，投资人于1月份把4000元以50：50的比率投资于股票和债券；2月份股票从2000元上升到2600元，幅度超过10％，为了维持原来的固定比率，必须卖出股票350元，再买进350元债券，经过调整后使股价总额和债券价格总额一样，均为2250元；3月份股价从2250元下降到2000元，下降幅度达到了10％（2250元×10％=225元），必须卖出债券170元，把款项用来购买股票，使两者50：50的固定比率得以维持，4月份的调整同样根据上述原则来进行。
由于固定比率计划法实质上是固定金额计划法的变形或派生物，所以前面固定金额优点及注意事项的论述同样于固定比率计划，且这种计划的难点在于确定一个适当的固定比率。
应该指出的是，固定的比率投资计划又称耶鲁投资计划，这是因为这个计划最早为美国耶鲁大学所使用（1938年）。当时资金总额为8500万元；当时确定的比率是以70％的资金购买高级公司债或一小部分优先股，余下的30％的资金用于购买普通股票，该计划规定，一旦股票价格上升，如股价与公司债价格总额的比率变为40：60，便须卖出股票，从而使股票与公司债的比率降为35：65；一旦股价下跌，将原有比率变为20：80，便须购进股票，使股票与公司债的比率变为25：75。当股价上升到两者的比率为40：60时，方才再次采取行动卖出股票。
可变比率投资计划
可变比率投资计划
可变比率投资计划也属于公式投资计划的一种，即将投资资金分别投资在股票及债券上，并确定两者恰当的比率；以后随着股价的变动来随时调整股票的投资总额中所占比率。采用这种计划时，须事先明确以下事项：⑴通过计算以往几年股价或股价指数的平均水平，确定出中央价值，如在美国通常以过去10年道·；琼期股价指数的平均值作为中央线。⑵确定持有股票的最大比率及最小比率。⑶在持有股票的最大与最小比率之间，每一次股票买卖的点数。⑷调整股票与债券比率时的股价或股价指数水平。⑸在股票买卖的行动点上的股票与债券的比率。
可变比率计划按照在股票买卖行动点的行动规则的不同可划分为非标准型计划及标准型计划两种。所谓非标准型计划就是随股价的上涨或下跌，积极减少或增加投资组合中的股票比率。所谓标准型计划就是在股价虽上涨但未超过中央价值时，并不降低股票比率；反之，在股价虽下跌但尚未低于中央价值时，就不考虑增加股票比率。
请参见表A所示
表A
行动点
（股价指数）
股票与债券的比率
标准型计划
非标准型计划
股价上升
股价下跌
250
25：75
25：75
235
30：70
30：70
220
35：65
35：65
205
40：60
40：60
190
45：55
45：55
175
50：50
50：50
50：50
160
55：45
55：45
145
60：40
60：40
130
65：35
65：35
115
70：30
70：30
100
75：25
75：25
在表A中，假定股价指数在100点及250点时，该投资组合维持最大及最小的股票比率，则非标准型投资计划与标准型投资计划有所不同。
非标准型投资计划。依据该计划；当股价指数每上升15点就卖出股票；每下跌15点就买入股票；换言之；只股价达到特定水平；就可随时调整股票与债券的比率。因此，无论股价朝向上涨、下跌之任何方向的变动，对买卖行动都不产生任何影响。
标准型投资计划，该计划分为上涨股市的买卖程序与下跌股市的买卖程序两种。在上涨股市的场合，股价指数没有达到中央价值（如175点）或超中央价值时，则不卖出股票。反之，在股市下跌的场合�
