私募江湖-第11节

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的经历，正是因为快速进行止损处理，才避免了之后的系统性风险。
　　　　另一个投资理念是，有所为有所不为。邓继军不会担心是否会抛了地板价，因为他坚信，市场上永远不会缺乏机会，要心态平和地放弃一些可能不属于自己的机会。市场上热点太多，而自己必须放弃能够把握市场全部规律的幻想，留住本金之后，才有随时把握新机会的可能。
　　　　邓继军表示，金中和的优势在于比较擅长自下而上地选股，他说，尽管趋势投资很重要，但趋势判断难度太大，他们的主要优势还是在于个股，而且多年的经验让邓继军更容易把握正确的投资，知道什么时候追加规模，什么时候纠错止损。他说，私募毕竟不同于公募，没有强大的投研能力，他们在2009年只有4个研究员与4个基金经理，所以对个股的配置相对比较集中，股票池中从来没有超过50个品种，一旦纳入投资组合，就至少占据10％~15％的比例，甚至达到信托对单一个股配置比例规定的30％上限。邓继军举了个例子，他认识一个公募基金的朋友，1亿元的基金规模配置了64只股票，其中38只不看，通过调整另外一些个股来变化组合，保持与大盘的同步。而他们则是1亿元6只股票，如果情况理想，就是3~4只股票。如果市场不好，就是1只股票，其余都是现金。所以，金中和的净值波动率很大，因为配置过于集中，就好像过山车。邓继军还表示，操作的频率越少，出错的概率才会越低，所以他一般不轻易调整组合。他说，太多次经验告诉他，在多次调整了组合之后，发现往往收益最好的可能就是最早无意间配置的组合。
　　　　金中和的主创人员几乎都来自券商，清一色具备15年以上投资经验。金中和首席执行官曾军曾是大鹏证券首席投资经理，对金融市场趋势判断与期货交易具有丰富经验。研究总监彭迅也来自大鹏证券，2000~2006年历任大鹏证券首席分析师、大鹏证券中外合资基金筹备组负责人，目前在金中和负责财务分析与数模化模型。值得一提的是，彭迅与曾军是邓继军在武汉大学国际金融系的学弟，比邓继军小一届，而公司首席风控官黄明皓是邓继军读完武汉大学MBA后，进入深圳经济特区证券公司所结识的同事。





　　　　正文　私募人物四　邓继军：从“敢死队”走出的熊市。。
　　　　紫雨阁小说网　更新时间：2010…3…26　10：50：56　本章字数：944


　　　　2009年，金中和与苏州信托联手，推出并购主题证券投资信托，主打重组牌，封闭期为两年。在信托说明书上，这个信托计划将延续3条并购重组的投资主线：一方面是央企和地方国资委所属上市公司进行的资产重组；另一方面是企业自发进行行业内的垂直整合和行业间的横向并购；最后是出于“保壳”和上市需要，围绕ST和部分绩差上市公司进行的并购重组。
　　　　说明书如此分析并购市场：2000年以来我国的并购重组活动从宣布到成功实施平均需要199天；在所有已经结束的800件并购活动中，失败的并购活动为49件，占6。13％。根据上海证券统计，截至2008年12月24日，资本市场上有重组意向的上市公司564家，占上市公司总数（A股）1571家的35。9％，其中央企93家。未来两市有超过1/3的企业存在着并购重组的机会。
　　　　邓继军在2009年持续推广新的信托产品，截至2009年8月，公司已发行6只信托产品。尽管公司的资产管理规模在迅速扩张，但邓继军在2009年5月的一次推广活动中对公众表示：“我们不走做大做强的路线，我们追求稳步前进，只求最好，不求最大。如果到了我们无法控制的规模，我们就会停下来。”这番言辞给邓继军冷静、成熟的形象再次挣得了不少人气。
　　　　同派私募
　　　　从券商走出来的私募比较多，毕竟券商曾经是主导市场力量的最大主体。最早显山露水的有从大鹏证券出来的万利富达胡伟涛，2007年3月，万利富达与深国投合作成立了深国投·万利富达证券投资集合资金信托计划后，在牛市末期狂欢了一把。然而，该信托在熊市中一蹶不振，在2009年年中还处在垫底的位置。目前较有口碑的私募当数从西北证券出来的朱雀投资，他们的业绩一直稳定良好，李华轮与梁跃军两名大将是朱雀投资主力，与金中和一样，具备一定的团队优势。2009年以来，又出现一支券商系劲旅…来自广东证券自营部的新价值投资，其投资总监罗伟广执掌的新价值二期在2009年长时间排名第一。另外，券商派的还有老君安旧部的派系。大鹏系的也比较多，除了万利富达，还有汉化资产的陈祎军，该私募在2008年也表现不俗，当年净值仅下跌11。70％，据国金证券统计的数据，位居2008年阳光私募排行榜第11位。





　　　　正文　点评：大户登台，游资唱戏
　　　　紫雨阁小说网　更新时间：2010…3…26　10：50：58　本章字数：461


　　　　点评：大户登台，游资唱戏
　　　　这是一个资金泛滥的时代。不完善的市场制度环境，催生了每个入市者的金钱野心，袋子中的资本也的确在迅速膨胀。许多人因为收购国库券而发了大财，诸如杨百万、阚治东，还有许多人因申购新股发了大财，诸如林园、李雅非。不可否认，这个在当时人们看来犹如赚钱机器的证券市场，的确快速催生了一批批大户。取消涨停板制度哺育了最好的坐庄机制。每个人都上了一堂坐庄启蒙教育课。
　　　　此时，早期的私募团体开始形成。在券商盛世初期，深圳国信证券的“红岭敢死队”已经浮出水面。
　　　　在股市初级阶段，庄家就是由个人大户唱主角的。当时庄家的资金也非常有限，一两百万元就可以在股市上翻云覆雨。在庄家第一次大兵团作战中，深圳调去上海的资金也仅仅2　700万元。后来随着券商等机构自营业务的开展，个人大户在与机构较量中，由于信息不灵、资金有限、专业水平不高，几个回合后，基本上被机构打得落荒而逃。不过，也有一些个人大户独善其身，他们如果存活下来，基本都成了可圈可点的私募。





　　　　正文　附：“五道口”的“老三届”名单
　　　　紫雨阁小说网　更新时间：2010…3…26　10：50：59　本章字数：1824


　　　　附：“五道口”的“老三届”名单
　　　　81级
　　　　姓　名现任/曾任职务或现在公司
　　　　厉　放安泰人寿保险公司（香港）
　　　　张小卫招商银行香港分行行长
　　　　胡晓炼中国人民银行副行长，原国家外汇管理局局长　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　李　弘中国国际金融有限公司董事总经理、战略规划委员会负责人
　　　　吴晓灵原中国人民银行副行长，原国家外汇管理局局长
　　　　张　钢原中国科技国际信托投资公司法定代表人（该公司已于2007年11月撤销）
　　　　张志平香港东英金融集团董事长，历任中国人民银行金融管理司副处长等
　　　　刘自强中国农业发展银行监事会主席
　　　　万　红香港中信嘉华银行董事长
　　　　夏　斌国务院发展研究中心金融研究所所长、研究员
　　　　穆怀朋中国人民银行金融市场司司长
　　　　金　琦中国人民银行办公厅主任，原中国人民银行国际司司长
　　　　范　棣招商局集团董事、财务总监
　　　　魏本华中国人民银行参事，原国家外汇管理局副局长、国际货币基金组织中国执行董事
　　　　波　涛中国证监会规划委委员
　　　　82级
　　　　姓　名现任/曾任职务
　　　　王育宪北京天一投资管理有限公司（具体职务不详）
　　　　王　巍万盟投资管理有限公司董事长
　　　　陈宪平北京先策网络有限公司（具体职务不详）
　　　　武捷思中国奥园集团执行董事兼董事局副主席
　　　　孟兴国光大永明人寿保险公司高级副总裁
　　　　王大伟曾任招商银行总行基金托管部总经理
　　　　梁建华广东发展银行（具体职务不详）
　　　　万建华中国银联公司CEO
　　　　齐永贵原海南汇通公司总裁（公司后改组成长城证券）　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　郑培明中保康联人寿保险公司副总经理
　　　　蔡重直中化国际独立董事
　　　　王令芬中国国际金融有限公司（具体职务不详）
　　　　刘　渝沈阳金盛实业有限公司（具体职务不详）
　　　　张　颖中国银行港澳管理处经济研究部（具体职务不详）
　　　　童君扬中国人民银行海口市分行（具体职务不详）
　　　　魏迎宁中国保监会副主席、中国精算师协会会长
　　　　刘　利中国人民银行研究生部主任
　　　　廖熙文遵义元合地产公司（具体职务不详），原深圳特区证券首任总经理
　　　　83级
　　　　姓　名现任/曾任职务或所在公司
　　　　熊光阳粤海控股集团有限公司董事、战略发展总监兼战略发展部总经理　　
　　　　王　钦深圳市商业银行副行长
　　　　黄国波国家外汇管理局总经济师、外汇储备司司长
　　　　李树林汇丰银行债务融资市务总监兼中国区主管
　　　　孙永健华诺租赁公司（具体职务不详）
　　　　鲍志强亚洲控股有限公司、深圳百协投资、北京华创投资法人
　　　　谭岳衡交银国际CEO、招商局金融集团有限公司副总裁
　　　　孙小钢中国科技国际信托投资公司（具体职务不详）
　　　　彭　纯中国交通银行副行长、行长助理
　　　　秦援晋山西省儒学研究会学术与传播委员会副主任
　　　　张化桥瑞士银行中国区副总经理　　
　　　　费　越中国人民银行国际司（具体职务不详）
　　　　张　岗美国博远集团（具体职务不详）
　　　　蔡浩仪中国人民银行非执行董事研究局副局长
　　　　吴晓勇美国国际金融协会（具体职务不详）
　　　　马俊起中国人民银行研究局（具体职务不详）
　　　　吴可夫美国马里兰州政府（具体职务不详）
　　　　唐　旭中国金融秘书协会会长，原中国人民银行研究局局长
　　　　顾　牧美洲银行（具体职务不详）
　　　　张　斌中国远大发展总公司金融证券部（具体职务不详）
　　　　赖观荣国民人寿股份有限公司总经理
　　　　闫晓田中信银行广州分行（具体职务不详）
　　　　注：以上名单为作者反复查找归纳，标示“不详”的表示2005年时曾担任职务，但目前尚未得到正规渠道确认。该名单有效时间截至2009年9月31日。





　　　　正文　最惊心动魄的8分钟（1）
　　　　紫雨阁小说网　更新时间：2010…3…26　10：51：01　本章字数：1029


　　　　第三章　1995～1999年　巨鳄时代
　　　　一切有为法，如梦幻泡影。
　　　　…《金刚经》
　　　　听闻在上海证券交易所成立初期，大约1992年左右，上海金融圈中有一个“北京圈”，主要是十几个同处异乡的北京人，多是25岁上下的小伙子，因为都住在老交易所旁的上海大厦，于是就成群结伙地在异乡的夜晚“乱窜”。而之后的一个金融巨鳄正隐藏其中。
　　　　当时，中国经济开发信托投资公司（简称中经开）副总经理戴学民在其中颇为引人注意，当时与他在一起的还有后来声名远扬的另一大巨鳄…涌金系的掌门人魏东，那时他还是戴的部下。当年，戴学民主管中经开证券、期货业务，岁数比魏东大得多。
　　　　中经开在当时就已颇为引人注意。因为中经开上海证券业务部是上海二级市场的绝对主力，那时在上海的北京公司中，似乎只有中经开在二级市场的影响力可与万国、申银、海通等本地大券商匹敌。1990年12月19日，上海证券交易所刚刚开业时，有几十家会员。其中有9家来自北京，其中除北京国际信托之外都是央企或央企下属国有企业。而中经开之所以会成为其中翘楚，是因为其是财政部独资的唯一一家信托投资公司，一直被圈内认为是信托投资公司里面的贵族。
　　　　中经开成立于1988年4月26日。原财政部副部长田一农担任中经开的第一任也是唯一一任董事长，之后中经开则长期只有总经理，均出自财政部。1995年，原财政部综合计划司司长朱扶林担任总经理，至于戴学民，亦出自财政部综合计划司。中经开得天独厚的财政部背景不由令人刮目相看，直接的好处是资产庞大、业务量较大、政策性较强。可能正是这样的背景与地位，中经开才能与当年在上海滩名震一时的万国证券叫板。
　　　　然而，“北京圈”没过两年就销声匿迹，其中最大的原因是1995年发生了震惊中外的“327”国债风波，以中经开为首的“北京圈”赚得盆满钵满，在圈内的影响力更是如日中天。一些有志之士开始分道扬镳，涌金系就此崛起。另一方面，“327”国债风波仿佛成为券商整合大幕的序曲，也酿造了一个大鳄时代的私募江湖。
　　　　最惊心动魄的8分钟
　　　　关于万国证券如何在1995年“3