欧奈尔:证券投资二十四堂课-第15节
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我每天都跟踪道指、标准普尔500指数和纳斯达克指数，趋势确立会在这三个指数中的任何一个中首先出现，几天后，其它指数也会响应。通过这种方法，我从未错过新牛市刚刚形成的时机。
在20％的情况下市场会发出虚假的买入信号，如果你略为等待几天，将会很容易作出判断，因为在这种情况下，市场会迅速放量跌落。
为什么会出现虚假的买入信号呢？因为大的机构投资者知道通过这种方法能将部分股票拉高，从而造成上升趋势确立的假象，尤其是在股市因某些利多消息而走高的时候。因此你必须对多头的力量进行验证。
市场对于消息的反应通常会打折扣，它应当是经济状况的提前反映——一般是六个月内的经济状况的提前反映。不要根据听到的消息怍出决定，而应在对大盘进行客观判断的基础上进行投资。市场是极少犯错误的。
市场交投平淡时，关注什么？
首先应当关注三大指数，同时还包括共同基金指数。共同基金指数对那些市场上表现最好的资金管理人的操作进行跟踪，它显示了他们对市场的判断。
继这四个指数之后，你还应关注市场上领先的股票的表现。它们表现得正常吗？它们中的大多数见顶了吗？这就是你应当了解的全部，但要对此作出准确的判断需要一定的钻研和经验。
此外．还应关注联邦储备局的贴现利率的变化，因为它决定了会员银行的借款成本。顺理成章地，利率的削减鼓励借贷并增加了资金供应，利率上升的影响正好相反。
降息通常是新牛市到来的信号。但是该指标并不像大盘指数变化那样可靠。例如，有两次牛市出现时联储并没有降息，而有三次（1957年、1960年和1981年）联储降息，而市场仍然持续走低。
如何看待心理指标？它们有用吗？
目前，有许多用于判断大众意向的心理指标，它们相对次要。这些指标显示了市场上的看空和看多的比例，它们通常和实际情况正好相反。
以期权市场上的多空指标为例，期权投资者因判断股票将走高而买人看涨期权，因判断股票将走低而买人看跌期权，但他们在市场出现关键性转折时总是判断错误，当多空指标显示人气极度低迷时，大盘恰好开始从底部反转了。
如何从市场中获取信息？
在熊市的反掸中，在反映指数的反弹无效方面，上升/下降线（每日纽约交易所所有上升的股票数减去下跌的股票数所得连线）有时会有用。
《投资者商报》的共同基金指数能够起到同样的作用。例如在1998年，该指数在低位徘徊了三天，当时道指正试图反弹，结果随后道指急剧下滑。
目前有许多流行的用于判断大盘的技术指标，它们的作用都有限。我发现这些指标经常出错并使人困惑。
我坚持只用上述的几个指标。就我个人经验而言，超买／超卖指标、买卖力道指标、移动平均和趋势线分析纯属浪费时间和精力。它们常会误导你而使你损失不少钱。
在新一轮牛市开始后，新的潜力股将在头十到十五个星期内产生：1990年，思科从前期熊市形成的市场底部启动后股价上升了15650％。1984年熊市过后，富兰克林资源公司股票上涨了14900％。1982年以前，HomeDepot还寂寂无名，但在该年九月份其股价以58倍的市盈率从20美元启动．随后上涨了37900％。
股市在1980年。下调了20％后，沃尔玛公司的股票重新启动上涨了13300％。我在1976年底开始买Pic'n'Save公司的股票并持仓七年半，该股在1978年熊市场结束后启动，最后翻了20倍。Price公司在1982年股市走出熊市后，一年半内股价翻了十倍。
1998年10月市场见底后，我买入了美国在线（AOL）和CharlesSchwab公司的股票．此后，它们分别从启动价位上涨了456％和313％。因此在市场最终从底部反转并发出了有效的买入信号之后，你绝不应错过众多的新投资机会。
美国永远充满了创业机会，因此永远不要灰心。如果你在市场上受挫，这并不是件坏事。从你的失败中总结经验教训，为下一个牛市做好准备，机会就在你眼前。
本课要点
●熊市造成恐慌和犹豫，、当股市已经见底，充满了机会的新一轮牛市即将到来时，大多数人仍然不敢相信。
●股市在下滑的过程中常常会出现反弹；
●熊市通常由两到三浪组成，其间的反弹一般持续两到三个星期，偶尔也会持续五到六个星期；
●最终会有一个反弹会确立上升趋势。当股指较前一交易日放量收高1％或更多，上升趋势得以确立。趋势确立日一般出现在反弹的第四到十天。
●道指、标准普尔、纳斯达克指数和共同基金指数是分析大盘的最好的信息来源。观察领先股票的运动也有助于判断股指是否已经见顶：
●大多数技术指标根本没用。
点评
一旦你意识到大盘已经进入熊市，而且你已经调整了投资组合和仓位，接下来最大的问题就是你什么时候结束观望，勇敢入市。如果你心太急，提前入市，那么想必又要承受“套牢”的煎熬。假如你一直犹豫不决，那么很可能错过抄底的好时机。
大盘第一次反弹开始，并且持续了一段时间，投资者就要格外留意了。即使第一天和第二天的反弹力度很大，也不能真正说明大盘已经出现反转，假如在其后的几天里，成交量持续放大，并且大盘指数涨幅在1％以上（沪市综指涨幅在20点以上就可以确定），那么，基本上可以断定大盘已经改变了跌势，出现反转。
有一点要提醒投资者，股市充满了陷阱，即使出现了前面所描述的正面迹象，也不排除这可能是个虚假反弹，是多家机构联手制造的骗局。假如是这样的话，反弹往往会突然结柬，伴随的是次日放量下跌，而且跌幅加剧，情况更加不妙。
但是，如果大盘企稳后几天又出现下探走势，也不能就此断定这是个虚假反弹。因为大盘在上扬之前，往往会反复确认底部，随之而来的是大盘在底部连续几个星期反复震荡。如果在此期间，大盘日最低点的位置随着时间的推移而上升，说明底部扎实，大盘已经见底了。
具体落实到我国股市，可以从以下四个方面进行综合分析：
一、从基本面判断。政策面对判断大盘是否见底显得非常重要。我国大量的国有企业改制和筹资必须依赖证券市场的繁荣，市场长期低迷必然会影响国企的改制上市，从这一点来看，管理层必然会对股市进行调控，以配合国企的改制上市。所以，当股市长期处于低迷状态时，管理层总是要出台一些利好政策，或发行证券投资基金，或允许券商用股票融资，或允许保险资金入市。加上报刊媒介再配以多头言论，此时，完全可以判断大盘离底部不远了。实际上，我国股市是一个典型的政策市，每次行情的发动都是政策诱导的结果，尽管目前正在紧锣密鼓地进行市场化，政府对股市干预手段日益市场化，但我国股市的政策情结依然存在。从这一点而言，判断股市是否见底必须从基本面判断。如果宏观经济形势向好，政府不断推出股市利好政策，那么，股市有可能要涨了。
二、从个股来看。大盘经过一段时间的下跌，许多股票已经深幅调整，如果绝大多数股票出现滞跌情况，那就表明大盘已基本见底。当一些股票开始在弱势中走强时，大盘转势信号已经出现。
三、从盘面分析。大盘在下跌过程中，通常成交量稀少，抛单比较多，如果连续几天成交量开始持续放大，且买单比较踊跃，那么说明大盘业已走稳。如果大盘能高开高走走出一根大阳线的话，那么大盘转势就基本确立。此外，大盘见底对，还有多种信号，如市场人气涣散、新股上市后成交价跌破发行价、成交量在地量上已维持了一段相当长时间且不能再进一步缩小、许多散户投资者对后市失去信心已割肉纷纷出逃、机构投资者开始悄悄建仓等等，都是我们判断大盘是否见底的重要信息
四、从技术指标分析。通过总结我国股市运行的特点，在这里，我们介绍一种判断大盘是否见底有效方法：KDJ指标判断法。
我们通过对前几年牛市启动前的技术特征分析，我们发现，用周K线的K、D值来判断大盘是否见底非常有效。
沪市启动前指数与周K、D值对照表
时间 上海综合指数 周K值 周D值
1996。1。26 525。57 7。03 6。65
1999。2。9 1090。08 16。80 21。25
1999。12。30 1366。58 9。71 10。40
从上表我们可以看出，如果上海综合指数周K线进入了超卖区，周K、D值在20左右或以下，那么，我们完全可以作出这样的判断，大盘不仅将走出熊市，即将迎来大牛市。
当周K、D值处于超卖状态，且在底部发生金叉时，那么，我们可以肯定大盘即将反转，是投资者买进的好时机。1996年1月26日这一周，上证综指周K、D值不仅严重超卖，而且出现了金叉，从这一周开始，大盘不断向上，行情一直延续到1997年5月份，走了一年半的牛市。1999年12月30日这一周，上证综指周K、D值也同样处于严重超卖状态，且出现了金叉，从这一周开始，大盘开始走牛，行情一直延续到2000年8月份，累计涨幅达770点（见上证综指周K线图）
上证综指周K线图
在运用KDJ指标判断法时，最好是将它与其他因素综合起来进行判断，如此，我们就可以做到万无一失了。
大盘底部一般有再次确认的情况，投资者在大盘第二次探底时大量建仓一般是比较安全的。大盘在大幅度下跌后第一次力度较大的上涨，通常可以被认为是市场筑成功的第一个信号。如果这种上涨保持了一段时间，而且指数每天都有不俗的涨幅，并且在止跌后的四五天，成交量一天比一天放大，这应该是大盘筑底成功的第二个信号，也是比较好的买入时机。
我国股市爆发力比较大，行情来得都比较快，在大盘见底之时，如何选择领涨股也非常重要。一般来讲，领涨产生于牛市来临之前，或者说，在大牛市来临之前，领涨股已经初具雏形。它们在大盘下跌时通常表现为不跌反涨，或者横盘整理、跌少涨多，如上海梅林在大盘下跌时，它已开始上涨，在1999年2月30日大盘启动时，它已有15％左右的涨幅，在大盘走牛时，它的股价涨了300％。海虹控股在1999年6月30日1999午12月29日大盘半年的下跌过程中，其股价基本上没怎么下跌，大盘一旦走牛，其股价马上开始拉升，涨幅达360％（见上页海虹控股日K线图）。
海虹控股日K线图
当然，领涨股的选择要结台当时的市场热点进行综合研判，投资者绝不要以为其股价偏高而不敢介入，实际上，其行情才刚刚开始，后面还有很大的上升空间。
第十五课选股原则的综合运用
本课对在进行购买前如何全面评估一只股票进行了深入分析。对于选股，我有许多原则．这些原则全部建立在我对自1953年我的方法有60％是基础分析法。因为我只想投资于那些拥有独特的新产品或真正服务得好的公司。我寻找那些真正的市场领导者，那些在本行业中处于第一位，拥有竞争优势或根本就没有竞争对于的公司。一旦你确认大盘处于上升趋势中，你就应当考虑如下因素：
1．该公司当季每股盈利增长是否在25％以上？该公司的利润最近几个季度是否以加速度增长？该公司近六到十二个季度以来盈利增长是否在50％、100％甚至200％以上？其下季度盈利增长估计是否可观？其过去几个季度的盈利增长是否超出了预期？如果该公司为成长型公司，其过去三年每年盈利增长平均是否有25％或更多？该公司的市盈率是否已达80或更高？
2．如果某股票重拾升势，在过去两个季度中，它的盈利是否已有强劲增长？或其过去有无一个季度的增长十分强劲，使得其一年内的每股收益达到了其过去的峰值？其未来两年内的盈利估计是多少？
3．该公司过去六到十二个季度的销售增长是否强劲？这种增长是否以加速度进行？
4．该公司当季的税后利润率是否达到了其过去的峰值？多个季度以来其税后利润率是否呈增长趋势？该公司的利润率在同行业中是否最高？
5．该公司的年税前利润率是否在18％以上？（如果该公司处于零售行业，税前利润率可略低）
6．该公司的股本收益率是否在20％到50％之间或更多？其股本收益率是否在行业中最高？
7．该公司的销售情况、利润率和股本收益率是否可以被以来成功的股票分析的基础之上。
评为A或
