投资智彗-第13节

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　　问：你是否是独一无二的一手合约买卖者。

　　答：大部分时间孤军奋战。

　　问：可有受到其他出市代表的欺凌？

　　答：当然有，他们称我为最长时间的一手合约买卖专家，记得当时有一位大炒家，在期权市场取得数以百万计的利润，经常对我百般侮辱，为求达到目的，只有哑忍。

　　问：自尊心可有受到损害？

　　答：为达目的小小挫折，何足道哉！

　　问：一手一手的买卖，令你报偿凌辱可曾因而尝试增加入市注码。

　　答：注码逐渐增加，但并非因为遭遇白眼而作出策略上的改变。

　　问：实际理由何在？

　　答：幕后老板的鼓励。

　　问：成绩好转，态度也变得较为友善。

　　答：对，当我开始赢钱的时候，幕后老板说：银行家贷出第一笔款的时候通常极为小心，但业务进展顺利之后，放出的款项自然逐渐增加，近来你的表现进步良多。日常的成绩甚为稳定，看来可以增加入市的注码。

　　问：意见中肯。

　　答：事实上，他本人对投机认识的不深，但在适当的时候给我充分的鼓励，领到我安心向前迈进。

　　四、否极泰来

　　问：阁下在交易场地受到困境究竟是在什么时候结束。

　　答：1980年6月当交易所开始推出淡仓期权的时候。

　　问：市场人士反应如何？

　　答：包括我的对头人在内，初期反应并不热烈，但我认为是机会来临，努力学习淡仓期权的买卖技巧，在第一批加入买卖淡仓期权当中，我是最活跃的份子。

　　问：实际上，淡仓期权的诞生，领到期货的买卖策略更加多彩多姿对吗？

　　答：妙不可言，简直令人难以相信，不久之后，以前经常侮辱我的大炒家竟然邀请我合作研究期权的投资策略。

　　问：与期权大炒家合作研究期权买卖策略是否借助电脑进行分析工作。

　　答：只是人工操作，将各式各样不同的假设市况记录下来，逐个研究对策。

　　问：合作是否成功？

　　答：一言难尽，不提也罢。

　　问：问题处在什么地方？

　　答：第一，研究工作主要集中在我的身上，大炒家只是坐享其成。第二，研究出来的策略，大炒家并不遵守中间更会反其道而行之，对我构成不便。

　　问：你没有抗议？

　　答：有，每当我向其质问：你意欲何为？大炒家只是说：我刚改变了主意。

　　问：最后如何了断？

　　答：分道扬镳，各行各路。

　　问：买卖策略是否有所改变？

　　答：没有，继续在稳定的低风险的原则下求取利润。但由于注码增加的关系利润也水涨船高。

　　问：可否透露利润的进展情况？

　　答：1982年曾经有一段时间每日都有二十万美元的进帐，期货交易所的职员可以看到买卖清单他们都目瞪口呆。

　　问：实际上，主要从事那些类买卖？

　　答：不管白猫黑猫能够抓住耗子的就是好猫，这句话最能够反应实际情况，当时我的买卖方式是多种多样绝不偏食。

　　五、期权买卖大显神通

　　问：最大的胜利，请问在何时何地出现？

　　答：1984年，买卖泰利旬股票期权。

　　问：当时股价表现如何？

　　答：正股大幅下跌而我则看准机会，积聚大量的十月份未到价的好仓期权。

　　问：市况如何发展？

　　答：正股股价开出后便回升，但遇到顽强对手，不停在收市前压低期权价位。双方争持超过十日。

　　问：对手为什么要压低期权价位？

　　答：正股由160美元下跌至138美元，然后逐渐回升至150美元，可能他们认为反弹已经到了尾声因此不断沽出好仓期权。

　　问：结果如何？

　　答：五月九日，上午九时二十分泰利旬股份在交易所停止买卖。

　　问：理由？

　　答：泰利旬宣布回购计划，每股二百美元。

　　问：购回自己公司的股份？

　　答：正是，当时股价处于155美元，而我则持有大量的好仓，一夜之间赢得数以百计的美元暴利。

　　问：最后股价升至什么价位？

　　答：三百美元，由5月至9月的四五个月内对我来说是丰收的时刻，非常值得回味。

　　问：丰收之后有什么计划？

　　答：退休。

　　问：泰利旬股价暴涨之后好仓期权大获全胜之后，阁下立即光荣退休是否仓促的决定。

　　答：非也，小弟人生中的一个心愿是三十岁前成为百万富翁，然后归隐田园。

　　问：换言之，退休是依照计划行事。

　　答：二十五岁时，小弟有幸已经成为百万富翁，因此在1985年便退出期货市场。

　　问：当时身价多少？

　　答：大约是8至9百万美元。

　　问：有什么打算？

　　答：没有。

　　问：退休时间维持了多久？

　　答：只有四个月。

　　问：为什么？

　　答：离开市场的感觉上非常沉闷，对于市场及投机买卖的高度刺激，我都十分怀念。

　　问：投机买卖已经成为生活的一部分，难分难解？

　　答：可能生活没有情趣令我别无选择，当时假设有家室情况可能改变，当时投机买卖是小弟生活的伴侣情投意合一生不变。

　　六、87股灾之役

　　问：据悉1987年10月份世界股灾的一个星期内，阁下战绩辉煌，可否告知一二？

　　答：当时我预期市势将有重大的变化，但不知向上或向下突破，因此按照泰利旬一役的方式买入期权。

　　问：实际策略可能甚为复杂，可否说明基本的道理。

　　答：简单来说是同时买入好仓及淡仓期权，主要买入远期及未到价的期权。

　　问：如何判断大市将有巨变？

　　答：87年9月份期市大势大幅上落，给人感觉便是山河变色的先兆。

　　问：当时可曾预期大市将会大跌？

　　答：实际上我认为股市向上的机会比较大，最低限度可以攀回以前的高价。

　　问：直至什么时间，才改变注意？

　　答：是跌市前的星期三，股市开始大幅度回落，星期四，大市反弹假如星期五继续上升，形势将会混乱，星期五股市崩溃，令我信心十足，认为灾难性的下跌已经近在眼前。

　　问：星期五的市势具有代表性？

　　答：是，星期五的急跌最低限度星期一早段也会继续回落。

　　问：当时如何安排作战策略。

　　答：我估计大势星期一会低开继续大幅急跌然后出现反弹，升回星期五收市前的水平，因此在星期五当日我够入未到价的好仓期权以防万一。

　　问：估计大势下跌之际买入好仓期权岂不互相矛盾。

　　答：属于保险注码，这是小弟一贯作风，投机之中不忘稳重。

　　问：1988年四月份成功杂志的封面特稿，说阁下在股灾当日并无到交易所买卖，改为在办公室遥控交易。避免受到他人意见影响。证明你深信当日股市必然大幅度下挫，是否确有其事？

　　答：语不惊人誓不朽，是传播界常见的手法，事实上股灾当日，我仍在市场直接买卖。

　　问：沽空大获全胜，可有波折？

　　答：主要是担心交收的问题，其中一个客户持有大量好仓，必须小心处理，才能交收妥当。

　　问：据闻阁下连交易所会籍也一起售出，阁下认为股市崩溃的信心高于一切。

　　答：开市前的确卖出一个牌照，即使我不沽出仅有的一个买家也比成为其他买家狂逼猛打的对象，实际上我仍拥有六个牌照。

　　问：是阁下第一次买卖交易所会籍的经验？

　　答：第一次在一日之内完成买卖过程，我以45。2万美元卖出，后在下午以27。5万美元购入，干净利索。除此之外，其他买卖过程较为沉闷不值一提。

　　问：股灾前阁下持有大量未到价的淡仓期权，请问在黑色的星期一收市时仍然持有多少？

　　答：百分之九十五，原封不动。

　　问：换言之，大部分继续持有，照例星期一利润已经极为可观，对于纸上的富贵阁下完全不动心？

　　答：机会难得，有风必须使尽帆。

　　问：股灾当日，阁下保留大部分淡仓期权，除此之外可有其他行动。

　　答：我预期股市再次日仍会大幅度的下跌。但在星期一收市前再买入一批未到价的好仓期权，同一时间，将沽空的好仓期权平仓。

　　问：实际上，你预期市势的波动幅度会继续在高水平上增加，是不是？

　　答：正确，事实上星期一的策略是最适当的行动。第二日开市之后，市场人士根本不知如何是好一半人疯狂买入淡仓期权，另外的人则追捧好仓期权，基本上是一片混乱的景象。

　　问：但全部人都在下赌注，预期波动幅度会扩大。

　　答：实际情况一如你的分析，而我由于先行一步，变成市场上唯一有货可以出售的沽家，自然得到好处。

　　七、稳中求胜

　　问：请容许我问一个简单的问题。87年股灾中失败者普遍犯了什么过错？

　　答：对于未来没有充分预备，一相情愿的以为星期一将会在平淡之中度过。更致命的持有好仓度过周末，认为下挫太多的股市将会出现反弹。

　　问：归根结底，是判断市势出错，可有其他错处？

　　答：有，喜欢加死码，越低越买误以为每次回落都是入货的好机会。

　　问：星期二当天，部分炒家是否呆若木鸡？

　　答：呆若木鸡，尚不够贴切部分做错的炒家简直成了冰封的雪人不知所措。

　　问：请举例？

　　答：我的一位朋友年收入超过100万美元，股灾的当天一直望着手上的清单什么也不做，不但错过了获利的大好机会，而且蒙受损失。

　　问：股灾之前的部署，高下立判，请问阁下如何能够与众不同，摆脱友人的影响创下辉煌的战绩？

　　答：他们对持有好仓的风险估计太低，而我再风险管理的问题上，特别小心每日踏入交易所场地我都会确定风险程度已经降至最低，达到半夜敲门也不惊的地步。

　　问：你每日都持仓过夜等候大机会的到来吗？

　　答：是，但我必然作如下的功夫，市势出现什么变化都会受到保障。

　　问：不明白。

　　答：股灾前我预期股市大跌因此买入淡仓期权，同时持有好仓期权，也即是说，假如估计错误，股市大幅度反弹，也可以避免一败涂地。

　　问：对于可能冒的风险，是否已经预早计算妥当？

　　答：理所当然。

　　问：最坏的情况，也已经心里有数。

　　答：无论市势继续牛皮，破位飞升或急速下跌，可能出现得失都已经计算清楚，损失程度全部受到控制。

　　问：市场炒家大部分输得一干二净，理由何在？

　　答：第一，误以为自己力量比市场大，作出螳臂当车的傻事。第二，不遵守纪律。第三，懒于做功课空枪上阵。上述几点都是失败的主要因素。

　　问：成功之道，勤恳也占重要的地位？

　　答：最低限度，眼前成功的炒家，必然默默耕耘，做好本分，才能有所收获。

　　八、投机策略

　　问：投机大众对市场的误解，主要是什么？

　　答：一般投资概念，误以为牛市可以获利，事实上只要买卖策略正确，灵活运用，在任何市势都应该有利可图。

　　问：香港股市抛空是违法的，如何可以在熊市中牟利？

　　答：期货市场容许沽空，其他市场的期货合约，期权买卖都可一展所长。甚至外汇市场都可以沽空问题在于认清楚市势的趋势作出正确的判断部署适当的买卖计划。

　　问：换一句话说，投资大众心理偏好有利于制定正确的买卖策略。

　　答：对，美国人经常说，市价必须向上走。

　　问：政府的态度有如何？

　　答：在三年长的牛市期间，股市一路上升，政府对于程式买卖并无不满。股灾之后程式买卖一时间变成众矢之的，似乎股市的下跌全部由程式买卖造成。

　　问：政府有什么行动？

　　答：成立委员会，核对程式买卖对股市造成的影响。事实上，任何价位的上落都是由供求关系决定的，将责任推到程式买卖身上是不切实际的行为。

　　问：阁下意见绝对正确我也发现普通大众都认为市价的上升可以赚钱，遇到下跌便会输钱，究竟应该采取什么态度，才可以无往不利呢？

　　答：应该采取中立态度预期上升买入，市势明显下跌可考虑沽空。由于沽空方风险无限，所以要小心控制可能的风险程度。

　　问：市势决定一切。