投资智彗-第10节

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宜冒险进货最好在糖价回吐二十点的时候才购入，期糖的价格义无反顾头也不回的继续上升，决策层认为不宜进货，最好在糖价回吐二十点才加入战斗。价位仍然上升，若无买入的机会，最后决定等候回吐五十点才是适合的入货时机，三反四次的错过上车的机会之后，糖价突破九仙大关，决策者这时反而认为牛市形成，机不可失，为管理基金购入期糖合约，结果期糖随即见顶回落，电脑接着发出沽出的讯号，决策同事在次视若无睹，自然一败涂地，全无纪律的买卖方式，令到英雄无用武之地，艾西高达除了自行创业之外，在无其他对策。

　　问：阁下毅然辞去分析员的工作，除了因管理阶层多方阻挠，令到基金成绩未如理想之外，可有其他原因？

　　答：有，管理层希望我修改电脑买卖程式，以增加买卖的频率，赚取较多的佣金。

　　问：修改程式，是否是艰巨的工作？

　　答：易如反掌，但做的次数多，出错的机会也比较多，并非明智之举，若依照管理层的意愿去做，买卖成绩将会受到不良影响。

　　问：公司明白你的苦衷吗？

　　答：刚好相反，管理层坚持要修改程式。

　　问：道不同不相位谋？

　　答：为了对客户负责，我决定辞去分析员的工作，改任期货经纪，管理少量的户口。

　　问：经纪生涯为期若干？

　　答：前后不过两年，最后转任基金经理。

　　问：为什么？

　　答：担任经纪或多或少会为佣金着想，对客户来说，并不公平担任基金经理，则纯粹靠真功夫创天下，要炒卖胜利才可以得到管理费及分红。

　　问：仍以自己设计的电脑程式作为入市的根据？

　　答：对，但不断改良。

　　问：管理基金的成绩，可否透露一二？

　　答：实际成绩，我暂时不打算公开，但其中一个户口可以作为代表，在1972年以五千美元开始，16年后赚取一千五百万美元以上，如果按照历年来户主提取的款项计算在内，成绩更加理想。

　　三、天人合一

　　问：阁下历年战绩非常突出，为何投资界的人士并无蜂拥而至要求加入？

　　答：非也，我经常收到加入基金的要求，但我甚少接纳新的户口。

　　问：生意道门，也拒绝不理？

　　答：宾主之间的互相了解，才可能够合作愉快，因此对于要求加入的新客户，必须仔细调查，认为合适才接纳。

　　问：审查的要点包括什么？

　　答：主要是客户对管理基金的态度，事实上，经理与客户的关系异常微妙，倘若，客户对于短期得失过于关注，将会影响基金经理的表现。

　　问：换言之，客户应该将眼光放在长期收益方面。

　　答：对，如果客户能够充分支持我的买卖方式以较长时间去衡量损益，可以畅所欲为，自然事半功倍。

　　问：开始时有多少客户参加？

　　答：大约六至七个，当时士1970年初期。

　　问：最初的一批客户，尚有多少继续宾主关系？

　　答：四个。

　　问：已经停止户口的损益如何？

　　答：其中一个客户赢了一千五百万美元，感到心满意足，提款后自己买卖，另外一位客户取得一千万美元的利润后决定归隐，在海边的地方购置房产，享受田园之乐。

　　问：什么帮助你设计第一套程式买卖系统？

　　答：理查。唐志仁的五日与二十日平均线交叉系统。及他的每周买卖制度，都是启发我的导师，事实上，今日小弟略有所成，唐志仁的功不可没。

　　问：也就是说，以第一套电脑程式买卖系统的平均线作为设计的基础？

　　答：对，以五日与二十日平均线交叉理论为主，略为经过修改，计算方式以EMA的办法处理。

　　问：为何不用传统的方法计算？

　　答：EMA的计算方法较为简便，出错的机会较低，第一套买卖系统以平均线为主，但每一个炒家都会拥有其独特的性格，因此，必须因材施教，将买卖策略加以修改。

　　问：未作更改之前，阁下与原始的系统是否可以相辅相成。

　　答：原来的买卖系统极为简单，但不容许作出越轨行为，因此经常出现个人的灵感与电脑的讯号互相矛盾的情形，令我感到非常困惑。

　　问：最后终于以电脑讯号作为买卖的根据？

　　答：经过修改的电脑程式买卖系统加入了杰出炒家的买卖规则，足以信赖，与本人合作无间。

　　四、失败的经验

　　问：多年投机生涯当中，可有某一年的成绩较为差劲？

　　答：有，以1980年的表现最劣。

　　问：道理何在？

　　答：商品期货以大牛市告终，而我的好友心态一时未能扭转过来，经常在低位买入，及尝试持有好仓面对一面倒向下的市势。成绩自然未如理想。

　　问：在此之前欠缺大型熊市的经验？

　　答：对，因此不得不以真金白银换取宝贵的教训。

　　问：当时阁下的风险管理制度是否失去作用？

　　答：实际上，电脑分析系统指示暂时离场而我则坚持继续作战，同时不断去寻找市势的顶点或者底点，结果在过渡抛售的情况下，持续下跌，令我投资损失不菲。

　　问：最后如何了断？

　　答：暂时停赛。

　　问：对出入行的炒家，阁下可以提供什么忠告？

　　答：将投机资金交与出色炒家代为炒卖，同一时间选择自己喜欢的工作努力耕耘。

　　问：阁下的买卖规则包括什么要点？

　　答：第一，减低损失，尽早投降。第二，赢要赢到尽，有风驶尽帆。第三，减低入市注码。第四，遵守纪律。第五，在适当的时间修改买卖规则。

　　问：阁下谈到一方面要遵守纪律，另一方面则需修改买卖规则，两者之间，如何能够共存？

　　答：鱼与熊掌，必须兼得。

　　问：在什么时间修订买卖戒条？

　　答：大部分时间我都会遵守纪律，根据既定规则。

　　问：可曾有难于跟随既定规则的买卖经验？

　　答：遇到上述情况在没有应付的方法的时候，便自动停赛放假去也，直至心情平静，可以循规蹈矩方再次投入战场。

　　问：换言之，任何一个炒家，都不可能长期跟随既定的规则进行买卖？

　　答：第一，规则符合炒家的个性。第二，日久生厌，是人之常情，因此作为杰出的炒家，买卖规则必须不断改进，才能取得出色的战绩。

　　问：从事投机买卖，勇气是否重要？

　　答：非常重要。

　　问：如何训练，才可能达到充满信心的阶段？

　　答：透过默想，沉思作战方法。训练潜意识发展潜能，日久有功，效力自然显示。

　　问：说来容易，是否可以轻易训练成功？

　　答：第一，要持之以恒。第二，必须认真从事。否则将会变成做白日梦，必须分清楚灵感与空想之间的分别。

　　五、趋势是你的朋友

　　问：图表分析是否有助于投机买卖？

　　答：炒卖成功，跟随趋势行事，是必要的条件。正确分析图表，有利于认清市场的趋势，一如滑浪风帆，图表分析可以协助你认清水流的倾向及特点顺势而行无往不利。

　　问：1987年的股灾，阁下战绩如何？

　　答：股灾当日，有所得利而且整个月计算，甚至一年总和，我都站在胜利的一方。

　　问：股灾对于阁下，全无影响？

　　答：月有阴晴圆缺，世事岂有完美，股灾当日，由于抛空了利率期货，略有亏损。

　　问：跟随趋势买卖的炒家，87年股灾时表现如何？

　　答：大部分应有所斩获，最低限度，应该已经平好仓，避过大灾难认真依章办事的，则会抛空期指和股票大获全胜。

　　问：近年职业炒家日渐增加，市场走势，会否因而出现转变。

　　答：与五年或十年之前比较市场倾向，依然故我，并无本质上的变化。

　　问：阁下管理的基金日趋庞大，买卖张数增加，是否造成不便？

　　答：买卖张数较多，略有困扰，但如能得到能干的经纪协助，实际上困难不大。

　　问：能干的经纪，要具备什么条件？

　　答：有经验，同时具备专业的态度，另一方面，与志同道合的炒家倾谈，也是有益及有建设性的事情。

　　问：阁下战绩彪炳，卓然成家，对于市面其他顾问的意见，是否尚有兼顾？

　　答：透过经纪报刊及经纪专递的消息。我对大部分了然于胸。

　　问：根据该等意见入市可有斩获？

　　答：大致来说，胜负均等，但部分专家有沾沾自喜的态度，可以断定将会惨败终场。

　　问：投资通讯之类的刊物应该如何看待？

　　答：出色的炒家，专责炒卖，妙笔生花的撰写通讯，各尽所能，各取所需。

　　问：言下之意，可以不理。

　　答：对。

　　问：在决定入市买卖之前，其他炒家的意见，是否要加以考虑？

　　答：完全不理，尤其是信心十足的意见，更加没有参考价值。市场老手只会说：＇看来机会甚高＇＇　或类似判断态度审慎，然而命中率甚高＇。

　　问：在什么时候开始，阁下认为可以成为长胜将军？

　　答：长远以来，我都在两个心理状态之下来回跳动。　第一，我战无不胜。第二，以往佳绩，幸运成分居多。每当我信心十足的时候，接着便会出现一连串的败仗，惨不堪言。

　　问：中国谚语说：＇满招损，谦受益＇岂非大派用场？

　　答：是我的座右铭，不敢或忘。

　　六、报价机可免则免

　　问：对于通货膨胀，美元及黄金的长期走势，阁下看法如何？

　　答：通货膨胀是新陈代谢的必然阶段，世界货币最终下场是一文不值，黄金将会成为储藏的对象。

　　问：杰出的炒家，天分是否重要？

　　答：一如出色的音乐家，或者运动员天分是成功的重要条件，天分与成功炒家合而为一，根本分不开。

　　问：天分与勤恳两者孰重？

　　答：难分难解。

　　问：投资买卖与阁下的私人生活，如何配合？

　　答：事实上两者已经混为一体，我的生活便是不停的投资买卖。

　　问：阁下办公室之内，似乎并无报价机的踪影？

　　答：设置报价机等于将老虎机设在写字台上，后果便是不停向老虎机奉献，直至山穷水尽。

　　问：然则，又如何作出买卖的决定？

　　答：每日收市后，取得价位资料，交由电脑分析，然后制定入市的策略。

　　问：阁下炒卖成功，市场分析及心理分析，两者重要性如何衡量？

　　答：心理分析是推动工作热忱提高市势分析的素质。辅助行动，可以说，正确的心理分析是驾驶员，而市势分析，则是精确的地图。

　　问：阁下对心理学素有研究，请问如何判断某人是成功的炒家？

　　答：成功的炒家，从事任何行业均有出色的表现。

　　艾西高达认为炒卖成功时，在市场取得应有的利润至于失败的一群，输钱后可以四处诉苦受到亲友的关怀，变相的透过输钱赢到同情，也算是胜利者。

　　投机技巧未臻化境，而又想在投机市场分取一杯羹者，可求助于杰出的炒家，另一方面，潜心自学或者参加各类研讨会和投机理论课程，也是进步的途径。


　
　
充满投机细胞的海特　

　　一、大器晚成

　　海特在大学期间，已开始对期货买卖感到兴趣，但正式投入炒家行列，其间过程甚为曲折。大器晚成是海特先生的写照。学业并不突出毕业后从事多样化的工作。每一个岗位停留的时间都不长，滚动的石子永不留苔，自然难以期望会有什么出色的表现。1968年海特决定加入投机行业，第一个踏脚石是股票经纪，几年后成为全职期货经纪，入行十年之后，海特开始捕捉到市场的脉搏。定下进攻大计。成立明治投资管理公司先后罗致了两大投资天才，分别是彼德马费士博士及米马戴文一位电脑专家，明治投资管理公司的投资策略重点在于平稳的增长，一两年的突出表现，反为次要，换言之，风险管理是首要的课题，1981年明治投资管理公司开始为客户管理资金开始到1988年为止7年内平均每年获利增长30％之上，最高增长率为60％任何连续六个月之内最高亏损只有0。15％，如果以连续十二个月作为结算期，亏损也不超过1％。由于战绩可人，明治投资管理公司旗下基金增长速度惊人，81年开始成立的时候，只有二百万美元参加，现时以累计至八亿美元，海特加入投机生涯的途径非常迂回曲折，但海特的投机