第二冲击波-从东亚金融危机到全球经济大变局 作者:李罗力-第75节

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样做是不能使泰国的经济发展和工业化实现平衡的。
　　问：由于对亚洲情有独钟，人们纷纷把资本投向这里，而这种对亚洲的迷恋是否可以说是一件有毒的礼物？
　　答：从某种意义上可以这么说。从1990年开始，由于资本的大量涌入，从而导致形成了一种投机性气泡，但今年夏天，由于泰国铢贬值，这个气泡破了。在四五年的时间里，泰国债务增加了四倍。这太吓人了。人们并没有利用如此大量的资本来建设工厂，而是把它们投到了投机活动最活跃的部门，比如不动产业。这些资本的大量涌入破坏了银行系统的平衡，就像80年代初拉美国家的情况那样。
　　问：为什么这场危机会蔓延开来？我们可以说这是“多米诺骨牌”效应吗？
　　答：可以这么说。这场危机已经扩展到了马来西亚、印尼、菲律宾，今后可能会蔓延到新加坡和香港。这场危机正在向台湾和韩国蔓延。这场危机之所以蔓延并不是因为国际资本恐慌，而是因为各金融市场突然意识到，在所有这些国家和地区里，存在着不平衡，这些国家和地区的银行系统始终都是脆弱的、不那么严密的。这就造成了资本的流失。其中很大一部分资本最初是流到了香港，现在香港的金融情况也在下滑。十年来这些国家和地区总是想着它们有能力很快成为发达国家和地区，而现在，这些国家和地区正在为它们这十年来的梦想付出代价。

　　世界已经变成了一个“地球村”

　　10月24日秘鲁《商报》发表题为“龙的效应的结果”文章言：
　　由于香港股市暴跌和主要股市行情依然下滑，最终，从1994年起就一直促使资本市场投机的一种黑色泡沫破灭了。我们可以从中得到什么教训呢？专家认为，教训是多方面的：第一、在经济一金融上，如今的世界已经变成了一个“地球村”。第二、所谓资本主义新的“黄金时代”是多么地脆弱。第三、股票或有价证券的投机如此猖獗，使股市已变成了风险极高的交易市场。第四、政策上的不稳定会给市场带来不祥之兆。第五、日本仍无力拯救亚洲的经济危机和领导那里的经济稳定。
　　对于拉丁美洲，同样也需要汲取教训：继续执行把国市“钉死”于美元的政策将会冒很大的风险；不能够偏离这种模式
——以自由经济为基础，同时必须降低财政赤字和维持国际收支平衡；将外国投资导向生产领域，不要信赖那些“候鸟美元”；增加国际储备的实际数量；对于实施的某些外债战略亟待重新考虑；对于可能的禁止获得新的国际资本的措施应采取慎重态度。

　　“这是一场青春期的危机”

　　10月24日法国《世界报》刊登题为《人们对“新兴国家”的增长模式提出质疑》的文章。文章认为，“从根本上来说，这是一场青春期的危机”。文章指出，由于看到连锁传染的危险，投资者已普遍产生了对国际金融市场的信任危机，人们开始对亚洲、中欧和东欧的发展模式提出质疑。高估货币造成了投资者信任转变并使其不再抱有幻想。此前，由于受高收益的吸引，投资者们曾对新兴国家的风险越来越不敏感。流动资金充裕使这些国家无节制地消费，最终制造了让自已垮台的过热。亚洲危机表明，向外资开放会导致一定的风险，但是冒这种风险还是值得的，条件是采取一种渐进的方式。

　　西方公司对东南亚仍充满希望

　　10月27日美国《财富》杂志一期刊登题为《为什么东南亚商业活动仍然活跃》的文章。文章认为，尽管东南亚的经济出现动荡，西方公司仍对在那里做生意满怀希望。虽然宝洁公司、可口可乐公司、福特公司等西方大型跨国公司的主体仍然牢牢地扎根于北美和欧洲，但这并不是说东南亚就不重要了。相反，西方公司仍然认为东南亚是它们打进亚洲这块世界上人口最多且市场繁荣的大陆的重要基地，各公司还制定了在该地区拓展业务的庞大计划。

　　这是一场深刻的经济危机

　　10月28日法国《费加罗报》刊登题为《亚洲：诸“小龙”坐在一座火山上》的文章。该文认为，亚洲货币危机暴露的是一场深刻的经济危机。文章说，“亚洲货币危机的爆发就像是夏天的一个晴天霹雳”。“一旦把引起错觉的面纱揭去之后，所暴露出来的就不是一场金融危机，而是一场深刻的经济危机”。文章认为，东南亚的经济发展模式已成问题，这场危机暴露出该地区各种以潜伏方式存在的问题。因此，这场危机将最终导致一场必要的纠偏。正如雅加达的一位外交官所说的，“这次危机最终将有一个好处，那就是把挂钟的时间调准”。

　　金融市场全球化
　　10月29日美国《基督教科学箴言报》发表彼得·；格里尔文章，题为：股市剧烈动荡反应全球联系紧密。文章说：
　　本周从波恩到北京发生的股市剧烈动荡反映了20世纪后期的一个基本事实：世界金融与货币市场从来没有像现在这样联系紧密。
　　现代通讯网与交叉投资现在能在一日之内在全球引起经济问题或促进经济发展。投资者意识到这样一个事实并对它作出了反应。
　　随着冷战的结束，这种客观经济现象已成为各国领导人面临的最强大的地缘政治力量之一。这并不意味着美国股票以及数百万股票持有者的命运完全取决于国外事态的变化。但它意味着其它地方的事态变化可能扩大对国内金融趋势的影响。
　　现在的问题是：道一琼斯股指的发展趋势如何？如果不出现其它情况，美国股市夏季长时间的牛市看来已经结束，取而代之的是秋季股市不稳定的局面。市场分析家认为，美国股市将在一周左右的时间内稳定下来，大约在7200点到6400点之间。

　　经济增长受拖累
　　10月29日美国《国际先驱论坛报》记者艾伦·；弗里德曼发自巴黎的报道，题为“恐慌产生的后果”。文章说：
　　经济学家们昨天说，世界股市接连下跌对东亚各国经济造成重大威胁，而在美国，它可能使消费者暂时失去信心，甚至使经济冷却下来。但在欧洲，它对公司利润和经济的增长只有轻微的影响。10月28日，世界最大的股票经纪人美林公司宣布，鉴于本周股市的情况，它已“大大降低”对亚洲经济增长的预测，并且预测美国和欧洲经济的增长率也会“稍有下降”。美国着名的经济学家约翰·；肯尼思·；加尔布雷斯28日在电台发表讲话时说，“我们相信，华尔街的剧烈波动将对经济产生负面影响，因为大约l／4到l／3的美国人都在某种程度上参与了股票交易”。与此同时，欧洲炒股者在人口中所占比例要比美国小得多。股市动荡对那些向亚洲最麻烦的地区出口商品的美国和欧洲公司来说的确不是好消息，那些上了《幸福》杂志500家而又在东亚有利益的美国公司的利润率可能要下降5％，欧洲公司的利润率则会降低2．3％。

　　欧洲可打货币牌
　　10月29日法国《费加罗报》载题为“解决危机的关键在欧洲”文章言：
　　金融崩溃并非一定会导致经济衰退。这是政治负责人和经济分析家们从1987年10月的交易所大危机中得出的一大经验。与1929年的那场危机相反，在1987年的交易所危机之后，美国和欧洲还出现了连续3年的繁荣景象，特别是在法国，它的经济增长率曾一度接近4％。现在，从人们发表的所有讲话的字里行间又可以发现对以前那种情况的回忆了。昨天，欧盟委员会的人都强调说，欧洲各国的经济“不会大多地受亚洲股市下跌的影响”。
　　法国经济形势观测所专家菲利普·；西戈涅认为，“欧洲有牌可打。它可以证明欧元可以发挥某种作用。摆脱危机的唯一方式就是推行一种更为温和的货币政策，这最终也能帮助美国，使其不至于强化它自已的政策。这在目前的情况下大为重要”。

　　关于全球股市动荡的九个问题

　　10月30日法国《世界报》发表皮埃尔一安托万·；德洛梅斯的文章言：
　　我们可以说这是股市行情暴跌吗？
　　暴跌这个词通常所指的是在一盘交易中股市价格下跌的幅度高于10％。如果下跌幅度不到10％，那么专家们则更倾向于把这叫做校正。按照这个标准，华尔街股市行情并没有出现暴跌，因为10月27日这一天的道一琼斯股指只下跌了7．18％。而香港股市由于在10月23日这一天下跌了10．4％，10月28日这一天下跌了13．7％，所以可以说是股市行情暴跌，就像圣保罗的情形一样，它在10月28日这一天下跌了14．9％。欧洲各股市也在10月28日这一天出现了股市暴跌的局面。在这一天的午后，巴黎股市先是下跌了近11％，后来又在收盘时上扬，跌幅只有4．27％。
　　冲击波来自何方？
　　这场危机源自泰国，因为7月2日这一天，迫于金融市场的压力，泰国政府决定泰国铢与美元脱钩。由于该地区各公司贸易往来的局限性，泰国铢与美元的脱钩就使得其邻国不可避免地要对汇率进行调整。尽管香港经济状况稳固，但在10月初，这场风暴最终还是触及到了香港，由此，这场危机的波及面就发生了变化。
　　股市价格下跌的情况怎么会蔓延开来呢？
　　经济与金融市场的“全球化”是导致亚洲的这场危机扩展到西方金融市场的原因。这场危机是通过两个渠道蔓延开来的。第一个渠道是经济。投资者所担心的是亚洲这次的货币及股市暴跌是否会对世界经济的增长产生消极影响。第二个渠道是金融。鉴于人们在亚洲股票市场上遭受的损失太大（估计达数千亿法郎），所以各金融市场开始担心银行会不会破产，国际金融体系会不会发生动荡。
　　什么是逃避投资？
　　与以往发生的情况相反，黄金价格并没有因这次股市危机而上扬。面对股市行情下跌的情况，投资者们更愿意购买国债，认为国债是一种比股票更可靠的证券。在股市行情景跌的情况下，对个人来说，最可靠的仍然是投资极短期债券。
　　在股票上始终有气泡呜？
　　1996年12月，美联储主席格林斯潘揭露了股票市场的“这种不合理的强劲态势”。就在最近，他还强调指出，华尔街股市行情近几年的上涨（从1991年1月到1997年9月，股市行情涨了240％）是“长久不了的”。尽管美国经济状况好，但许多专家认为，股市行情的这种涨势太过头了。欧洲股市的行情不低（在今年的头7个月里，法兰克福的股市行倩上涨了50％）。有些分析家在对这种气泡现象的出现进行解释的时候强调，在欧洲和日本，向投资者提供的投资条件是非常有利的，这里的利率已经被降低到了历史上的最低水平（在东京是0．5％，在法兰克福是3％）。照这样说，紧缩货币政策的决定对加剧香港的这场金融危机起了决定性的作用。
　　这场金融危机会威胁到经济增长吗？
　　法国经济部长多米尼克·；斯特劳斯一卡恩、法兰西银行行长让一克洛德·；特里歇说，这场金融危机对法国的经济增长不会产生任何影响，因为现实经济与金融环境并不是不可分的。他们认为，亚洲货币和股市行情的暴跌将会使该地区经济发展的速度突然放慢，因而这将会对美国和欧洲产生直接的消极影响。
　　欧元是否受到了威胁？
　　欧洲外汇市场已经很好地顶住了股市的冲击：法郎与马克的比价没有受到影响，这就使1999年1月1日实现单一货币欧元的可能性增强了。但如果货币和股市行情暴跌对欧洲的经济增长产生明显的影响，那么，货币联盟的实现就会受到损害。

　　各国政府能够做些什么呢？
　　在发生股市风潮的情况下，他们的第一项任务就是要力图使经纪人和经营者放心。美国、日本及欧洲的政治及经济方面的领导人都力图把这场危机的影响化小，力图表明他们对经济形势的稳定是有信心的。在危机加剧的情况下，各国普遍作出的反应就是要使各国的货币政策放灵活一些，要在世界金融体系内注入大量的现金以使这些机构能够继续运作。
　　这场危机是否已经结束？
　　尽管华尔街股市及亚欧股市行情已有激烈反弹，但专家们的态度仍然是谨慎的。他们认为，最近几天的冲击已经显露出金融市场现在是脆弱的。那些提出了“气泡现象”理论的人相信，这个气泡迟早会破裂，因为在未来几周里将要在美国发布的那些糟糕的价格指数可能就是向人们发出的这种信号。此外，香港的金融危机还远没有结束。

　　法国人看亚洲金融风暴

　　亚洲金融市场发