第二冲击波-从东亚金融危机到全球经济大变局 作者:李罗力-第59节

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的后果其实是政府在政策上未曾对“超贷”“超借”实施“刹车”和有效引导所铸下的大错。

　　日本经济从此进入多事之秋

　　12月4日，日本方面宣布，日本银行无法收回的贷款已达到6080亿美元，这使人们担心一些银行将被迫削减资本。日本财政部和日本银行估计，这数字占总贷款总数的14％。《日本经济新闻》报道，这数额比3月底官方宣布的坏帐总值多了2。1倍。该报发表评论说，一些日本银行将在坏帐的压力下被迫大幅度减少资本。自80年代末泡沫经济崩溃以来，日本的坏帐一直增加。
　　12月5日，日本首相桥本龙太郎承认日本经济正面临严峻的考验。但与此同时，国际信贷评级机构标准普尔，却仍将日本的国家债务状况评为AAA级。首相同意他对国家经济的看法，认为经济处境艰难。中央银行行长松下康雄也在同一天发表声明，承认该国经济停滞不前。但他强调，经济发展放慢脚步，并不代表着日本经济已近黄昏。日经新闻服务也指出，以强有力的出口作为后盾，日本经济增长的潜力还是存在的。松下康雄是针对早些时候，经济企划厅修改对年度经济增长率的预测作出的评论。企划厅长官尾身幸次认为日本很难在97财政年度取得1％的经济增长率，更不用说实现政府所定下的1。9％的增长率。不过，尾身幸次也同意日本经济的根基是稳固的，具有增长潜力。日本经济呈现萧条景象，失业率将在1998年达到战后最高记录3。9％，在10月份已经达到战后3。5％失业率的高水平。日本国会已在11月底通过法案，要求政府到2004年3月将财政赤字减少到相当于国内生产总值的3％。为实现这一目标，日本政府将分别在明年和1999年把公共工程开支降低7％。据住友寿险研究院的一名研究员透露，建筑公司将在明年裁减67700名工人，零售业也将多出144100人组成的失业大军，相当于整个行业雇员的0。9％。尽管失业率节节升高，日本债务状况仍被确认为AAA级。评估机构标准普尔表示，这主要是因为黄金和日本银行的外汇储蓄具有高流动性。日本的公债市场居世界第二，日元是第三大广泛流通的货币，因而该国在全球的资金市场可自由出入。同时，日本作为海外债主的地位十分稳固，政府净负债很少，以出口为主的经济具有很强的竞争力。标准普尔也指出，日本银行系统长期以来一直无法摆脱资产素质问题。该机构相信有问题的资产量要远比官方估计的数字高，大约占了总债权的15％。而政府把银行系统重新资产化，将耗费日本1997年国内生产总值的10％到15％。面对国家经济的种种困难，各界都在期盼着自民党的金融援救计划的出炉。但自民党昨天发表声明，原定下周三公布的计划书将推迟到本月16号才公开。交易商一般认为这是一个好消息，投资者相信计划书将更好地对目前的经济状况作出评估。日经指数在消息公布后上升了0。7％。公众估计计划书会包括降低公司税，保护投资者和储户等内容。尾身幸次也强烈呼吁把公司税从现在的50％左右减少到40％。在国家经济危机日益严重的同时，日元在东京交易市场对美元的比价也一再滑落，交易商相信它会跌破130日元的心理支持水平。尽管财相三冢博一再宣称财政部对疲软的日元有合适的对策，交易市场似乎对此置若罔闻。

　　日本银行纷纷从海外撤资

　　日本银行因国内困难而纷纷削减海外投资计划，并从海外撤资。分析家们警告说，这些日本银行和金融公司可能在今后10年不再重返国际舞台。有报道说，因出现数十亿美元坏帐的日本安田（Yasuda）信贷银行正考虑关闭它在海外的分支机构。该公司目前已经削减了海外贷款数额和海外机构的员工。据说住友银行也正在为它在美国加利福尼亚州的分行寻找买主。住友银行加州分行的总资产大约有8200万美元，现有1600名雇员。住友持有该分行的85。2％的股权。分析员们认为，在80年代经济增长时期，日本银行曾大力向海外扩展。但是现在对大多数日本银行来说，从耗资巨大和竞争剧烈的海外市场退缩，将是不可避免的事情。德国德累斯顿银行的分析员麦金尼斯说，今年亚洲金融危机已经扼杀了日本的经济活力，特别是重量级的第四大证券公司
——山一证券公司的倒闭，引发了日本海外公司的关门风气。日本长期信贷银行、日本野村证券公司、大和证券公司也已经削减了它们的海外业务。他认为，这些公司将不会在今后五到十年内再重新进入海外市场。汇丰控股公司下属的汇丰财务公司分析员沃特豪斯说，日本最大的19家银行将会保留一些海外基地，特别是为了继续保持日本在美国和欧洲市场的份额，它们将会留在伦敦和纽约，因为那里是银行业的重要位置。不过他相信，大概只有三、四家日本银行会真正开展业务。他认为，日本银行将出售海外资产来，改善营业盈利情况。他说：“它们将集中力量于国内的经营业务”。日本足利银行（Ashigawa
　　Bank）发言人说，作为银行重组的一部分计划，它将在近期关闭在伦敦、纽约和香港的分行。他说：“从此我们将不设海外分行，集中力量进行地方银行的业务，加强在日本的竞争力”。

　　日本危机将影响全球
　　日本在一个月内接连有四家大金融公司倒闭，不是金融危机的结束，而是危机处理的开始。国际间最担忧的局面是，如果日本政府和大机构因此从国外大规模撤回资金，将会严重影响现有的国际金融秩序，特别是正当亚太地区还受金融风暴席卷的时刻，日本资本的突然撤离会带来非常大的负面影响。但是，目前日本能够从亚太地区，特别是东南亚撤出的资金，实际上却非常有限，一、日资大部分是工业投资，不能说撤即撤；二、非投资于实业的日本游资，虽然在输出泡沫经济到东南亚方面，扮演着重要的角色，但东南亚的货币和股市危机发生在先，日本能够撤出的资金已显得相对减少。其实，最担忧日本撤资的国家是美国。根据统计，到今年8月31日为止，日本拥有美国国库券的总额高达3020亿美元，是美国最大的债权国。而占美国股票市场37。6％的外国投资客中，日本占了四分之一。因此，日本撤资的话，美国会先乱，接着才是世界金融市场。

　　日本经济能复苏吗？
　　日本经济企划厅12月9日发表的《经济月报》，证实日本经济在可预测的将来，依然是难望复苏。这又加深了人们对日本经济前景黯淡的印象，也使人对未来的亚洲经济发展前景又增加了一份忧虑。日本经济虽然有别于发展中国家的情况，然而，自它91年泡沫经济破裂以来，就一直处于欲振乏力的低迷状态，虽然不算是陷入一片萧条的凄惨状况，却因为连续7年都无法从滑落的谷底翻身起来，还出现众多综合建筑公司、金融机构等等，随时都可能出现连锁倒闭的危机，加上东南亚金融危机的冲击，“经济大国”日本确也陷入岌岌可危的状态。经济不景一拖就是7年，而日本政府和财经界又一直束手无策。日本政府经济企划厅，相当于一般国家的经济计划部，一再发表乐观的预测，说日本经济“开始复苏”或“复苏在望”，确也给人带来一线希望，甚至吸引国际投机商人，特别是擅长搞房地产投资的世界华商，认为日本的房地产价格已经见底，正是重新进场的大好机会，因此在一年前便重新进军日本资本市场。但是，一年之后，日本不仅股市还停滞不前，房地产价格也依然往下滑落，说明泡沫经济后遗症还在困扰着日本，也使日本的国际地位因此日益滑落。席卷日本的11月金融风暴，虽然不是东南亚金融风暴的伸延，韩国金融危机的重复，却进一步说明，日本经济也有着类似的结构性弱点。政府的经济企划厅即使信心十足，如今也不得不承认，日本经济除了要克服泡沫经济后遗症，还必须作大刀阔斧的改革，才能脱出目前的困境。12月份的《经济月报》，首次把“经济复苏”的字眼从月报中加以删除，无疑是间接承认经济目前难望复苏。日本经济企划厅对日本经济景气的判断，一直心存观望态度，因此不愿正面承认景气已告后退，尤其在1996年2月以来，更热衷于玩文字游戏，虽说“景气在原地踏步”，却又坚持“复苏的基调仍未丧失”。这次，“复苏”两字却首次从《经济月报》中完全消失，除了说“日本经济景气最近处于原地踏步状态”之外，还说“家庭支出及企业信心都告恶化，可能会影响个人消费及设备投资”。还暗示，金融体系不安引发的信心不振，使到景气循环陷入衰退风险的可能性大为升高。日本政府的景气判断一向谨慎，删除“复苏”字眼，显示日本政府已充满危机感，决心要采取行动稳定现有的金融体系。前首相宫泽喜一和自民党上层，目前多主张冻结地价税、废除有价证券交易税，以及减轻土地的转让税等等，重点在刺激房地产价格的止跌回升，从根本上制止银行与金融机构的“不良债权”的继续扩大。而前内阁秘书长横山静六，则提出更加具体的方案，在《周刊文春》（12月4日号）上建议，要发行10兆日元规模的国债来拯救日本的金融体系。他们有个共同看法，就是泡沫经济破裂后的日本经济，由于金融体系累积的坏账还在滚雪球般增大，比如倒闭的银行和金融公司，实际负担的坏账全都远远超出当初公开发表的数字，甚至比人们预测的规模大上几倍，因此必须再动用公款，才能避免日本的银行、证券公司、金融机构的接连倒闭，甚至最终把整个日本经济体系也拖垮下去。日本泡沫经济的原动力，是土地价格像吹泡沫一般，被吹到无限大。有人形容，当时日本的经济是“土地本位制”经济（与“金本位”时代的货币制度相类似）。横山静六在《周刊文春》上承认，“土地本位制”下的日本，也就是泡沫经济最盛期1990年的日本，按照日本经济企划厅计算国民经济的方法，日本的地价总值是2365兆日元，5年后的1995年激减为1767兆日元，相等于有600兆日元的资产突然化为乌有。在“土地本位制”的推动下，投机房地产是发财致富的捷径，而从事银行证券等金融业也是最有前途的行业，只要有土地证、有股票或证券，便能借贷到更多资金作另一轮的投机。前内阁秘书长横山因此说，泡沫经济时代，金融业者总是对拥有房地产者有求必应，因而累积了至少两成的“不良债权”，总数不下120兆日元的坏账。只要这些坏账问题一日不解决，日本的银行、证券和金融公司就会随时面对倒闭的威胁，特别是日本一旦实施金融完全自由化的“金融大改革”，会有更多金融机构连锁倒闭（一般预测，到时日本的金融市场，将成为美国跨国金融公司的天下，比如现今的日本四大证券公司，三家将由美国公司所取代）。桥本政府动用国库6850亿日元，救济濒临破产的“住专”房屋贷款金融公司，曾引起国民极端不满。即使投下国民巨额的税款，日本经济依然面对三项经济指标，即土地、股票和证券价格暴落的困扰，如今再度要向国民血汗钱累积起来的国库动脑筋，横山静六也承认这是想起就断肠的事，因此他建议：除了进行积极的经济结构改革、减轻法人课税、让民间资本参与公共设施投资之外，最能立竿见影的做法，便是发行10兆日元的“改革·；发展国债”。横山建议的本质，说穿了，还是动用公款来救济那些因管理不善，监督不严而濒临破产的金融机构。虽然如此，建议的一个特点是，不直接伸手向国库取钱，而是改而打国有产业的主意，即利用政府在两个原本是国营公司的日本电话电讯公社（NTT）和日本烟草公社的财产，分别拥有的510万股和33股股权，估计总值超过5兆日元的资产，作为发行10兆日元国债的担保。不动用公款，已无法防止日本金融体系的崩溃，更无法消除泡沫经济后遗症的困扰，但是，即使投下10兆日元，又能使日本经济复苏吗？至今还没有人能够对此作出正面的回答。

　　日本的教训极为深刻
　　对于日本危机，分析家们说，受到货币危机冲击的亚洲国家的银行必须从日本的失误中吸取教训，并清理它们的资产负债表。
　　在日本泡沫经济破灭7年后，人们才深刻认识到这些教训。日本当局不得不让北海道拓殖银行在呆帐的重压下倒闭。该银行是日本的第11大银行，它的倒闭是日本银行业一次最大的失败。
　　这个消息传出后，东京的股票交易所为之一振，全世界