第二冲击波-从东亚金融危机到全球经济大变局 作者:李罗力-第2节

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　　暂不让人民币自由兑换是明智的
　　人民币贬值的利弊得失
　　中国的银行制度不健全中国能挡开风暴吗？中国商业银行有不良资产存在
　　美报认为中国须警惕东南亚经济危机
　　中国目前不会发生金融危机
　　中国应从东南亚金融危机中吸取教训
　　中国免受冲击，但能持续多久？
　　中国对东亚经济的回升至关重要
　　中国应从日韩模式的崩溃中吸取教训

　　附录
　　货币投机者是如何下手的？
　　炒家如何从港元利率上升获利？
　　全球财经》杂志评选全球金融业强人
　　中国的外债总量
　　亚洲金融风暴期间，格林斯潘言论录
　　八十年代中期以来东南亚各国股、汇市图



第二冲击波《第二冲击波》—过程实录



《第二冲击波》—过程实录

第一章　过程实录
　　自1997年9月15日至12月18日，东南亚金融风暴持续震荡，蔓延至亚洲其他国家和地区，以及震撼全球重要事件的完整记录

　　9月16日：大部分东南亚货币因泰国政局不稳而受新的抛售压力，与此同时，泰国重申履行对172亿美元国际紧急拯救计划作出的承诺。印尼宣布押后大型基建项目。
　　在忧虑美国加息之审慎情绪下；港股反复下跌；红筹国企股亦见明显沽售压力。恒生指数最低曾跌至14358。55，收市报14411。19，跌219。46或1。5％，成交进一步缩减至149。7亿港元。美国公布8月份消费物价指数增长，较市场预期温和，显示加息压力纾缓
　　泰国官方宣布，欧洲和亚洲的财长本周将在曼谷会商，讨论东南亚货币危机和磋商促进地区之间的合作及投资。这次高级会谈将是这两大洲的财长在亚欧会议主持下会商以来的首次会议。亚欧会议之成立，旨在加强亚、欧和北美三极关系中已察觉的薄弱环节。
　　新加坡国立大学经济系高级讲师严居仍博士认为；这场金融危机最恶劣的情况已经过去；过去两个多月来；币值可在一日内剧跌10％至15％的现象大概不会再度出现；目前甚至跌超过5％都已不太可能。但他说，“东南亚各国纷纷走向汇率自由浮动时所造成的货币动荡是不可避免的，却会带来出口增长的新希望”。严博士认为，在这场危机渐趋平息时，东南亚国家的经济实力当然会较前虚弱，而且也须束紧腰带来度过难关。各国央行为捍卫本国币值所动用的巨额外汇储备，也已导致一些国家的储备面临枯竭，而国所欠的美元债务，目前也是一大负担。他也认为，受害最严重的依然是泰国，国际基金会在提供贷款时开出条件，要泰国一方面削减开销，一方面提高税收，这将使泰国政府处于两难境地。满足了国际基金会的要求，便势必损害到劳工的利益。反之亦然。泰国必须在这种政治与经济两面受困的情况下，寻找妥善的均衡。至于其他东南亚国家，由于情况不比泰国恶劣，所以虽将面对经济放缓的事实，但增长率却仍将居高。马来西亚的经济增长还会维持在7％到8％，印尼和新加坡则在7％左右。而菲律宾也可望达到5％，和欧美国家平均低于3％的增长率相比，亚太区域仍然遥遥领先。他乐观地预测，除泰国外，亚太区域在明年中便会恢复先前的冲劲，而且在未来5年内，这里仍不失为一个高经济增长的区域。他援引一句拳击赛的用语来形容，“拳手倒地但未出局”。
　　香港《南华早报》报道，假如泰国不加快金融改革的步伐，国际基金会可能会取消对泰国的172亿美元贷款配套。东南亚市场一位交易员认为，“假使这项报道属实　我们可以看到美元向上飙涨”。
　　猜瓦利下周将面对国会的不信任投票。到时他可能会被逼辞职或宣布重新选举。这项消息使泰铢兑美元的汇率再度下探。

　　9月17日：在新一轮的狙击性抛售下，东南亚货币兑美元的汇率昨日全线下跌；马政府无意展延多媒体超级走廊等大型工程项目；交易员的观点是，泰铢的动向将与国际基金会的贷款配套戚戚相关；市场仍然担忧，国际基金会将因泰国不能遵守所开列的条件而取消对泰国所承诺的172亿美元贷款。
　　菲律宾央行将进一步调低比索存款法定储备率的消息，使市场继续看淡比索。调低这项储备率，可能会释放更多的现金到市场，并招致投机者对比索的抛售。
　　身为基金会中期委员会主席，同时也是比利时副总理兼财长的梅斯塔德说，“我们最关注的是在这样的情况下，基金会该扮演什么样的角色，以避免问题再次发生”。他也透露，在某些情况下，基金会将考虑允许政府限制资金的自由流动，以打击货币炒家的建议。“我们最终的目标将是让资金自由流动，不过，对一些国家而言，这个目标也许得等上好一段时间”。一些发展中国家应该以循序渐进的方式实现资金自由流动的理想。
　　但由于深受美元影响的东南亚货币，包括泰、印尼盾、林吉特、菲律宾比索、甚至向来都很坚稳的新元，都遭到投机客的掼压，造成汇价大幅度滑跌。这使欧洲方面担心会造成连锁反应，连欧洲货币也受波及。欧元在1999年诞生后，相信也难与美元匹敌，因此亚欧财政部长在首次联席会议上将集中讨论此项课题，共同寻求对策，遏止和打击投机炒作行动。
　　泰国自7月2日起让泰铢自由浮动之后，投机客就多番炒卖，亚太区域货币掀起一阵跌潮，为了减缓货币动荡对经济的压力，菲律宾和印尼也先后让货币自由浮动，使亚太区域货币进一步走软。这两个多月来，泰铢兑美元下跌了40％，印尼盾、林吉特、比索下跌了20％左右，而新元则微跌约5％，近去年全年的跌幅。
　　首相马哈蒂尔表示，马来西亚将禁止那些“粗野”的人入境，包括那些掠夺马来西亚财富，使到林吉特汇率滑落20％的人。他表示，他并非敌视外国人，但那些“粗野”的人，不论来自任何国家，即使是来自马来西亚国内，也会受到他（马哈蒂尔）的敌视。他表示，马国不会发出入境签证给那些粗野的人，他说，他不想看到一些集团到马来西亚“毫不负责的掠夺我国的财富”。马哈蒂尔是前天在绿野仙踪举行的1997年亚洲多媒体会议及博览会主持开幕时，在对话会上受到一名外国记者的询问时，如此表示。他指出，如果是一名谦恭有礼的外国人要到马来西亚，包括一些诚心提出好问题的外国记者，马国将会无任欢迎。他说，“我们不要一些人赚取数以百万计的收入却令到林吉特汇率大跌20％”。据报道，马哈蒂尔近来大力抨击国际货币投机商，包括美国富豪索罗斯，指他们是造成林吉特滑落的黑手。针对马政府在面对其他计划的竞争下，如何支持多媒体超级走廊的问题，马哈蒂尔表示，马国所采用的是马来西亚大宝号概念，他说，“在多媒体超级走廊里，政府与私人界将会有许多合作机会”。他表示，政府在这方面提供多方面的支持，包括制定政策推动及提供投资环境，比如国会刚通过的电子资讯法令也将对这个工业作出管制，并鼓励多媒体资讯科技的使用。

　　9月18日：菲律宾比索在银行危机和政治动荡的双重阴影下再创新低。而其他东南亚货币则因国际货币基金会肯定它对泰国的拯救配套而稳健回升。比索在亚洲闭市时报1美元兑33。87比索，较前日闭市时的32。93比索跌约2。9％，交易中曾一度跌到34。93比索的历史新低。菲律宾传出家电制造商EYCO集团无力偿还20亿比索银行贷款的消息，该公司因涉足房地产业务而面临财务困境。这项消息使市场传闻菲律宾会像泰国那样因房地产过热而导致银行危机的说法，首次得到证实。市场人士相信，接下来会有更多类似事件发生，这使菲律宾国人对其银行系统产生信心危机。
　　泰铢的回弹。归因于国际货币基金会主席康德苏曾宣称，对泰国最近所作的经济措施感到满意。
　　参与第一届亚欧财政部长会议的亚细安财政部高级官员在一个非正式会议上，就货币投机活动达致共同立场。亚细安七个成员国，加上中国、日本及韩国等10个亚洲国家以及欧洲联盟的15个成员国的财长陆续抵达曼谷。一名与会的高级官员坦言，在公开和自由的市场要干预货币汇率是不太可能的，货币下跌是不必恐慌的，德国马克去年兑美元也下跌了20％。亚欧财长会议原订要讨论的课题只有两项，除了介绍后年发行统一的欧洲货币之外，将具体讨论亚欧两大洲宏观经济合作方案。
　　国际货币基金组织总裁康德苏在即将香港举行的世界银行年会前受访时表示，对亚洲国家可以将近期发生的金融危机转化为发展良机，以取得越来越高的经济增长很有信心。康德苏提到由于泰铢大幅贬值，导致东南亚国家货币产生连锁反应而出现金融危机的情况。他说，国际货币基金组织为泰国安排了总值172亿美元的贷款，基金对泰国采取的行动表示满意，而且相信有关的改革进程在接下来的几个星期会加快。康德苏认为，要对付金融市场的投机活动，关键是要进一步增进体制的透明度，以及让中央银行的金融市场信息更好的得到传达。他还表示，在泰国事件发生之后，国际货币基金机构将进一步研究在这些领域进行改进和防范的措施。此外，国际货币基金组织和经济分析人士也认为，泰国虽然在进行改革，但应该加速改革的进程，并采取更多的措施。泰国官员也坚持表示会达到国际货币基金所提出的不太容易实现的目标。康德苏说，如果泰国政府的改革计划失败了，泰国金融市场可能会面临另一轮的袭击。
　　新加坡吴作栋总理说，亚细安国家的经济根基健全，而且中长期的经济增长展望良好，在经过最近的货币风暴之后，将能在两年内重新把经济纳入增长的轨道。他指出，东南亚最近所发生的货币危机是很不幸的，股票市场也跟着受到影响，但亚细安将从最近的恶劣经验中学习，并调整政策，在经过一段日子之后，将重拾信心。他说
　　，亚细安国家的经济已经自由化，并允许外国资本轻易流通，现在必须学习去适应因环球化和金融业的自由化而出现的新局面，并且增强本身的金融机构和检讨及加强宏观经济政策。亚细安货币的兑换率和美元的联系过于紧密，现在必须更灵活地适应资本市场的快速环球化趋势和市场气氛，与此同时，亚细安国家的币值最近趋软，将使出口更具竞争力，并且使亚细安继续作为一个具有成本竞争力的生产基地。此外，美国和欧洲的经济持续增长，也使亚细安产品的需求增加，使过去两年的周期性出口下降趋势好转。吴总理以他上星期刚访问的墨西哥为例说明亚细安国家经过这次货币危机之后，必能恢复经济增长。他说，墨西哥在1994年发生比索危机之后18个月，已明显的重新走上增长之路。随着去年取得5。1％经济增长之后，今年的增长率估计将达6％。而他个人也感觉到墨西哥社会已恢复信心和活力。亚细安在过去10年取得平均每年7％的经济增长，比起世界的增长率高得多，但这样的高增长速度在最近的货币危机之前已稍微降低，这并不是出乎意料的，而且也未必是件坏事，因为亚细安已连续多年取得接近双位数的增长率。总理指出，加强亚细安与美国的经济联系将是亚细安的重要远景目标之一，亚细安已是美国最重要的贸易伙伴之一，而且也是仅次于欧洲共同体和日本的美国第三大出口市场。根据一项估计，美国对亚细安的出口为美国的高增值工业提供了70万个就业机会。他说，亚细安这个有5亿人口的市场作为美国出口市场的吸引力，将在亚细安自由贸易区在2000实现之后增强。亚细安的目标是在2003年之前把入口产品的关税减少到0至5％，但看来它将提前实现这个目标，使亚细安制造业在国际市场上更有效率和竞争力。

　　9月19日：第一届亚欧财政部长会议在曼谷圆满结束。下一届的会议将在1999年于欧洲举行。与会的财长们同意加强在宏观经济政策和金融业监管等方面的合作。部长们在会议上讨论了外汇市场的发展，尤其是一些亚洲经济体最近所经历的货币动荡。部长们强调，在资金的流动性增加的情况下，要维持外汇市场稳定，最重要的是实施稳定的宏观经济政策，并采纳一个适当的兑换率机制。财长们也同意稳定的宏观经济、稳定的财政和货币政策以及维持经济成长的结构性调整，都是重要的。因此随着经济的依赖程度增加，亚洲和欧洲在适当的时候加强宏观经济政策的讨论是重要的。在金融业监管方面，部长们认为监管机构必须对新的