中国新基民实战操作大全-第13节
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尽管两种不同交易方式的存在会使得套利机会产生；但由于基金净值变化相对较慢；并且套利的风险很小；资本的逐利性不会无视这种低风险套利机会长久存在并持续扩大到可观程度；因此可以断言LOF出现高套利率的机会微乎其微。
LOF基金与传统开放式基金的比较
LOF本身就是开放式基金；只是和此前的开放式基金相比；增加了可上市交易这一特性；是一种交易方式创新。和传统开放式基金相比；LOF有很多优点。
1。 交易方便
目前投资者买卖不同基金公司的基金手续十分繁琐；投资者每次购买不同的基金就需要办理一次开户手续；而且开户手续复杂。LOF的出现则可以让投资者像买卖股票和封闭式基金一样买卖开放式基金；一个股东代码卡就代替了原来五花八门的基金账户。
4几种特殊的开放式基金投资方式（11）
以前国内销售开放式基金的代销机构提供的都是面对面的柜台式服务；效率较低；一次交易往往耗费1小时以上的时间；而与之相比；交易所的电话、网络方式交易显得更为高效。
另外；传统的开放式基金从申购到赎回；收到赎回款最慢要 T＋7日；而LOF在交易所上市后；可以实现 T＋1交易。
2。 费用低廉
通过交易所买卖LOF的交易费用比较低；双向交易费用不高于0。06％。而传统开放式基金申购、赎回双向费率一般为1。5％。
3。 能提供套利机会
LOF采用交易所交易和场外代销机构申购、赎回同时进行的交易机制；这种交易机制为投资者带来了全新的套利模式———跨市场套利：当二级市场价格高于基金净资产的幅度超过手续费率；投资者就可以从基金公司申购LOF基金份额；再在二级市场上卖出；如果二级市场价格低于基金净资产；投资者就可以先在二级市场买入基金份额；再到基金公司办理赎回业务完成套利过程。
当然；由于套利过程中进行跨系统转登记手续的时间较长；加上手续费的存在；当一、二级市场的价格差异并不明显时；套利行为可能并不能获利。
4。 可减轻基金公司的赎回压力
赎回压力一直是制约基金公司规模发展的主要因素之一；并在一定程度上影响基金管理绩效。LOF融合了开放式基金的自由赎回规则与封闭式基金可交易性规则；通过转托管机制连通了场内交易系统与场外代销系统；形成“可交易的开放式基金”和“可赎回的封闭式基金”；对于基金公司而言；可以减轻开放式基金的赎回压力。
LOF基金的吸引力
对于投资者来说LOF吸引力在何处？LOF为什么值得去投资？
吸引力一：存在“套利”的机会。这个可能是LOF最大的特色和卖点。这个套利是怎样实现的呢？LOF在场外是按照基金净值进行申购赎回，而在场内是通过实时价格进行交易。当场内的交易价格与场外基金净值出现价差时，投资者就可以利用转登记方式，将价格低的场所份额转向价格高的场所，获取差价收益，达到套利目的。
但是必须提醒广大投资者：LOF虽然为投资者提供了套利机会，但不是每一个人都有能力获得套利收益的，投资者在套利过程中一定要考虑场内场外的交易费用成本和时间风险。时间风险是因为市场间转登记需要T＋2日确认所产生的。
吸引力二：LOF的交易方式多样化，可以利用交易所电话、网络方式进行，改变了传统开放式基金单纯柜台服务的“一对一”交易模式，交易更方便、快捷。不少人原来就因为基金买卖太不方便，没时间到银行办手续而对基金望而却步。LOF或许能让你踏出这一步。
吸引力三：信息透明度越高，投资的风险就会更小。LOF的交易方式提高了基金运作的透明度。由于它要在交易所买卖，必须遵守交易所的信息披露规则，因此LOF的信息披露将更加及时、透明。
吸引力四：网上交易成本相对低廉。通过交易所买卖基金单位的双边费用最高为0。5％。
四、ETF基金
什么是ETF基金
“交易型开放式指数证券投资基金”（Exchange Traded Fund，以下缩写为ETF），简称“交易型开放式ETF”，又称“交易所交易基金”。
ETF是一种跟踪“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金。投资人可以如买卖股票那么简单地去买卖跟踪“标的指数”的ETF，并使其可以获得与该ETF相同的报酬率。
ETF通常由基金管理公司管理，基金资产为一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一特定指数（如上证50指数）包含的成分股构成比例一致。例如，上证50指数包含中国联通、浦发银行等50只股票，上证50指数ETF的投资组合也应该包含中国联通、浦发银行等50只股票，且投资比例同指数样本中各只股票的权重对应一致。换句话说，指数不变，ETF的股票组合不变；指数调整，ETF投资组合要作相应调整。
4几种特殊的开放式基金投资方式（12）
传统的主动型股票投资基金主要依靠基金经理对股票的分析，来作出买卖的决定。ETF的发放则全然不同，基金经理不是按个人分析来作出买卖决定，而是根据指数成分股的构成被动地决定所投资的股票，投资股票的比重也跟指数的成分股权重保持一致。
近年来，指数投资深受投资者欢迎。指数投资不但能分散投资，减低风险，更可大大节省成本，主要包括管理费和基金的交易成本。ETF的管理费一般较主动式基金的低0。5％~1％；至于交易成本方面，主要是由于ETF一般比主动式基金的买卖活动少，因而交易成本低，大约可以节省0。5％~2％不等。
ETF与标的指数的联系
1。 ETF与标的指数的联系
指数是用来衡量市场或产业走势的指标。每只ETF均跟踪某一个特定指数，所跟踪的指数即为该只ETF的“标的指数”。“标的指数”的选取对ETF产品有非常重要的影响。一般，ETF的“标的指数”要求具有知名度、市场代表性、良好的流动性和编制的稳定、客观与透明。上证50指数符合ETF产品的有关要求，适合作为上证所首只ETF产品的“标的指数”。
为了使ETF市价能够直观地反映所跟踪的标的指数，产品设计人有意在产品设计之初就将ETF的净值和股价指数联系起来，将ETF的单位净值定为其标的指数的某一百分比。这样以来，投资者通过观察指数当前点位，就可直接了解投资ETF的损益，把握时机，进行交易。
例如：上证50指数ETF的基金份额净值设计为上证50指数的1‰。因此当上证50指数为1234点时，上证50指数ETF的基金份额净值应约为1。234元；当上证50指数上升或下跌10点，上证50指数ETF之单位净值应上升或下跌0。01元。
2。 投资ETF与买卖标的指数成份股的内在联系
投资人可通过买或卖ETF而达到买或卖指数一篮子成分股票的效果。这样单笔投资便可获得多元化投资效果，节省大量的时间及金钱。
以上证50指数ETF为例，若每一单位上证50指数ETF为1元，则投资人在上海证券交易所买卖一个交易单位（“1手”）的ETF需花费100元。
ETF的基金管理人为了求得紧密追踪标的指数的表现，其基金持股组合的个股权重会与标的指数成份在指数中权重紧密保持一致。例如，上证50指数基本上是由上海证券交易所市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成。其中中国联通占上证50指数的比重约为8。5％，中国石化占上证50指数的比重约为4。7％，等等。投资人只需花费100元购买1手上证50指数ETF，便如同同时投资了50只股票，其中约投资中国联通8。5元，中国石化4。7元等等，以此类推。因此，买入上证50指数ETF等于买入了一个报酬率涵盖50只股票而风险分散的投资组合。
ETF与其他投资方式的比较
1。 投资ETF与投资股票有何不同
在交易方式上，ETF与股票完全相同，投资人只要有证券账户，就可以在盘中随时买卖ETF，交易价格依市价实时变动，相当方便并具有流动性。ETF比直接投资股票的好处在于：首先，和封闭式基金一样没有印花税。其次，买入ETF就相当于买入一个指数投资组合。例如，对于首只以上证50指数为标的ETF，其价格走势应会与上证50指数走势一致。所以买入上证50指数ETF，就等于买进50只绩优的股票，对中小投资人来说可达到分散风险的效果。最后，在投资组合透明度方面，上证50指数由上海证券交易所编制，包括成分可以说相当透明，投资人可直接投资一只ETF来取代投资这一篮子50只股票组合。
2。 ETF与一般开放式基金的比较
（1）ETF与一般开放式基金的区别
ETF的中文名称为“交易型开放式ETF”。从名称本身看来跟一般传统开放式共同基金差不多，但实际上在交易成本、基金管理方式与交易方式等方面有较大的差异。
首先ETF的申购是指投资者用指定的一篮子指数成分股实物（开放式基金用的是现金）向基金管理公司换取固定数量的ETF基金份额；而赎回则是用固定数量的ETF基金份额向基金管理公司换取一篮子指数成分股（而非现金）。
4几种特殊的开放式基金投资方式（13）
其次是在交易成本方面。传统开放式基金每年需支付约1。0％~1。5％之间的管理费，较ETF的管理费（约0。3％~0。5％）高出很多；另外，传统开放式基金申购时需支付1％左右的手续费，赎回时需支付0。5％左右的手续费，而ETF则仅于交易时支付证券商最多0。2％的佣金，与开放式基金的交易成本相比相对便宜。
再次是在基金管理方面。ETF管理的方式属于“被动式管理”，ETF管理人不会主动选股，指数成分股就是ETF这只基金的选股。ETF操作的重点不是在打败指数，而是在追踪指数。一只成功的ETF能够尽可能与标的指数走势一模一样，即能“复制”指数，使投资人安心地赚取指数的报酬率。传统股票型基金的管理方式则多属于“主动式管理”，基金经理主要通过积极选股达到基金报酬率超越大盘指数的目的。
另外在交易方式方面。ETF上市后，交易方式就如股票一样，价格会在盘中随时变动，投资人可在盘中下单买卖，十分方便；而传统开放式基金则是根据每日收盘后的基金份额净值作为当日的交易价格。
（2）与传统封闭式基金、开放式基金相比；ETF有很多优点
首先；ETF克服了封闭式基金折价交易的缺陷。封闭式基金折价交易是全球金融市场的共同特征；也是迄今为止经典金融理论尚无法很好解释的现象；被称为“封闭式基金折价之谜”。这一现象在我国表现得尤为突出。由于封闭基金的折价交易；全球封闭式基金的发展总体呈日益萎缩状态；其本来具有的一些优点也被掩盖。ETF基金由于投资者既可在二级市场交易；也可直接向基金管理人以一篮子股票进行申购与赎回；这就为投资者在一二级市场套利提供了可能。正是这种套利机制的存在；抑制了基金二级市场价格与基金净值的偏离；从而使二级市场交易价格与基金净值基本保持一致。
其次；ETF基金相对于开放式基金；具有交易成本低、交易方便；交易效率高等特点。目前投资者投资开放式基金一般是通过银行、券商等代销机构向基金管理公司进行基金的申购、赎回；股票型开放式基金交易手续费用一般在1％以上；一般赎回款在赎回后3日才能到账；购买不同的基金需要去不同的基金公司或者银行等代理机构；交易便利程度还不太高。但投资者如果投资ETF基金；可以像股票、封闭式基金一样；直接通过交易所按照公开报价进行交易；资金次日就能到账。
最后；ETF一般采取完全被动的指数化投资策略；跟踪、拟合某一具有代表性的标的指数；因此管理费非常低；操作透明度非常高；可以让投资者以较低的成本投资于一篮子标的指数中的成分股票；以实现充分分散投资；从而有效地规避股票投资的非系统性风险。
投资ETF的风险与报酬
投资的风险与报酬是投资人在决定投资之前必须要了解的，也是最重要的两个问题。
投资ETF的风险可归纳为以下几点：
市场风险：ETF的基金份额净值随其所持有的股票价格变动的风险。
被动式投资风险：ETF并非以主动方式管理，基金管理人不会试图挑选个别股票，或在逆势中采取防御措施。
追踪误差风险：由于ETF会向基金持有人收取基金管理费、基�
