熊市:价值投资的春天-第9节
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看到，你说这是不是内幕消息”凌通投资以为段永平说的是投资的真谛，好的投资人必须看到企业3年以后的情况。
最好是十年以后的情况，这也许是好的投资人能耐心持有，看淡价格变化的重要原因。就好比有两个学生一起面对同一场考试，一个学生没有认真学习对课本没有好好看，也没有认真思考，这个学生考前不可能不紧张不焦虑，于是他寻求内幕消息，压题，打听老师的出题方向甚至寻求作弊，他的成绩自然不会好。另一个学生把课本看了多遍，又读了大量课外书，自己对课本中问题自己反复思考全部了然于胸。他把考试当成一个很平常的事，他的成绩自然好。
不靠内幕消息，我们怎么实现对公司价值和发展的把握？我们怎么对公司的组织体系、企业战略、管理水平、行业地位、竞争状况，进行把握和洞察呢？凌通投资的回答是一切都在公开消息之中，一切都在触手可及，显而易见的公开消息之中。 重要的信息无一不在公开消息中，被全面、充分、完整地包括。世界上一切重要的本质特征无一不被现象所反映，没有不通过现象表现出来的本质，公开信息中所包含的各种现象和信息是我们把握洞穿公司基本价值的向导和途径。
公开消息中包含的有价值信息有个特点，它们存在于各种各样的公开信息中，但却被一层很薄很薄的窗户纸包裹着，你在获取它们时需要把这层窗户纸剥开捅破。做为最重要公司公开信息来源的公司年报中几乎100％包括了公司的价值评估的全部信息。你在阅读（非常遗憾，有超过80％的炒股者从来不看年报）公司年报时，如果不能带着思考去看，大部分情况下，年报会成为较为有效的催眠工具。因为年报表面上看都有枯燥、冗长，拐弯抹角的特点，但这丝毫不改变其黄金万两的本色，你只要动一点脑子，年报里常常是黄金万两。你只要想点办法就可能把年报中的黄金挖出来。
公开信息量本身具有量大和杂乱的特点，我们在具体处理中，应该寻找几个具有代表性的考察点和分析点，先考虑好自己选择需要哪些信息点，做为把握公司的观察点，不要一股脑来着不拒，把各种公开信息全放在自己的办公桌上，这样即没有效率，又可能迷失在杂乱的现象中。
以下是凌通投资利用公开信息，并选取几个简单的观察点成功把握中兴通讯内在价值，长期持有获得回报的过程：
中兴通讯，凌通投资到06年末已经投资了4年，回报400％，但坦率地讲中兴通讯并不是一家容易把握的简单公司，由于是高技术的通讯设备公司，所以无论是产品还是行业都非常复杂，除非是专业通讯，技术人员，否则很难对其有很清晰的了解，在这样的情况下我们对中兴通讯的分析和把握主要是通过对公开信息中信息进行分析。我们认定中兴通讯是一家真正有发展前途的高科技企业，是基于年报中公开发表的公司员工人数和员工学历做出的。以下是公司03年和04年年报中提供的，公司员工教育程度分类信息。
03年公司员工按教育程度分类：
类别 人员数
博士 327名；
硕士 4433名
学士 6998名
04年公司员工按教育程度分类：
类别 人员数
博士 428
硕士 6131
学士 10046
一家公司的博士、硕士人数如此之多，在中国是罕见的，更重要的是公司的高级人才数量还在逐年增长。以上信息让凌通相信公司是一家有实力有前途的真正高科技公司。因为即使是国务院也不一定具有如此高比例的博士和人才。这样的人才比例，如果不是用来做高科技开发；用这么多博士、硕士干什么。如果不是公司的产品和经营被市场接受有良好的经营业绩，公司拿什么来养活这些博士、硕士。对这则公开信息的分析，凌通确信公司是一家有实力有前途的真正高科技公司。
04年之后中兴的公司战略发生了调整，公司开始了国际化经营。国际化经营怎么样进展顺利吗？我们需要了解把握公司的国际化进程和情况，但又不能去国际市场去访问。凌通通过跟踪查阅中兴通信公司网站上的招聘信息，得出国际化进程正在不断推进，进展顺利。
在中兴启动国际化战略后，中兴通讯网站的人才招聘栏下大量出现了急招懂英语、法语、葡萄语维护工程师的招聘广告。通过对这些招聘信息的分析，我们确认对大量懂外语的技术人才的急迫需要表明了公司的国际化打开了市场。否则就用不着这么多的懂外语的维护工程师！这些懂外语的维护工程师是为满足国际市场开拓的需要。对公开信息的分析，让我们很容易获取中兴国际化进程的实情。
社会和历史中有大量的利用公开信息进行综合分析；获取重大的经济和军事情报的案例。
一战中，德军的一个炮兵指挥所前面有一大片荒无人烟的坟地，一只家猫引起了德军指挥官的重视和关注，每天早上9点钟左右，总会有一只名贵的波斯猫懒洋洋地在坟地上晒太阳，这个指挥官对这个显而易见，看似正常的事情产生了思考。这首先是一只家猫，倘若没有人在这个地方，为什么会出现一只家猫呢？这只家猫天天在这出现，是否表明这个地方有常住的人？而四周是荒无的坟地，地面上不可能有人呀？地面上没有人，那应该是在地下呀，什么人要住在地下呢？重要军事机关！
于是这个指挥官立即下令，炮口一致对准坟墓，疯狂轰炸，事后确认这个坟地下面是法军的一个重要指挥所，这则重要情报的获取是多么的简单啊！这么重要的有价值的军事情报并不是来自于神出鬼没的间谍，而是来自于一只公开活动的猫。但是很多人视而不见，只有那个指挥官经过简单的思考之后，发现它。
二次世界大战发生之前，已经做好了全面发动战争的准备的希特勒突然被法国一家地方小报的一篇文章惊出一身冷汗。这家报纸发表了德国军事实力分析，相关的数据和信息与希特勒真实的军事实力和军事部属完全一样，这让希特勒相信自己的身边一定出现了一个大叛徒，很快德军的谍报组织将文章的作者绑架到了德国，没有严刑拷打，审训很快结束，文章的作者告诉德方，其本人是一个军事爱好者，长期关注德国的公开媒体，通过剪报的方式，将希特勒到哪个部队去演讲，到哪里去视察，以及哪个部队的军官获得什么样的嘉奖新闻收集起来，然后综合分析，得出了自己所认为的德国军事实力。作者自己没有一个德国朋友，更没有一个德军谍报人员向他提供信息，这让德方目瞪口呆！
信息随处可取、随处可得，通过一定的方式与方法、经过认真的思考、提炼与加工，就能获得有价值的决策依据。以下又是一个从随处可取的信息中获取重要的经济情报的真实案例：
60年代初，日本人通过中国的《人民日报》敏感地发觉，北京的公共汽车上的那个瓦斯大气包不见了，由此推断中国汽油缺乏已告缓解。不久，《人民日报》又登出铁人王进喜扛着钻井机部件行进在风雪中的照片，日本人精于分析，从图片中王进喜行进在风雪中的照片场景，推断油田就在东北人迹罕至的地带。继而，日本人预计中国开发这个油田就得进口技术和设备，东北高寒地带原油外运有困难，必须就地提炼，因此又需要进口原油提炼设备。果不其然，4年后中国就炼油成套设备向国际招标，在别国茫然无知的情况下，日本某公司却轻松夺标。原因在于，日本人4年前就从《人民日报》这个公开的信息传媒上通过“情报分析”准确地获取了“中国将来要进口成套炼油设备”的重大经济情报。
我们已经不需要再证明了，公开信息的确是价值发现的源泉！
12、5分钟可以判断一个企业的价值
经历了上文这么多的阐述和探讨，仿佛企业的价值判断是一个非常复杂、非常艰辛的工作，其实不然，企业价值评估和价值判断非常容易。巴菲特曾说过一句简单的话：“如果我不能在5分钟内判断一个公司值不值得投资的话，那么我绝对不会用几个星期的时间来评价这个公司。”巴菲特言下之意，他可以在5分钟之内判断一个公司有没有投资价值，如果5分钟之内无法判断，一方面可能是超出了巴菲特的能力圈，另一方面可能就是这种公司不值得投资。巴菲特的观点一开始使我们非常惊讶，几十亿的资金就凭5分钟就决定投资，这严肃吗？这不是儿戏吗？
其实，和巴菲特评估股票只用5分钟一样的事在我们身边普遍存在，我们知道中医尤其是老中医，看病甚至不超过5分钟，就凭望、闻、问、切，能不能治、怎么治，马上就有结果了，要么给你开出药方，要么告诉你他治不了。
目前在市场上普遍流行的投资分析方法其核心特征是化简为繁，许多所谓大的投资机构所提供的研究报告总是扬扬洒洒数万言，从联合国改革到伊拉克危机无所不包，其中大量的数学公式、方程曲线给人一种感觉，仿佛投资分析就只能如此，总是需要极端高深的技能和知识，需要很多的人力、精力的投入。现在巴菲特提出的5分钟之内就能决定是否投资，让我们坚信投资分析有简单方法和手段，不需要那么复杂。个人投资者应该走“中医”之路，走巴菲特的5分钟之内估定价值之路。
以下是在短时间之内价值评估的方法，这种方法基本上可以在很短的时间内形成对一个企业的基本判断。
一是公司的产品特征是基础。任何一个企业都是提供产品和服务的，每一种产品都有客观的、不可改变的特殊属性，这些产品特征决定了这个行业的经营特征、竞争形态。比如水泥行业，由于水泥的物理特征是比较重，1吨水泥的售价一般就几百元，所以水泥不能够长途贩运，长途运输的价格比水泥本身的价格还高。1吨水泥运输到500公里外的运输价格就超过了水泥的价格，运到目的地就没有竞争力了。这种产品的特征决定了水泥企业的竞争没有大规模的竞争，基本上是当地企业之间的区域竞争，不存在全球性竞争和全国性竞争，在对水泥企业进行估值时就不必考虑全球化的影响。水泥企业的局部竞争这种产业特征实际上是由水泥的物理性质决定的。
因此我们可以通过对产品的物理性质、化学性质、使用特征等产品特点来推判产业的经营特征和竞争特点。产品特点是形成经营特征和竞争特点的基础决定因素，通过对产品特征的研究可以确定这个产业的特点。
二是需求特点。任何一个产品、任何一个企业都是为满足一个具体需要来谋求发展，每一种需要都有自己独特的需求特征。一般来说，需求规模大、需求存在时间长，这样的需求特征有利于企业发展。现在社会分工越来越细，有很多企业走的是细分市场的策略，专门满足一个特定的市场。在这种特定的市场中经营，企业的发展主要由市场的需求特征决定，若需求过于小，那么这种情况就不利于企业的发展。同时，需求的稳定性要好，需求的波动性要小。
茅台和云南白药这两只股票，我们更看好茅台，原因就是二者的需求特征不一样。茅台的需求是一种享受型需求，人的享受需求是无限的；而云南白药的需求是被动型需求，人只有在受伤的时候才使用这种产品，而且人是主动回避这种需求的。社会进步、经济发展、消费提升会拉动对茅台的需求。
三是竞争结构。任何一个企业的经营都是在一个竞争关系中存在和发展的，如果一个行业里竞争是无序的，新的进入者只要它想进入，很快就可以参加到竞争中来，那么这样的竞争结构将很难产生出强势大企业来。比如公路运输行业和印刷行业都是这样的。如果在一个竞争厂家数量相对适中，行业进入有充足的壁垒和困难，这样的竞争结构下企业的竞争相对趋于稳定，在这样的环境中企业可以通过降低成本、改良产品、加强营销、充分发挥自己的主观能动性，就有可能取得成长优势，比如航空运输行业和啤酒行业。
四是企业的治理结构和股权结构。从本质上讲，财富是人创造的，人是财富产生的根本源泉，所以一个企业中，企业的经营管
