熊市:价值投资的春天-第24节
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（1）胜于必胜，必然成功
孙子兵法曰：“古之善战者，胜于易胜则也。”它的意思是说，善于打胜仗的人是建立在必然胜利的条件之上，以势取胜，追求必然胜利。股市也是同样的道理，我们把操作建立在必然盈利的基础上，那么我们就会无往而不胜。什么是必然胜利的基础呢？必然盈利的基础是价值股被严重的低估形成明显的不合理，由于价格被严重的低估，从而它内在自身包含着巨大的拨乱反正，回归合理的内在因素，上涨只是一个过程而已。此时我们介入，这就是必然的盈利基础。比如，凌通投资曾经在8元多买过伊利股份，不到一个月，股价就涨到12元。原因就是伊利股价客观的价值就不是8元，8元对于伊利股价是严重的低估，是不合理的，上涨修正这种不合理是必然要发生的。
（2）以逸待劳，忽略过程
美国著名投资大师费雪曾说过，预测一个股票能涨到什么价位，要比预测一个股票在什么时间涨到什么价位容易的多。我们知道，影响股价的因素数以万计，在某一个短期时点上，股价的具体运动是不可预测的，试图把握瞬间的涨跌除了劳神伤财以外什么也得不到。很多投资者要求做到每一天，每一分的准确把握，这是完全错误的观念，股价的运行过程是不能把握的，唯一可以把握的是股价的运行趋势。瞬间的不可把握并不影响我们挣钱，我们只要准确地把握住了趋势，耐心的持有，让时间自然的推动趋势的实现，我们以逸待劳，坐享其成，是多么好的事情啊。
所以凌通投资的操作原则是忽略过程，抓基本趋势，不计较短期的回调和波动，甚至于一些大的波动。只要基本趋势没有改变，我们都不轻易的操作。
（3）人弃我取，违背常理
中国古代商家提出“人弃我取，人取我予”这是一个伟大的思想，凌通投资在操作过程中，几乎每一次都应用这个思想，这个思想给我们带来了一次又一次地成功。
在上文我们指出，我们是在股价严重低估的时候才会介入，这样盈利就会变成必然。那么什么时候股价会被严重低估呢，是在所有的人因为某种事情，某种消息纷纷看淡股票，抛售股票，对股票失去信心的时候，这个时候必然是人心慌慌，必然是纷纷抛售，所以这正是我们要大量买入的绝佳机会，投资大师巴菲特说的好：‘有时出现了严重的政治或者财务危机，或者战争威胁，这往往是我们获取廉价股票的最佳时机，同时也是别人纷纷抛售股票的时候，我们是违背常理的，因为常理是不能让我们挣钱的。这些曾经冲动一时的重大事件，想像一下，若是我们因为这些莫名的恐惧而延迟或改变我们运用的资金的态度，将会使我们付出多少的代价，我们通常都是利用某些事件发生，悲观气氛到达顶点时，找到最好的进场机会，恐惧是盲从者的敌人，但却是基本面的信徒的好朋友’。
（4）计划为王，不做机变
证券市场是风云突变不可准确把握细节的市场，市场就向一个拳击手一样，不断地在你面前跳来跳去，左右晃动，引诱你落入他的圈套。如果在市场的跳动和引诱下不断地跟随市场，调整和变化这样的结果只能是使自己晕头转向，失去方向。凌通投资的主张是我们以计划为基础，以不变应万变，我们对可能出现的情况在操作之前，做一个应对预案，把买入方法、买入价格、持股时间、收益预期、风险应对，卖出价格等都提前做成操作方案，在操作时我们完全按照方案来执行，用方案决定我们的整个行为。我们反对随机应变，因为你永远也变不过市场的变化，如果有哪个人能够随机应变过市场，那么这个人一定会主宰整个市场，显然世界上没有这样的人。
（5）以点代面，个股为本
个股和大盘毫无疑问是有关联的，但是一只股票的股价变化趋势，是由该股的自身价值决定的，大盘决定了这种必然趋势什么时候表现，以及表现的强弱度。凌通投资认为股票自身的内在价值是主要因素，大盘是个股股价变化的非决定因素。因此，我们在操作上以个股为本，以大盘为末。有时，甚至不考虑大盘的因素，因为作为即使像凌通投资这样的专业研究机构也常常不能够对大盘有完全准确的判断，我们用同样的精力放在一只个股上，我们可以对其把握住70…80％，但是我们如果放在大盘上，同样的精力，也许我们只能把握住20…30％，这样一来在长期的投资实践过程中，凌通投资确立了以个股为本，少看大盘或者不看大盘的操作原则。
（6）集中投资，全攻全守
“把鸡蛋放在你熟悉的篮子里”这是量子资金的创始人美国投资大师罗杰斯的名言，罗杰斯依据集中投资把所有的资金都投入在几只股票上，在几十年之内成为百亿富翁。另一位更杰出的大师巴菲特对此发表了同样的观点“大家常提到的分散风险、不把鸡蛋放在同一个篮子里，我喜欢把蛋放到同一个篮子。当然那只篮子必须是我所熟悉的。我喜欢在自己熟悉的篮子上下大注”。
凌通投资认为：在一个你所了解的领域投资总比一个新的领域风险要小。把鸡蛋放在一个或两个篮子里，这样看似风险，实则安全，由于你了解这个行业或企业，这个行业或企业的任何变化，对于你来说都知道意味着什么，都知道他和股价有什么关系，你总会在第一时间做出最恰当的操作，这样，所有的钱都放在一两只股票上不是更好吗，什么是风险，你不熟悉不了解就是风险，撒胡椒面式的分散投资把有限的鸡蛋放在不同的篮子里，实际上这使你更加不了解这些篮子，更增加了你的风险。
（7）做大机会，当大赢家
有很多投资者在实践操作中一天也做不到空仓，上午卖出，下午就要买入另一只股票。最终结果是损失不少，大家都想戒掉这个毛病，但是不知道怎么样改。其实原因很简单，只要记住凌通投资的做大机会，当大赢家的凌通成功法则就可以避免这样的错误。市场每一天都有机会，甚至是每一分钟都有机会，但是总体上讲机会分为大机会和小机会。小的机会一般来讲带有随机和偶然性，其持续的时间和幅度都较短、较小不容易把握，因为他缺乏必然性。但是小机会在市场中数量非常非常地多，所谓天天都有的机会往往是指这种小机会。我们主张的是放弃小机会做大机会，那些未来有20％以上涨幅的个股我们都认为是大机会，大机会往往属于必然性机会。从而具有确定的基本趋势，跟随这种必然的趋势成功的概率非常大。凌通投资运作的都属于这一类，良好回报的原因就是因为我们追的是大机会，大机会出现的次数较少，耐心等待大机会就可以避免每天进进出出形成不必要的损失。
2、投资利润的最大化不是来源于成长09…05…18 08：45
在过去的六个月里，相当多股票的股价发生了百分之百的上涨，但即使在百分之百上涨之后，这些股票的股价仍没明显高估。比如，中国平安，伊利股份和申能股份。这些仅是其中的几个，如果投资人愿意统计，将会发现出现百分之百上涨的股票不是少数。另一方面，优质股云南白药以及用友软件，在过去的六个月里，其股价上涨并不明显。投资的任何理论和任何方法都应该来自实践，应该是对实践的总结。凌通对中国股市过去六个月里大面积发生的价格翻倍的公司情况进行了分析，发现它们通通都是遇到过重大天灾，人祸或危机的公司。天灾，人祸或危机引起了这些公司的股价产生了接近于百分之七八十的狂跌。在狂跌之后，这些公司的股价，随即迎来了不可逆转和阻挡的翻倍走势。而在过去六个月里，有些公司的股价没有明显上涨，相当大的原因就是，在中国股市发生暴跌的时候，它们并没有下跌。
将上述两种情况进行对比，其实很容易得出一个简单的道理和常识，既大多数股价的快速上涨发生在疯狂快速暴跌之后，也就是说，真正能给价值投资者带来超平均回报率的机会主要出现在优质公司股价发生崩盘式暴跌的时候。我们都知道优质公司遇到某种危机的时候就会出现投资机会，这点是绝对正确的。简单或直白地说，凌通认为，一切优质公司的股价，不论因为什么原因引发了崩盘和暴跌，那么，一定会出现投资机会，一定会出现可以给你带来暴利的机会。你不必管什么原因引发了暴跌，不必浪费脑细胞，没那么复杂。只要暴跌，只要股价崩塌，就是买入机会，十有八九会带来暴利。这是凌通对去过半年来在中国资本市场上所发生的事实进行总结后所得出的结论。现在，凌通在很多方面日益不相信严格的推理和求证是资本市场上获利的关键。投资资本市场不是建楼房，不是修铁路，不需要逻辑推理和严谨的计算。资本市场不需要这些，在资本市场上，不管什么条件或什么原因引起任何优质公司的股价狂暴下跌，该公司均会出现买入机会。从这个意义上讲，投资和大脑无关，只和眼睛有关。无脑筋都可以，只要眼睛好，能看见涨跌就能成功。
云南白药和用友软件这些优质公司，他们的优质程度绝不逊色于伊利股份，中国平安和申能股份，然而，它们的股价在过去的半年里并没有发生强有力的上涨，其原因就是因为它们的股价没有发生下跌。这种现实的对比也能够揭示出一个显而易见的道理，对于价值投资者来讲，真正的获利机会与公司的质地和成长有关，但是，超常规的利润是由下跌提供的，不是由成长所提供的。从这种意义上讲，要想获取超常规的利润，公司质地反而是次要因素，主要因素或关键的因素是下跌，是疯狂的暴跌，没有下跌就没有暴利机会。
优质公司在稳定的价格水平上所能给投资人带来的回报总是略微比社会平均回报率高一些，因为，优质公司的成长和价值提升的水平要高于社会平均水平。优质公司在正常价格水平上靠单一成长所能够给投资人带来的收益大体上最多是在10％…30％之间，平均以20％居多。由此看来，单靠优质公司的成长，虽然能挣到钱，但不会有非常好的投资成绩，非常好的投资成绩是以把握下跌为前提和必要条件的，没有对下跌的把握和利用就不会获得一个特别好的回报。
我们可以进一步得出一个规律性的判断，好的价值投资者一定是喜跌的，一定是善于利用下跌的，一定是通晓下跌规律的。而任何股价下跌，都往往是由于市场发生某种事件引发恐怖和非理性所造成的，从这个意义上讲，凌通又推导出一个规律性结论：所有好的投资人都是对大众心理有独到研究和利用的人，都是懂得大众心理，并且有很强的自我心理控制能力的人。也可以这样说，要想成为好的价值投资者，估值水平与估值能力是第二位的，第一位的是对人类心理的理解和熟悉，以及对大众心理的利用和对自我心理的把控。为什么巴菲特对选择接班人提出的四个条件，几乎全是对接班人心理素质和心理能力的要求，道理就在于此。
谈到这里，通过中国平安，伊利股份和申能股份等股票暴跌后所上演的股价翻倍走势，凌通不由得想起了一些中国古话。中国人早就有一种观点，叫大破大立，先大乱后大治。实际上，这种传统的观点是跟股市发生的情况在本质上是一样的。在政治上，有大乱，则必迎来大治；有大治之后，则必导致大乱，这是千古不破的真理。股市也是一样的，有大跌就必有大涨，有大涨就必有大跌（前提是公司的内在价值一定要坚固）。大跌后大涨，大大地放大了投资人的获利，单靠公司本身的成长，并没有高回报，所以，股市也罢，社会生活也罢，政治领域也罢，终究是阴阳交替的。此时，凌通仿佛真地看到了中国传统的阴阳太极图挂在了眼前，阴阳太极图所揭示的事物兴衰变化的规律实际上也是股市涨跌变化的基础，同样也是政治社会经济兴衰的基础。物极必反，终究是很简单的道理。天下有道，这个道就是兴衰交替。
