熊市:价值投资的春天-第22节

按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！



　　　　投资这个行当它有特殊性。一般传统的生意是两步工作，第一要选择做什么生意。第二它要落实这个选好的生意项目。传统生意做成功，必须两个都要完美。选择完美，选对了你才有做对了的可能。选不对你就没有做对的可能。不管你多么辛苦也不能成功。但是你选对了以后你还得做对，你还得组织生产，你还得购进原料，组织人才，最后开发市场，做售后服务。这是传统商业现实经济中创业所必须解决的。很多传统商业的投资失败大部分出现在第二条就是做不对，大家都能选对，但是做不对，最后失败了。而投资这项生意，它的特殊性在于，投资只有一项工作就是选择，它不需要做。因为你投资的是上市公司，上市公司有管理层，有生产车间，有管理制度，有员工有技术有品牌。什么都有了，在你没投资之前，它就已经独立运营，已经正常经营的。你投的资是参与到这个经营主体中不需要你具体的去做，实现的工作。你只需要选择判断投资对象投资公司是不是有值得投资的理由和发展的理由。这是投资的规律性特征。投资人是做纯选择性的工作，唯一需要做的你是选择，选择完了不需要你做什么有人都能给你做。这个原因也是投资者顺道之后一定要无为的原因。

　　　　无为是巴菲特成功的最关键原因

　　　　巴菲特在1978年给股东的信中提到一个经营业绩非常好的被投资公司，这家公司名字叫SAFECO保险公司。巴菲特对它的评价是：“他们的核保能力无与伦比，他们的损失准备提列相当保守，而他们的投资策略也相当合理。SAFECO的保险事业营运纯净利润远优于我们的其它公司。SAFECO公司的经营决策，　过去的记录显示他们营运管理的绩效甚至比我们自己经营还要好，虽然闲坐一旁看别人表现，难免有点无趣且有伤自尊，但我们认为这本来就是被动参与某些优秀的经营阶层所必须牺牲的，因为就算有人有幸得以取得SAFECO的控制权，最好的方式还是坐在一旁让现有管理阶层自由发挥。”　　　　

　　　　投资人是旁观者，这是被投资人普遍忽视的问题。至少在中国资本市场上有这样一类投资人，他们甚至于希望知道管理层每天几点上下班，每天干了些什么，公司的任何事情都想参与甚至干预。这类投资人对公司过度关心，当然这种过度关心的投资人远比那些完全不关心基本面，只关心价格的投机者要强，然而这种过度关心仍旧不对。你是个投资者，从事依靠选择有潜力的行业，有诚实且能干的管理层管理着公司而致富的职业，你最关心的问题应该是选择投资谁。在选择之后，对某些重大事件可以发表你的看法，并且体现你的存在，而对于日常的具体事件，你应该知道，大部分情况管理层的专业知识和相对经验要比投资人多，投资人不必在这个时候体现自己的存在。做为一个投资人他应该记住巴菲特所说的“闲坐在一旁，看别人表现”，这是投资人所必需的。

　　　　2009年2月，我接受美国彭博新闻驻中国记者采访，记者问：“平安在富通投资失败后，你认为是应该继续出海，还是回归本国？”我答到：“平安是否应该继续出海，这是我所没有能力回答的问题。作为投资人，我认为这个问题属于管理层的职权范围，在管理层做出充分总结之后，管理层的决定才是最恰当的。一切由管理层决定，即使投资富通失败了，管理层的专业程度，　远比一般投资人更专业。虽然网上有人说，平安董事长马明哲的投资水平不如散户，这恐怕应该是玩笑。”

　　　　投资的关键是选择，投资人是标准的无为而治者，只要他能找到有发展潜力的好公司，然后参与其中，剩下的就是无为而治。这一点对投资人来讲需要高度重视，你实际上是发现成长之道和低估，然后顺道无为的角色。这是投资的本质，而顺道无为所以能获取收益，其原因在中国哲学中有完备详细的介绍。

　　　　老子的《道德经》中提出“无为而治”，强调收摄智慧，强调不要盲目地运用智慧，强调在大部分情况下尽量不要有所作为。这种观点长期被看成消极的人生态度被批判，然而老子的这种观点至少在资本市场上已经被实证所证明。对于投资，真正的工作是选择投给谁，这个问题一旦被解决，剩下的你什么都不需要管了。投资的无为一定是发现了一个真正的成长股，一个真正的产业的潮流，一个真正的社会进步的趋势。巴菲特说过，投资的关键是发现一个湿滑的雪道，一旦发现这样的雪道，剩下的就是你顺着它滑下去就可以了。对于最终的结果并不是说你滑雪技术怎么样，而是有没有这样湿滑的雪道，湿滑的雪道是关键。

　　　　其实巴菲特是最有条件干预影响公司的人，因为巴菲特对许多公司的投资都是作为控股方出现的。即使他不是控股方，也是那个公司非常重要的大股东之一，这样的有力地位使得巴菲特可以随时干预那个公司的经营，但实际情况是巴菲特基本上是从不使用这种权利的。1989年巴菲特在年报中写道：“虽然我们是在四年之前买下费区海默（巴菲特投资的一家企业），但查理跟我却从来没有去参观过他们的工厂或是位在辛辛那提的总部，我们有点像是无聊的维修工人，由于管理层，管理的太好，以致于我们从来就没有接过叫修的电话。”作为控股方巴菲特竟然四年没有去被投资公司，大家可能觉得巴菲特太不认真对待投资，但这正是巴菲特善于应用大智、善于无为的表现。

　　　　国内很多观点认为巴菲特所取得的成就是很多投资人无法复制的，因为巴菲特拥有控股权，拥有董事席位，拥有管理的参与权，因此他知道很多投资人无法知道的情况，同时可以干预公司，所以才造成他的高回报率。关于这个观点，不能说是完全错误的，巴菲特毕竟做为大股东可以近距离地考察公司，但是巴菲特做为大股东，其实和普通投资人的做法是一样的，他并不过多地参与介入这家公司的经营。在巴菲特公布的几十份给股东的信中，他基本上不对公司的经营提什么指导意见，总是不断地肯定赞扬自己所投资公司的管理层的优秀和可依赖。当某一年如果你发现巴菲特不再赞扬某一个被投资公司管理层的时候，你就会发现巴菲特很快就卖出了这只股票，不再持有这家公司了。巴菲特的投资生涯中，很难找到巴菲特主动干预，主动就企业的具体问题赤膊上阵，几乎所有的时间巴菲特都处于旁观者状态。当他发现这家公司有问题的时候，他也很少利用自己大股东的身份干预，而是让管理层自己解决。当问题严重到巴菲特不能够进一步无为而治的时候，如果他实在旁观不下去了，这时巴菲特所做的是用脚投票，拍屁股走人。其实如果从无为而治的角度来讲，你就会理解为什么巴菲特那么庞大的企业帝国只有9个半人。假如巴菲特不采取无为而治，而是充分利用大股东的地位，频繁干预企业（这种干预是合法的，而且也是合理的），那么首先巴菲特不会有那么高的投资回报，另一方面巴菲特早已被累垮了。现在巴菲特70、80岁的人还能管理着公司，关键还是无为而治。

　　　　几十年来，巴菲特始终回避有为干预，始终固守无为而治。巴老对无为而治的精通已达到极致，做到了无为而治。巴菲特懂得用某种非直接方式管理投资企业，在知人的基础上充分放权，无为而治，因此巴老是最高境界的投资和管理大师这是他成功的最关键因素。巴菲特和老子真的是心有灵犀一点通啊！

　　　　无为的前提是顺道

　　　　我们知道顺道之后无为就能成，而且顺道之后必须无为。那么这个观点反过来其实它的意思是，无为作为一种行为选择，它所以能够利益和价值增长，其前提是顺道的，无为不是无条件的无为。没有顺道，没有道这个基础条件作为前提支撑，无为最终的结果就是无所作为。这种顺道下的无为，才有良好的结果。没有道的无为，没有道作为基础的无为毫无意义。历史上有这种人，一个人有一天发现了一只兔子撞死在一棵树下惊喜不已，随即采取了无为待兔的做法，等在树下捡兔子。这个人从形式上讲也是无为的，等在树下捡兔子，不采取行动。他捡到了吗？没有，原因是兔子撞死在树下不是一种必然的规律性和确定性，不是一种不可避免必定发生的事情啊。那是一次少之又少的意外和偶然。这位捡兔子搞无为的人，他根本就无道可借，没有道作为前提基础和条件，这种无为既是永远没有办法让他捡到兔。守株待兔是一个寓言，但是也确实有过真实的不靠道不借道，就想通过无为获得利润。这种事情在日本有过一次。日本有个扫垃圾的人，突然在一个垃圾箱捡到相当于几百万美元的钱，然后他就按照日本的法律呢。捡到钱以后必须发公告，如果无人认领，一段时间钱就是拾到者的了。于是这个扫垃圾的就按照法律发了公告，说我在某垃圾箱里捡到几百万美元的钱，谁的赶紧来找，结果无人认领，这个钱就归他了。只是媒体报道之后突然发现就在这个垃圾箱旁边每天都站着很多人。他们站到那里的目的就是想复制那位扫垃圾的人的幸运，也捡几百万美元。实际最终他们不过在垃圾桶旁边享受着垃圾桶的异味而已，什么也没得到。为什么呢？你捡钱是一种偶然随机的，它不是必然它不是必定如此的。如果是必定如此，那些等在垃圾桶旁边的人能实现目的。但确实是没有这样的逻辑。所以这个真实的在垃圾桶旁边等人丢钱的人是现代的守株待兔者。这个事情是真实的，它也反映了，你无道你就想凭无为实现利益，不可能！　

　　　　无为不是消极的无为

　　　　无为是知己知彼的无为，无为是前知500年，后知500年的无为，无为是知道最终结果的无为，无为决不是什么也不知道。无为它首先是不做，不动，不干，这是一个无为的表象，然而这种不做不干仅仅是表象，它的本质是有道后的无为，所谓有道后的无为，是你就知道这个事情的发展和未来，三年之后、五年后，十年后会是什么样，你现在早已胸有成竹了。你是一个先知，完全清楚它的未来，在这种情况下不干不做，才是无为。错误的无为是无道的无为，和无知的无为，这种无为不是真正的无为，真正的无为是我什么都清楚，我对趋势和潮流了如直掌，所以我能心平气和地无为而胜，无为而胜的基础都是我对这个事情无所不知。根本不研究真正的潮流，完全不了解事情的本质只是形式化的无为。无为是非常积极的无为，积极的无为首先是发现了一种潮流和趋势，其次是他对这种潮流和趋势是无所不知的，最后他静观其变，无为而胜。

　　　　我的一个朋友的做法就是反映了他在没有道、没有了解公司正真基本面的情况下认为无为可以实现利益和价值，最后惨亏95％。很早之前中国有个比较好的软件企业叫做托普软件。这个软件企业当时作为高科技吧，市盈率也比较高。朋友就买上了，买上以后呢，这个股价就一路下跌，最后跌到10块钱以下。最后爆出消息来了，企业陷入全面困境，并且这个企业的实际控制人和董事长消失了。高级管理层都不在了，因此股价继续下跌，那么整个下跌的过程，日益显示出一个精确的事实：这个企业垮了，不仅它的基本面出现问题，而且它的核心管理层逃跑了。这种情况下基本面垮了，核心管理层逃跑了，这个企业就应该讲完全没有中短期逆转和复苏的可能性。在这种情况下，企业进一步基本面好转和股价同步上涨已经成为没有依据的，没有道来支持的不可能的事情。但是在这种清晰的事实面前，朋友比较坚持。坚定的说道：一切都会好转的，一切都会自然好转的。不就基本面坏了么？坏了也已经跌到几块钱了，即使st了即使退了市还可以重组嘛。最后托普软件果真st，经历了退市。从退市开始到现在，也有四五年了。托普软件的高管层跑到了美国，在美国过着逍遥自在的生活，而托普软件则完全变成了烂摊子。这样的一个结果让朋友损失很惨，但是到现在朋友还在持有托普软件。那么我这个朋友的遭遇和损失，它的核心根源是他看到没有成长没有转好没有发展的依据的情况下仍就认为我持有就可以自动好转，这成为一种心理安慰了。成为一种僵化的不愿接受现实的做法，那么其最后因为他一方面采取了无为另一方面他背后没有可以凭借的道理和成长的依据，所以就是巨额损失，到现在都五六年了，没有任何的变化。从长期来看也看不出