香港股灾重温-第2节
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当时对股市不利的谣言四起，市场盛传本港知名世家子弟大举拋售股票套现，将永远撤离香港市场，另外，外资调走资金、大户出售资产套现等消息日有所闻，加上港元大跌，整个香港充斥着一片末日情怀的情绪。 那时候，谁也不知道676。30原来就是这熊市的最低点，其后虽然市场依然饱受政治和经济因素的冲击，但都没有再跌低过这水平了。
股市反复不定
从八二年十二月到入四年九月，中英就香港前途问题草签之前，香港股市便在676点至
1000点之间反复上落，这段艰辛而又漫长的日子，每一位经历过的股民都知道是不容易捱的。
这段日子里，香港股市很大程度上受到九七间题的影响而波动，中英双方「互谅互让」，在香港前途问题上的会谈取得进展时，股市就雀跃上升；当中英双方骂战，各不相让下，股市就惊惶下跌，香港股市的投资者就在政治风而中惶煌不可终日。 此外，地产市道持续淡跌，其恶果亦逐渐浮现出来，加上银行风潮的蔓延，当时港股投资气候的恶劣景况可想而知。还有，佳宁帝国的覆亡，当时的港股不单有实时利淡冲击，影响也十分深远。
佳宁帝国的覆亡，事缘于八二年十月中旬，那时候市场忽然盛传佳宁集团现金周转出现困难，可能要取消已宣布派发的中期股息每股一角二仙，这传言在十月二十六日被证实，「铁股」佳宁立即大跌，整个大市也受到拖累。接着英文报章开始「掏粪坑」，不断爆出佳宁不利的丑闻，期间亦多次传出佳宁重组债务的消息，可惜重组债务的计划拖了差不多一年，终以失败告终，佳宁集团结果逃不过清盘厄连，「佳宁神话」终于破灭。
银行风潮也是打击当时港股下跌的另一利淡原因，旱在八二年九月，恒隆银行便出现过挤提，但事件很快便平息下来，但八三年九月二十七日，立法局召开紧急会议，实时三读通过接管该银行，然而事件却没有因港府的救急行动而解决，市民开始警觉到有些银行已出了问题，于是谣言四起，民间流传了多间银行不稳的消息，其中以「新鸿基银行」的谣言最多，结果新鸿基银行被美林集团和百利达集团收购，该银行的风波才告一段落。
那时候还有许多小银行都受到谣言的拖累，纷纷与国际性的大银行集团合并或联营，才能够度过当时的难关。这风潮对投资者信心的打击颇大，其后延至八五年中再爆发「海外信托事件」，但这事件在新的牛市中出现，对市场的冲击力不大。
此外，不少地产公司因过度膨胀，没法捱过经济的低潮而倒闭清盘，对投资者的心理威胁亦极大，大家都担心自己可能不小心而误触「地雷」，加上其时有关地产公司财政出现困难，资金周转不灵等谣言接二连三地传出，每一次传出来都令市道受到打击回落，市场的投资气氛可用「风声鹤泪」一词形容之。犹记得当时地产股王置地也出现亏蚀而不派息，甚至有谣言说该公司可能会倒闭，市场的悲观情绪可想而知。
八三、四年间中英双方在九七问题谈判期间出现了多次风波，港股也就因此而大上大落，其中「港元大跌」、「胡说八道」和「贺维震荡」是最著名的事件。另外上市公司中，怡和在这期间做出多番破香港安定繁荣的事，香港这一次历时最长的熊市就在这风而飘摇的岁月中悄然度过了。
八七股灾回顾
八七年十月的股灾，对每一个股民来说，都是一个永不可以磨灭的惨痛教训，现在且让我们一起回亿当日惊心动魄的一刻。
虽然当时股市灾难性的下跌爆发于十月十九日，十月二十六日出现最悲观最恶劣的时刻，其实当时股市的顶部早在十月一日那天便出现了。 十月一日那天，恒生指数最高曾一度升上3968点，其后市场呈现好淡争持，但全日大市仍上升6。09，以3949。73收市。自这天后，大市便没法再重睹这高位了，不过市道尚未下跌，投资气氛依然炽烈，虽然这段期间美股己现跌势，但港股却摆脱外围跌市的影响在高位争持上落。
在十月十九日爆发大跌前一个交易日，即十月十六日星期五当天，市场已初露跌市玄机。当天恒生指数一度跌逾百点，跌市最凌厉在中午的一段时间，那时市场全无利淡消息入市，大家不知道大市因何下跌，只知道就是下跌。午后市道出现反弹，这反弹令不少投资者对后市继续抱有信心，才会被接踵而来的狂泻杀个措手不及。当日全日指数只下跌45。44，而期指仍高水达107。1（现货月份），远期月份的溢价更高逾200点；报章引述证券业人士的看法，极大部分都继续看好后市，认为市底稳好，下周便可反弹回升。只有极小部分认为只受到美国加息的影响，调整之势或会持缤，但似乎没有人敢对后市看淡。
股市狂泻
八七年十月十九日星期一，当日天清气朗，写字缕职员如常上斑，工厂工人一如往日照常开工，香港没有不利的经济新闻出现，中英关系空前良好，可是当日香港股市却出了乱子。十点钟联合交易所刚开市，强大的拋售浪潮便告出现，所有蓝筹股纷纷低开好几个价位，接着沽盘排山倒海般出现，二、三线股份跌幅更见凌厉，许多股份牌下更只有卖家，没有买家。市场只有卖非但不跌，竟还逆市上升，十时十五分（开市后十五分钟）恒生指数已跌去120点，接着市场喘定下来，沽盘稍收敛，普遍股价企定于低位，十一时正恒生指数弹升了二点多，接下来另一轮沽售狂潮又再涌现，十二点钟指数再跌去约140点，报3524。64。我当时身处于经纪行里，记得当时不少股民互相询问：「到底发生了甚么事？」「香港陆沉吗？」大家都找不到解释的理由，若说受到美股大跌的心理影响，但港股的反应却较美股更加激烈，似乎是有点过分。
然而，当时最困扰市场视线的要算是置地的表现了。当时置地被收购的传言不时在市场流传，在大跌市前夕，此说更是甚嚣尘上，有说日本财团出价每股十三元以上全面收购，有说刘銮鸿有意狙击，令到置地股价在大跌市中逆流而上，使不少投资者寄以憧憬，忘记做好跌市的预防措施。
由于跌市实在过分，而且市场全无看淡的理由，于是十二点过后，一些经纪行开市执平货，使股市轻微反弹23点，以3547。90收市。
恐慌性拋售
中午时分，中环一如往昔，各酒家食肆依然人头涌涌，但可以看到许多人面上都失去了笑容，神情相当凝重，银行的股票报价机前站满了人，电台、电视台都以头条来报导这宗新闻，传播媒介不但把消息传了开去，也把恐慌传了开去。此外，不少人把噩耗告知亲友，恐慌迅即间蔓延至香港每一角落。 下午二时三十分股市重开，卖盘排山倒海般涌至，连「跌市奇葩」置地也告不支而下跌，整个下午短短一个钟头，恒生指数再跌185点，许多股票甚至是蓝筹股均只有卖
家，买家牌下空无一人，股民欲沽无从、欲哭无泪，市场投资情绪就在这一日内从绝对乐观转为极度悲观。
当日港股十大上升幅度最大的股票只有一只，就是「百利达熊债券（九二年期）」，全日升幅为8。33％，十大跌幅之首的股票就是「港澳发展九六年认股证」，跌幅高达32％。 期指市场二度停市，虽然股市满目疮痍，但期指市场就更加不堪一击。由于期指市场有停板制，所以早上当市场下跌超过150点时，期交所便按照规例将之停板，下午复市后，期指叫价大幅跳落，接近三点时，现货和十一月份期货再跌180点和150点，市场再作第二次停市。据当日出市的交易员忆述，当时湛博土在期交所里目睹市场惨况，脸色铁青一片。
由于跌市由美国方面引起，因此当日晚上虽然香港股市经已休市，但投资者依然人闲心不闲，一方面看伦敦港股的报价，另一方面则等待美国股市开市的变化，股市就是当时每一个人生活的唯一元素。
华尔街股市甫开市便因为外国股市的大跌而大跌，所有投资者心情都一片沉重。大家都知道明日港股将会因美股的下跌再下跌，而美股又再因外围的下跌又再下跌，形成恶性循环。
当晚电台电视台频密报导美国股市最新市况，气氛显得十分紧张，结果当晚美国杜琼斯工业平均指数狂泻508点，创下美国百多年来单日最大跌幅纪录。当日各大报章都以套红和粗黑体头条报导美国股市市况，相信当时许多投资者看到新闻之后都一筹莫展，等待十点开市时宣判死刑。
股市停市四天
原来当日清晨时分本港联交所已立即召开紧急应变会议，在十点钟开市时终于作出决定，宣布为了令投资者保持冷静，以及积压大量未清理的交收，因此联合交易所停市四天。
这公布令人感到相当愕然，然而相信当时不少股民皆拍手赞好，认为这是英明理性之举，令到恶性循环暂止。尤其是当日世界各地股市均大幅暴泻，日本日经平均指数大跌 3836点，伦敦金融时报指数大泻250点，澳洲股市狂跌510点，香港股民更庆幸这停市可使自己逃过大难。 在这停市的四日里，有关股市的新闻并没有因停市而静下来，每日各大小报章的头条均离不开股市，有些报章甚至加印号外版，尽可能以第一时间报导美国股收市情况。
不过，周三华尔街股市大幅回升160点，于是有些人开始提出疑问：停市四天是否太长？是否有损香港成为金融中心的声誉？而法律界人士李柱铭更指联交所停市不合法。
李福兆开始面对舆论界的压力，但他依然坚持要在下星期一才恢复市场买卖，并认为若因美股回升草率复市，那么美国再跌是否又再停市？他还认为周二若非明智决定停市，股市已是「遍地尸骸」了。
至于港府方面，也同样作出支持联交所做法的言论，财政司翟克诚在该星期的立法局会议中就说过：「政府认为股市停市四日的决定是十分适当的，政府亦不会彻查今次事件是否涉及个人利益。」港府认为这项决定完全符合社会人士以及投资者利益。
这停市四日除了清理股市积压的交收，令投资者保持冷静，以及引起社会的争辩之外，最严重的其实是期指市场面临崩溃的危机。由于涉及问题的重要性和复杂性，港府聘请伦敦主要商业银行之一的Hambros Bank Ltd。出任顾问。
这四天无股无市的日子很快便过去了。相信当时每一个股民的心情都不好过，大家都不知道复市当日市场将会怎样，而自己又应该怎样去面对。
虽然在复市之前，各方面均已作好应变措施，除了专家都力陈本港经济表现良好，股市不应再跌之外，银行公会亦把最优惠利率调低一厘至七厘半，希望能够藉此以稳定市场。
灾情惨烈
一九八七年十月二十六日，一个阳光普照的朗日，社会的一切活动一如往。中环也是一般的繁忙，并没有因这股市风暴而褪色，但每一个走在中环的人似乎都有一种灾难一触即发的感觉，尤其是股民当时的心情，更是非笔墨所能够形容。
当日的开市时间较住常迟了一个钟头，十一点正，甫开市全市只有沽家而没有买家，卖家跳价求售，无人敢螳臂挡车入市买货，蓝筹股最先有零星买盘入市挂入，一般所承的第一手价就是当天全日的最高价。十五分钟过后，恒生指数已跌去650余点，十一点四十五分大市更跌近900点，接着才稍见反弹，但早上收市时恒生指数还是下跌了845。04。
午后市况非但没有好转，反而再度转劣，市场拋风四起，投资情绪悲观到极点，斩仓盘入市，投资者为拋售而拋售，结果全日大市共跌去1120。70，以2241。69收市，跌幅共达33％，创下全球最大的单日跌幅纪录。现货期指市场更是四度跌停板，翌日一份报章头条报导这宗新闻，就以「山崩地裂」一词形容这跌市的灾情。
接着，港府宣布了一连串的救市措施，其中包括豁免上市公司买回自己股份的限制，外汇基金、赛马会、汇丰银行等均入市买股票，希望能产生带头作用。
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